בנק ישראל יעדיף להתקדם בצעדים קטנים ביציאה מהמדיניות המרחיבה
בנק ישראל יקבל מחר את החלטתו המוניטרית, כשברקע הוא מתמודד עם חזרה להתחזקות חדה של השקל, אינפלציה מתחממת אך עדיין נמוכה ממרכז היעד, ציפיות אינפלציה נמוכות ממרכז היעד (בכל הטווחים), שיעור אבטלה גבוה (גם כשירד), תוצר מתחת לפוטנציאל (גם לאחר קפיצה ברבעון השני בקצב שנתי של 15%), שוק מק"מים ואג"ח במח"מ קצר שמגלמים הפחתת ריבית, אי וודאות לגבי היקף חוק ההסדרים והשלכותיו, והתפשטות וריאנט הדלתא, שכבר מראה את אותותיה בנפילת אמון הצרכנים גם בישראל (לפי סקר למ"ס שפורסם ביום חמישי המדד ירד במחצית הראשונה של אוג' ל-14- לעומת 7- ביולי). מצד שני הוא רואה את הקולגות שלו בעולם מתחילים לארוז את המכונות:
זה השבוע של סימפוזיון הפד בג'קסון הול (וירטואלי) - לפי סקר בלומברג שלושת רבע מהכלכלנים מעריכים שהיו"ר, פאואל, יכריז ביום שישי או לפחות בחודש הבא, על תוכנית היציאה מרכישות האג"ח עוד השנה (תכנית שבמסגרתה הוא רוכש אג"ח בהיקף של 120 מיליארד דולר בחודש). שני השיקולים העיקריים שעומדים בפניו מנוגדים: מצד אחד האינפלציה המזנקת, שעד כה זכתה לזלזול כ"חולפת", ומצד שני וריאנט הדלתא, שגם 'זכה' לזלזול באמצעות התעלמות רועמת. האם דעתו של פאואל השתנתה לגבי אחד מהם?
להערכת האסטרטגיים של מורגן סטנלי ווריאנט הדלתא זה 'אולד ניוז' ששיאו כבר מתומחר בשוק. הם מעריכים כי הפד יהיה ניצי, מה שיגרום לתשואות לזנק עד סוף השנה ל-1.8%. מנגד, לא מעט חוששים שאנחנו אפילו לא מבינים עדיין באיזו צרה אנחנו נמצאים עם הוריאנטים: כלכלני דוייטשה בנק טוענים שככל שאנחנו מגלים שיעילות החיסונים פוחתת, כך ההסתבכות מהוריאנטים גדלה.
הכלכלה עייפה? - סגר/שניים היה קצת כמו חופשה בתשלום, יש מלאים, יש חסכונות, יש תקציבים ממשלתיים, יש לבנקים המרכזיים גמישות... לא פלא שהצריכה זינקה ושוקי המניות זינקו. אבל ככל שה'חופשה' תתארך והכסף ייגמר.. או במילים אחרות, עד כמה תוכל הכלכלה להתמודד עם סדרה נוספת של סגרים? ברקע הפקקים בהובלה הימית החמירו, חברות התעופה "על אדים", תעשיית הרכב במצוקת שבבים, האוצר בישראל כבר הודיע שלא ישחזר את מתווה החל"תים המפנק של סדרת הסגרים הקודמת, הריבית בארה"ב כבר הופחתה לאפס וגם שיתוף הפעולה של הציבור הולך ופוחת.
- "התשואות באג"ח הקונצרני יכולות לרדת מתחת לממשלתי"
- להוריד את הריבית כבר מחר - הנה הסיבות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לסיכום, להערכתנו, גם כשהכלכלה מתרחבת במהירות מרחב הטעות נמוך והסיכונים גדולים. לכן הבנקים המרכזיים יעדיפו להתקדם בצעדים קטנים יותר בנוגע ליציאה מהמדיניות המרחיבה שלהם ובמיוחד בנק ישראל, שמאז ומעולם היה רגיש במיוחד לשקל. לגבי העלאות ריבית שהפד מדברר ל-2023 אלה להערכתנו לא יתממשו בתרחיש המרכזי, הערכות שתומכות במח"מ הארוך.
- 1.עמך 22/08/2021 11:58הגב לתגובה זועל חשבונינו קונים מטח ואגחים . בנק ישראל משרת את העשירים והבנקאים.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
