לקראת פתיחת המסחר בוול סטריט: הנה מה שמצפה לנו השבוע
שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח הערב על רקע הסגירה השלילית ביום המסחר האחרון, כאשר המדדים המובילים נסחרים קרוב רמות שיא כל הזמנים. ברקע למסחר, המתיחות בין ארה"ב לאיראן מעיבה על הסנטימנט בשוק, למרות ההתבטאויות של הבנקים המרכזיים בימים האחרונים שמעניקים רוח גבית לשוק, ופסגת ה-G20 שתתקיים השבוע, בה צפויים להיפגש דונלד טראמפ, שי ג'ינפינג.
האירוע המרכזי בשווקים ממשיך להיות ההתקפלות של הבנקים המרכזיים בימים האחרונים. הפד' ביצע ברביעי האחרון צעד משמעותי לעבר הורדת הריבית בארה"ב בחודש הבא: תרשים הנקודות של הבנק הצביע כי 8 מתוך 17 החברים בוועדה צופים כי הריבית בארה"ב תרד בחודשים הקרובים, כאשר 7 מתוכם טוענים כי הריבית תרד ב-50 נק' בסיס (כלומר 2 הורדות ריבית). במסיבת העיתונאים טען יו"ר הבנק, ג'רום פאואל, כי גם מי שהצביע נגד הורדה של הריבית בחודשים הקרובים הצביעו על מקרים מסוימים שבהם מדיניות מרחיבה מצד הבנק צפויה להיות מוצדקת .
דר' גיל מיכאל בפמן, כלכלן ראשי דודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון: "הודעת הריבית של הפד מכינה את הקרקע להורדות ריבית בהמשך השנה אולם, עדיין, תוואי השוק להורדות הריבית בשנה הקרובה נראה כאגרסיבי מדי, על רקע העובדה כי מרבית האינדיקטורים הכלכליים בארה"ב, בפועל והצפויים, עדין סבירים".
"ההודעה מלמדת כי הפד סבור ששוק העבודה נותר חזק וכי הפעילות הכלכלית עולה בקצב מתון. עליית השכר הייתה משמעותית בחודשים האחרונים ושיעור האבטלה נותר נמוך. למרות הגידול בהוצאות משקי הבית, האינדיקטורים להשקעה העסקית היו חלשים. סביבת האינפלציה מצויה מתחת לרמה של 2% וציפיות האינפלציה ירדו".
- אמצעי התקשורת ששינה את פני המסחר הגלובלי ומה קרה היום לפני 56 שנה
- מי הבאה בתור אחרי שארה"ב חתמה על הסכם סחר עם יפן?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"המסרים הללו עלולים לבוא כאכזבה לשווקים, אשר צפו הפחתת ריבית בהיקף של כ-100 נ"ב עד לסוף 2020, עם קרוב ל- 100% סיכוי להפחתה של 25 נ"ב בחודש יולי. למרות שהשינוי "הצנוע" שהפד מדבר עליו בהודעה, השוק הביע חוסר אמון בהערכת הפד, והגדיל עוד יותר את הצפי להפחתת ריבית ניכרת, של 50 נ"ב, עד להחלטה של חודש ספטמבר ו -75 נ"ב עד לסוף 2019".
"הפד, כמו שאר העולם, מחכה לראות מה הנתונים הנכנסים יבשרו. כמו כן, אם המפגש של מנהיגי ה- G20 יביא לסבב חדש של שיחות הסחר בין ארה"ב לסין, גם אם באופן זמני, זה עשוי להביא את עיתוי הפחתת הריבית הקרובה, בשיעור של 25 נ"ב, לספטמבר ולא לחודש יולי".
בנוגע לאירופה אומרים בפמן ורזניק כי: "הנאום של יו"ר הECB פרופסור דראגי בכנס של הבנק המרכזי של אירופה הוא אינדיקציה לכך שהבנק עשוי להפחית עוד את הריבית ולהפעיל מחדש את תוכנית רכישת הנכסים QE שלו בחודשים הקרובים, זאת במידה והאינפלציה והציפיות לאינפלציה יישארו נמוכות מאוד".
