ישראכרט שווה קניה: אפסייד של 27%
"שווי השוק של ישראכרט 0% משקף ירידת מדרגה ברווחי החברה, מה שנראה לנו כתרחיש פסימי ולא מאוזן, ולכן ההמלצה שלנו היא קניה", זאת לדברי אייל דבי, ראש דסק מחקר מניות בלאומי שוקי הון, אשר מפרסם היום סיקור ראשון על מניית ישראכרט, עם מחיר יעד של 16.5 שקלים למניה - אפסייד של כ-27% על שער הבסיס של המניה הבוקר.
לקריאה נוספת
> מכריחים את הפועלים למכור את ישראכרט, האם זו הזדמנות לעשות קופה?
המניע המרכזי להנפקת ישראכרט היה הגברת התחרות
מאז שהחלה להיסחר בבורסה, ירדה מניית ישראכרט בכ-4%, בין היתר על רקע ההנחה שמחוץ לכנפיו המגוננות של בנק הפועלים, ישראכרט שתהיה היא לא ישראכרט שהייתה. נכון לעכשיו נסחרת החברה במכפיל רווח של 10.
לדברי דבי, "בכל מה שנוגע למחירי המניות, מה שמכתיב כיום את שווין זה החשש משינוי רדיקלי במאפייני הסביבה - ולא לטובה. המהפכה הטכנולוגית בהעברת תשלומים, בשילוב העובדה שהבנקים עלולים להפוך מבעלים למתחרים, מייצרת חרדה מובנת בקרב המשקיעים, שהשימוש בכרטיס אשראי יהפוך להיסטוריה רחוקה".
- בנק ישראל: בנק מזרחי טפחות הוא הכי יקר בהלוואות ומשכנתאות
- באיזה בנק הריבית הכי גבוהה על הפיקדון ואיפה ההלוואה הכי זולה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שני תחומים, כיוונים שונים
ישראכרט עוסקת בשני מגזרים מרכזיים; הראשון הוא תחום כרטיסי האשראי, בו היא פועלת הן כמנפיקה והן כסולקת, בעוד שהתחום השני הוא האשראי הצרכני. דומה שקיימת בשוק ההון מוסכמה, לפיה תחום כרטיסי האשראי יספוג פגיעה חריפה, אפילו אנושה, בעוד שהמגמה באשראי הצרכני צפויה להיות הפוכה - הוא ימשיך להוות מנוע צמיחה. לפיכך, עולה השאלה, מי משתי המגמות יותר חזקה?
לדברי דבי "אם לשפוט על פי מחיר המניה, אין כאן שום מקום לתהייה, זו בפירוש המגמה הראשונה. אך זו בדיוק הנקודה בה ההערכה שלנו הפוכה".
בסקירתם, לאומי שוקי הון ריכזו את האיומים המרכזיים על תחום כרטיסי האשראי, תוך ניסיון להסביר מדוע התמונה המסתמנת היא לא כזו מאיימת.
האם הטכנולוגיה תחסל את כרטיסי האשראי?
"ממש לא, וזו אינה דעתנו האישית, זו התחזית בכל המדינות המפותחות. כרטיסי האשראי היא לא תעשייה המתמחה בייצור חתיכות פלסטיק דקות, זו מערכת תחבורה מסועפת, בינלאומית ואחידה, של העברת כספים בין אנשים פרטיים לגופים עסקיים. מאחר ותשתית המסילות כבר הוקמה, והיא מאד אפקטיבית ויעילה, אין סיבה להקים תשתית חדשה רק בשם החלופה - שכלל לא בטוח שתהיה עדיפה", כותב דבי.
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
האם בהתאם לכוונת המחוקק, הבנקים יהוו תחרות לחברות כרטיסי האשראי?
דבי מעריך שזה לא יקרה בקרוב, בוודאי לא לפני מכירת גרעין השליטה, וגם לאחר מכן זו תהיה מבחינתם משימה מאד לא פשוטה. "קשה לנו לראות את הרגולטור מאפשר חזרה בדלת הראשית, באמצעות התקשרות ישירה עם חברות כרטיסי האשראי הבינלאומיות, ולגבי פיתוח פלטפורמות דיגיטליות חלופיות, ראוי לומר את הדבר הבא; מדובר באיום תחרותי שאינו ייחודי רק לבנקים, אבל אם הדיון בו כבר עלה, אז חשוב להדגיש שהוא הרבה פחות דרמטי מכפי שהוא נראה", כותב דבי.
האם נתח השוק של ישראכרט יקטן?
להערכתו של דבי זה בהחלט סביר, שכן ישראכרט אוחזת קרוב למחצית מכרטיסי האשראי הפעילים במדינה, כך שביום בו לבנק הפועלים לא תהיה מחויבות לחברה, הגיוני שנתח השוק ייפגע. אלא שלהערכתו מדובר בתהליך הדרגתי, אך בטח שלא באיום קיומי.
העמלה הצולבת תמשיך לרדת?
"זו עובדה, והיא ידועה מזה תקופה לא קצרה, אבל הצמיחה הכמותית יותר ממפצה על שחיקת העמלה", כותב דבי.
מקור: לאומי שוקי הון
פוטנציאל משמעותי באשראי הצרכני
בלאומי שוקי הון מציינים כי ישראכרט הכפילה את הכנסותיה בתחום המימון, בתקופה של ארבע שנים, מה שמהווה צמיחה אדירה בכל קנה מידה. להערכתם, הנקודה החשובה בהקשר זה, היא שלמרות הגידול שהיה, המגמה עוד רחוקה מרוויה.
- 1.חיים 20/08/2019 10:24הגב לתגובה זומול הבנקים והחברות הפרטיות.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
