פחות אופטימי: פדרמן חותך דרסטית את תחזית הדיבידנד מבזן - צפו במספרים
האם התחזיות שסיפק דיוויד פדרמן ביחס לחברת בז"ן היו אופטימיות מדי? הדוחות הכספיים של חברת פטרוכימיים שפורסמו במהלך החג מצביעים על הקשיים איתם מתמודדת חברת האחזקות של דיוויד פדרמן אשר איגרות החוב שלה נסחרות בתשואת זבל. בחברה עדיין מאמינים כי יוכלו לעמוד בתשלומים למחזיקי האג"ח להם חייבת החברה כ-1.5 מיליארד שקל.
חברת פטרוכימיים היא חברת אחזקות שהנכס המרכזי שלה הוא חלק מגרעין השליטה (30%) בחברת בזן אשר שווה כ-1.46 מיליארד שקל. בנוסף, לפטרוכימיים ישנה אחזקה קטנה בקרן את'מבה אשר שולטת בחברת אבגול בהיקף של כ-12 מיליון דולר וקופת מזומנים אשר הכילה 245 מיליון שקל בתחילת השנה.
החזר החוב של חברת פטרוכימיים תלוי בעיקר בדיבידנדים אותם היא צופה לקבל מחברת בזן. בשנים האחרונות לא חילקה בזן דיבידנדים בשל ההשקעה בפרוייקט המיד"ן אשר החל לפעול בתחילת השנה. גם הגז מ'תמר' אשר צפוי לזרום בימים הקרובים צפוי לשפר את ביצועיה של בזן ולאפשר לה לחלק דיבידנד בתחילת שנת 2014.
אחד הנתונים המעניינים אשר עולים מהדוחות הכספיים של חברת פטרוכימיים מאפשר ללמוד כיצד רואה חברת האחזקות את הביצועים של חברת בזן. במסגרת דוחות הרבעון השלישי אשר פורסמו בנובמבר האחרון העריכה פטרוכימיים כי תקבל ב-2014 דיבידנד בהיקף של 200 מיליון שקל מבזן. תחזית זו גוזרת דיבידנד של 650 מיליון שקל של חברת הבת.
במסגרת ניתוח שערך Bizportal לאחר הדוחות
במהלך שנת 2013 צפויה חברת פטרוכימיים להתמודד עם עומס פירעונות גדול. תשלומי הקרן לאג"חים צפויים להסתכם בכ-101 מיליון שקל ותשלומי הריבית צפויים להסתכם ב-92.6 מיליון שקל נוספים. כמו כן, לחברה ישנן התחייבויות לבנקים בהיקף של 37 מיליון שקל שייפרעו בשנה הקרובה.
בכדי לעמוד בהתחייבויות בונה פטרוכימיים על גיוס אשראי או מימוש נכסים לא משועבדים. נכון להיום בידי החברה ישנם כ-103.7 מיליון מניות של בזן אשר נסחרות בשווי כולל של 247 מיליון שקל. בפטרוכימיים מציינים כי בוחנים עסקאות ביחס למניות אלו ומציינים כי יוכלו לקבל כמחצית מהשווי של המניות כהלוואה.
לעת עתה, שוק החוב סגור בידי פטרוכימיים. האג"חים מצביעים על חוסר אמון רב, בייחוד בסדרות אשר אינן כוללות ביטחונות (ה' וו') אשר נסחרות בתשואות של 56% ו-44% בהתאמה ואינן מגלות סימנים של התאוששות בחודשים האחרונים.
חשוב לציין, שעד כה עמדה פטרוכימיים בכל התשלומים למחזיקי האג"ח, אך עם זאת בשוק ההון מסמנים את החברה כמועמדת להסדר חוב. לעת עתה מצליח דיוויד פדרמן לשרוד, בין היתר בזכות המימוש שביצעה החברה בשנה החולפת כשמכרה את השליטה באבגול ונפגשה עם מזומנים שיספיקו לה לשנה הקרובה.
- 8.לימון סחוט 02/04/2013 22:39הגב לתגובה זואחרי זה גם שאר ההחזקות שלו: מלונות דן, אלביט...
