הירשמו
  1. ראשי
  2. המלצות אנליסטים

סחורה שהשלימה זינוק של 100% - איך משקיעים?

אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים, מסתכל על מחיר הנחושת
אריה גורן |

המסחר בסחורות בשבוע האחרון התאפיין בעיקר בעליות. מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, עלה בסיכום שבועי ב-2.80%. מדד הסחורות נמוך כיום ב-46.8% ממחיר השיא שלו, שנקבע ב-3 ביולי 2008, אך גבוה ב-25.9% ממחיר השפל, שאליו צנח ב-24 בפברואר השנה.

העליות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר במתכות התעשייתיות ובסחורות האנרגיה; הבדיל עלה ב-13.5%, האבץ ב-10.4% והנחושת ב-6.1%, אבל על כך בהמשך. לעומתם בסחורות החקלאיות נרשמו בעיקר ירידות; החיטה ירדה ב-4.7%, שיבולת השועל ב-9.4% והכותנה ב-7.0%. הנפט עלה בסיכום שבועי ב-7.1% ל-68.05 דולר לחבית.

מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, ירד בשבוע שעבר ב-5.6% ל-3,345 נקודות, המדד נמוך כיום ב-71.6% מערך השיא שלו, 11,793 נקודות, שנקבע ב-20 במאי 2008, אך גבוה ב-405% ממחיר השפל שלו, 663 נקודות, שנרשם ב-5 בדצמבר 2008.

גם במסחר במניות בארצות הברית ובעולם נרשמו עליות בשבוע שעבר. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, עלה ב-4.13% ל-979.26 נקודות, המדד נמוך כיום ב-37.9% מהפסגה שנרשמה ב-11 באוקטובר 2007, אבל גבוה ב-46.9% מהשפל שאליו צנח ב-6 למארס השנה. מדד מניות הנאסד"ק עלה בשבוע שעבר ב-4.21% ל-1965.96 נקודות, המדד נמוך כיום ב-31.3% מהפסגה שנרשמה ב-31 באוקטובר 2007, אבל גבוה ב-55.4% מהשפל שאליו צנח ב-9 למארס השנה. מדד המניות העולמיMSCI World עלה בשבוע שעבר ב-4.58% ל-1,027.49 נקודות, המדד נמוך כיום ב-38.9% מהפסגה שנרשמה ב-31 באוקטובר 2007, אבל גבוה ב-50.2% מהשפל שאליו צנח ב-9 למארס השנה.

הדולר נחלש ביחס לאירו בשבוע שעבר ב-0.73% ל-1.420 דולר לאירו, אבל עלה ב-0.65% ביחס לין היפני ל-94.84 ין לדולר, ביחס לשקל הדולר נחלש בסיכום שבועי ב-0.95%, ושערו היציג האחרון היה 3.867 שקל לדולר.

בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל; תעודות לונג לאלו הצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו הרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת.

המסחר בנחושת

בתוך חמישה וחצי חודשים בלבד ירד מחיר הנחושת ב-69.2% משיא כל הזמנים, 8,985 דולר לטון, שנרשם ב-3 ביולי 2008, ל-2,770 דולר לטון ב-24 בדצמבר 2008; מאז כבר עלה מחיר הנחושת ב-100.4% ונסגר ביום שישי האחרון במסחר בבורסת המתכות של לונדון ב-5,551 דולר לטון. זו העלייה הגדולה ביותר שנרשמה מקרב כל הסחורות, מלבד הבנזין והנפט, ממחירי השפל של סוף שנת 2008 ותחילת 2009.

הירידה במחיר הנחושת מהשיא לשפל במחצית השנייה של שנת 2008 דומה לירידה במחיר הנחושת בשפל הגדול של שנות השלושים, שהייתה בשיעור של 68%. ירידה נוספת בשיעור של יותר מ-60% במחיר הנחושת נרשמה בפרק זמן של שנה וחודש, שהחל ב-6 במאי 1974 עד ל-12 ביוני 1975, ירידה של 63.5%. יש לציין שמחיר הנחושת במאי 1974 היה 3,100 דולר לטון שקול ל-13,730 דולר בערכים ריאליים מתואמים לאינפלציה.

ביום שני שעבר פרסמה קבוצת המחקר הבינלאומית לנחושת, ICSG, את הדוח שלה לחודש יולי. לפי הפרסום, הייתה צריכת הנחושת העולמית בחודשים ינואר עד אפריל גדולה מייצור הנחושת באותה עת ב-37,000 טון. אמנם עודף הצריכה על הייצור בחודשים אלו קטן ביחס לצריכת הנחושת העולמית, רק כ-0.2% מהצריכה השנתית, אבל בכל זאת הדבר מלמד על גידול בביקוש ולרמוז אולי למגמת שיפור בכלכלה העולמית.