- 7.פדרמן עדיין זכאי. תשובה הוא הנוכל. (ל"ת)מי יודע? 02/04/2013 16:34הגב לתגובה זו
- 6.BOGII 28/03/2013 13:59הגב לתגובה זואחרי התרגיל המסריח שעשה במודגל האם הנוכל המדופלם חוזר לאיזר הפשע בשיטה חדשה או בסימבול אחר? הזמן יגיד את דברו בתכלס גנב נשאר אותו גנב וכזה הוא האיש הזה הנוכל בזמנו מחק את מודגל בכפויה כאשר החברה לא חדלת פרעון אלה גחמה אישית של ארכי נוכל
- 5.oraemuna 28/03/2013 13:29הגב לתגובה זוהכתבה היא חלקית. בז"ן נטלה אחריות לחלק מהחוב של פטרוכימים במטרה שלא לחלק דיווידנד. ההתחשבנות בין השותפים בבז"ן תיערך בהתאם לכך. בז"ן רכשה את כרמל אולפינים שהיה בחלקו בבעלות פטרוכימיים שגם בגינו נוצר מינוף וכרמל אולפינים עצמו הוא בעל מינוף גבוה. מגבלת השליטה בבז"ן מונעת מח"י לרכוש את חלקו של פדרמן בבז"ן או אף לשנות מהותית את מבנה השותפות בניהם. בז"ן רווחית והדוחות שלהם מציגים את עלות ההערכות מחדש הפנטסטית שהם עשו. הערכות שנעשתה בעלויות נמוכות יחסית תוך ניצול המשבר העולמי. בז"ן תתחיל בעוד שנה להציג ביצועים מעולים שיבואו לידי ביטוי בתוצאות. שוויה של בז"ן בבורסה נמוך משמעותית משוויה הריאלי ולפטרוכימיים שחלק ממניות בז"ן שלה משועבדים לבנקים ישנה בעיה. השווי הנמוך מקשה על יכולת גיוס אשראי נוסף. לדעתי, פטרוכימיים תשלם את כל חובה ללא צורך בהסדר.
- 4.כנראה בדרך לתספורת מוסדיים זבל מכרו את הפנסיה שלנו (ל"ת)תום 28/03/2013 13:21הגב לתגובה זו
- 3.הכלב הצהוב מנוקיה! (ל"ת)ייני 28/03/2013 13:16הגב לתגובה זו
- 2.יוסי 28/03/2013 12:57הגב לתגובה זויש לה חוב של 2.1 מיליארד דולר ושווי שוק של כ- 1.3 מיליארד דולר, יחד - EV של 3.4 מיליארד דולר. מדובר בשווי גבוה מאוד לחברה שגם בתסריט ורוד אמורה לייצר עד 400 מיליון דולר EBITDA בשנה. יש מציאות טובות יותר בשווקים הבינ"ל. פדרמן אכן בבעיה, אם כי את 2013 יש מקורות לעבור בשלום (מזומן ביד).
- 1.פז זיקוק דפקה את העובדים יחד עם הוועד תיזהרו להגיע למצב (ל"ת)ושר 28/03/2013 12:56הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןמנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
טאואר טאואר סמיקונדקטור טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר.
טאואר מייצרת שבבים שממירים אותות מהעולם הפיזי (כמו אור, קול או טמפרטורה) לאותות חשמליים שניתן לעבד דיגיטלית. היא פועלת כ-"foundry", כלומר מפעל שמייצר שבבים לפי תכנון של חברות אחרות, ולא מפתחת מוצרים סופיים בעצמה.
טאואר מתמחה בטכנולוגיות מתקדמות המשמשות מגוון תעשיות: שבבים לניהול הספק המשולבים במכשירים אלקטרוניים ומערכות רכב, חיישני תמונה למצלמות תעשייתיות, רפואיות
וביטחוניות, שבבים לתקשורת אלחוטית ו־RF למכשירי מובייל, וכן רכיבים אופטיים מתקדמים מבוססי טכנולוגיות SiGe ו-SiPho המשמשים להעברת נתונים במהירות גבוהה במרכזי נתונים וברשתות תקשורת. לטאואר מפעלי ייצור בישראל, בארצות הברית וביפן, והיא מספקת ללקוחותיה שירותים מקיפים
הכוללים פיתוח תהליכי ייצור, העברת טכנולוגיה ואופטימיזציה לייצור סדרתי. לקוחותיה העיקריים הם חברות שבבים, יצרניות רכיבים אלקטרוניים וחברות טכנולוגיה בתחומי התעשייה, הרכב, התקשורת, הרפואה והביטחון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-395.7 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה מעט מעל תחזית השוק שעמדה על 394.98 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה ל-93 מיליון דולר לעומת 80 מיליון דולר ברבעון השני, והרווח הנקי הסתכם ב-54 מיליון דולר. הרווח המדולל למניה לפי כללי GAAP עמד על 0.47 דולר, בעוד שהרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 0.55 דולר - גבוה מהתחזית שעמדה על 0.54 דולר.
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון עמד על 139 מיליון דולר, לעומת 123 מיליון דולר ברבעון הקודם, וההשקעות נטו ברכוש קבוע הסתכמו ב-103 מיליון דולר.