יש לציין שבפרק הזמן המקביל בשנת 2008, שבו נרשם במחיר הנחושת שיא של 8,985 דולר לטון, היה עודף הצריכה על הייצור בשיעור גדול יותר: 147,000 טון. בנחושת משתמשים בעיקר לייצור חוטי חשמל וצינורות, ומבחינת היקף השימוש היא המתכת השלישית בחשיבותה, אחרי ברזל ואלומיניום. בגלל השימוש הנרחב של נחושת בבנייה ובתעשייה מחיר הנחושת מושפע מאוד מהפעילות הכלכלית בעולם והוא מדד חשוב להערכת מגמת הכלכלה העולמית.

מלאי הנחושת בבורסת המתכות של לונדון, זירת המסחר הראשית בעולם לנחושת, ירד ביום שישי שעבר ל-272 אלף טון, ב-277 אלף טון פחות מרמת השיא, שנרשמה ב-24 בפברואר השנה. לרוב מחיר הנחושת עולה כשהמלאי במחסני בורסות המתכות יורד, כיוון שהדבר מעיד על עלייה בביקוש. מלאי הנחושת הנוכחי עדיין גבוה בהשוואה למלאים בשנת 2008. כשבמחיר הנחושת נרשם שיא של כל הזמנים, ב-3 ביולי 2008, הייתה רמת המלאי בבורסת המתכות של לונדון 123 אלף טון, כלומר רק כמחצית מהרמה הנוכחית.

לפי ICSG, הפקת הנחושת העולמית ממכרות ירדה בתקופה האחרונה ל-78% מהקיבולת לעומת יחס הפקה לקיבולת ממוצע בחמש השנים האחרונות של 87%, זאת מאחר שמפיקות הנחושת הקטינו את כמות ההפקה. ההחלטה להקטין את כמות ההפקה באה בעקבות הירידה במחירי הנחושת על רקע המיתון העולמי הקשה.

מאזן הנחושת העולמי באלפי טון

לפי ICSG וברקליס קפיטל, שנים 2009-2010 הערכה.

איך משקיעים בנחושת?

תעודת סל לנחושת, iPath DJ-AIG Copper ETN, נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול JJC החל מ-24 באוקטובר 2007. החברה המנהלת היא Barclay's Global Investors, ודמי הניהול הם 0.75% לשנה. התעודה סחירה למדי: כ-100,000 תעודות בממוצע ביום.

תעודת הסל ETFS Short Copper נסחרת מפברואר 2008 בבורסת לונדון ובבורסות נוספות באירופה וסימולה SCOP. התשואה של תעודת סל זו עומדת ביחס הפוך לשינוי במדד חברת דאו ג'ונס למחיר הנחושת, והיא מתאימה למי שצופה שמחיר הנחושת ירד. דמי הניהול הם 0.98% לשנה, והתעודה צוברת ריבית המחושבת על בסיס יומי.

מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

יש ראלי? הגז הטבעי בשפל של 7 שנים ובדויטשה מזהירים

אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים, בטור השבוע על ענף הסחורות
אריה גורן |
המסחר בסחורות בשבוע האחרון התאפיין בעיקר בירידות. בסיכום שבועי ירד ב-1.7% מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות. מדד הסחורות נמוך כיום ממחיר השיא שלו ב-3 ביולי 2008 ב-53.1%. הירידות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר: בגז הטבעי, שירד ב-13.4% ל-3.74 דולר למיליון BTU, ערכו הנמוך ביותר מאז נובמבר 2002, בחיטה, שירדה ב-7.8%, ובסוכר, שירד ב-6.8%. מחיר הנפט כמעט לא השתנה בסיכום שבועי ונסגר ב-52.38 דולר לחבית, עלייה של 0.6%. מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, ירד בשבוע האחרון ב-5.8% ל-1,678 נקודות, וב-27% מערכו ב-10 במארס השנה, מועד שבו נרשמה במדד עלייה של 247% ממחיר השפל שלו, 663 נקודות, שנקבע ב-5 בדצמבר 2008. אף על פי שביום שישי שעבר נרשמו ירידות הוסיפו מדדי המניות בארצות הברית ובעולם לעלות בסיכום שבועי, זה שבוע שלישי ברציפות. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, עלה עלייה חדה של 6.17%, מאז השפל שנרשם ב-6 למארס כבר עלה המדד ב-22.4%. מדד מניות הנאסד"ק עלה גם הוא בשבוע שעבר בשיעור דומה ב-6.03%, מאז השפל שנרשם ב-9 למארס כבר עלה המדד ב-22.1%. מדד המניות העולמי, MSCI World עלה בשבוע שעבר ב-4.4%, מאז השפל שנרשם ב-9 למארס כבר עלה המדד ב-20.6%. הדולר התחזק בסיכום שבועי ב-2.17% ביחס לאירו ל-1.328 דולר לאירו, וב-2.01% ביחס לין היפני ל-97.85 ין לדולר. ביחס לשקל התחזק הדולר בסיכום שבועי ב-4.12% ל-4.217 שקל לדולר. בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל; תעודות לונג לאלו שצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו שרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת. השקעה בקבוצות סחורות לאחר מה שנראה כתחילתו של "ראלי" נסוגו במקצת מחירי הסחורות בשבוע האחרון. מייקל לואיס, אסטרטג הסחורות של דויטש בנק, בנק הפעיל מאוד במסחר בסחורות והנפיק תעודות סל רבות על סחורות, הזהיר השבוע: "מחירי הסחורות יכולים להראות מגמות עלייה מטעות במשך המחצית הראשונה של השנה בגלל אופייה האטי של התאוששות הכלכלה העולמית". לדבריו אין תימוכין להערכה שמחירי הנפט יעלו במהרה, מכיוון שלאור ניסיון העבר, לאחר הקיצוצים באספקת הנפט של מדינות אופ"ק דרושים אף 15 חודשים כדי לייצב את השוק. הירידה הבולטת ביותר בשבוע האחרון הייתה במחיר הגז הטבעי, שירד לשפל של שבע שנים. הביקוש לגז בארצות הברית צנח בגלל הירידה בצריכת הגז לתעשייה ולייצור חשמל כתוצאה מהמיתון. נוסף על כך, ירד מחירו של הגז בשל המלאי הגדול הקיים כיום באמצעי האחסון דווקא לקראת עונת האביב, שבה הטמפרטורות מתונות יותר וצריכת הגז יורדת. למזג האוויר בארצות הברית ישנה השפעה גדולה על מחירי הגז הטבעי: כשהחורף קר במיוחד, עולה הצריכה הביתית לחימום ובעקבותיה מחיר הגז; גם קיץ חם במיוחד משפיע באופן דומה על מחירו של הגז, מפני שהשימוש הרב במזגנים גורם לעלייה בצריכת החשמל, המיוצר מגז טבעי. מחיר הזהב ירד ב-3.5% בשבוע שעבר ל-923.2 דולר לאונקיה, לאחר שהדולר התחזק בשל נתונים טובים מהמצופה בשוק הבנייה ובשל התגברות האופטימיות להצלחת תכנית הממשל להצלת הבנקים. לבקשת הקוראים, רוכזו להלן הדרכים העיקריות להשקעה בקבוצות סחורות, זאת כדי שלא להיאלץ לבחור בסחורה מסוימת דווקא. זאת לאחר שבשבוע שעבר הבאנו גם דרכים להשקיע במדדי סחורות. השקעה בתעודות סל (ETFS - ETNS) לקבוצות סחורות הנסחרות בבורסת ניו יורק: PowerShares DB Agriculture Fund - סימול DBA התעודה הסחירה ביותר לסחורות חקלאיות (נפח יומי ממוצע 6.7 מיליון תעודות). התעודה עוקבת אחר מחירי החיטה, התירס, הסויה והסוכר בחלוקה שווה. ELEMENTS Rogers International Commodity Index Agriculture - סימול RJA התעודה עוקבת אחר מדד רוג'רס לסחורות חקלאיות הכולל 20 סחורות חקלאיות בשקלול שונה. המרכיבים העיקריים במדד: חיטה - 20.06%, תירס - 13.61%, כותנה - 11.6%, סויה - 8.6%, סוכר, קפה, בקר חי ושמן סויה - 5.73% כל אחד. התעודה סחירה מאוד, כמעט מיליון תעודות בממוצע ביום. PowerShares DB Base Metals Fund - סימול DBB התעודה הסחירה ביותר למתכות תעשייתיות (נפח יומי ממוצע 620,00 תעודות). התעודה עוקבת אחר מחירי האלומיניום, הנחושת והאבץ בחלוקה שווה. PowerShares DB Precious Metals Fund - סימול DBP התעודה מיועדת לעקוב אחר מדד דויטש בנק למתכות אצילות ועושה זאת על ידי רכישת חוזים עתידיים על זהב וכסף. התעודה סחירה למדי, כ-250,000 תעודות בממוצע ביום. PowerShares DB Energy Fund - סימול DBE התעודה מיועדת לעקוב אחר מדד דויטש בנק לסחורות אנרגיה ועושה זאת על ידי רכישת חוזים עתידיים על נפט טקסני, נפט ברנט, בנזין, נפט להסקה וגז טבעי בחלוקה שווה פחות או יותר. התעודה סחירה למדי, כ-290,000 תעודות בממוצע ביום. iPath Dow Jones-AIG Livestock Total Return Sub-Index ETN - סימול COW התעודה מיועדת לעקוב אחר מדד דאו ג'ונס למשק החי ועושה זאת על ידי רכישת חוזים עתידיים על בקר חי וחזיר לפיטום בחלוקה שווה. התעודה סחירה למדי, כ-120,000 תעודות בממוצע ביום. *מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים. *הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של קרן נאמנות, תעודת סל או כל סחורה שהיא.