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
"אנו מצפים שההנחיה קדימה תשתנה בחודש ספטמבר (או אולי בחודש יולי) עם מסר שהריבית תישאר ברמה הנוכחית או נמוך ממנה עד לאמצע 2020. אנו סבורים כי הבנק יפחית את ריבית הפיקדונות השלילית ממינוס -0.4% למינוס -0.5% בחודש דצמבר. לבסוף, אנו צופים כי הבנק יפעיל מחדש את ה-QE בחודש מרץ הבא, בקצב של 30 מיליארד אירו לחודש".
יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון: "ביום רביעי הפד "סיפק את הסחורה" עבור השווקים עם ביטוי לגבי "הנכונות להורדת ריבית כדי לשמר את ההתרחבות בפעילות". גם דראגי מאותת שיהיה מוכן לבצע הרחבה מוניטארית נוספת. מרבית נתוני התעשייה בעולם ממשיכים להיות שליליים. מחירי הנפט עלו על רקע חשש לעימות מול איראן. במבט קדימה, נראה כי השבוע העניים נשואות למפגש בסוף השבוע בין טראמפ ו- XI בפסגת 20-G ולהשפעה על מלחמת הסחר".
"נדמה שהפד מאד מושפע מהציפיות להורדת ריבית בשווקים ולא רצה לאכזב. אם המנדט של הפד הינו תעסוקה מלאה ואינפלציה סביב 2% לא נראה שיש הצדקה להורדת ריבית. שיעור האבטלה עומד על 3.6% וקצב אינפלציית הליבה – PCE עומד על 1.6% ו- 2% ב- CPI .חשוב לציין שלמרות ירידת תחזית הריבית של חברי הפד ב- Dots ,לא חל שינוי כמעט בתחזית הצמיחה, אבטלה ואינפלציה בשנים הבאות. בכל זאת, לפי הערכתנו, שוק האג"ח מתמחר תוואי הורדת ריבית אגרסיבי "מדי" יחסית לתחזית חברי הפד, מה שמעלה את הסיכון בהארכת המח"מ".
בשבוע הקרוב יתפרסמו הנתונים הבאים:
בארה"ב:
ביום שלישי: המכירות של בתים חדשים,
ביום רביעי: ההזמנות של מוצרי בני קיימא,
ביום שישי: ההכנסה הפנויה, הצריכה הפרטית ואינפלציית PCE (נתון מאד חשוב עבור הפד) לחודש מאי.
באירופה:
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
שלומי פוגל אמפא (סם יצחקוב)אמפא הגדילה את הגיוס, אבל לא את הריבית
אמפא השלימה בהצלחה הנפקת אג"ח בהיקף של 1.75 מיליארד שקל, לאחר שקיבלה ביקושים של יותר מפי שניים מהיקף הגיוס המקורי; ההנפקה, שקיבלה דירוג גבוה למרות שהיא ללא בטוחות, ממחישה את התיאבון העצום של המשקיעים המוסדיים בשוק האג"ח, אבל מה עם פרמיית הסיכון?
אמפא
חברת אמפא השלימה את המכרז המוסדי לקראת הנפקת סדרת אג"ח צמודת מדד חדשה (סדרה א’), וקיבלה ביקושים גבוהים של יותר מ-2.2 מיליארד שקל, יותר מכפול מהיקף הגיוס המקורי שעמד על כמיליארד שקל. לנוכח הביקוש הגבוה, החברה הודיעה כי תיענה להתחייבויות בהיקף של כ-1.75 מיליארד שקל, בריבית שנתית של3.32% צמוד מדד, אשר נקבעה כריבית הסגירה ותשמש תקרת ריבית בשלב המכרז הציבורי.
ההנפקה של אמפא מתווספת לגל הנפקות האג"ח שמציף את שוק ההון בחודשים האחרונים רק לאחרונה, הגיוס של רבוע כחול נדל"ן, שקיבלה ביקושים של כ-2 מיליארד שקל להרחבת שתי סדרות אג"ח צמודות מדד, פי ארבעה מהיקף היעד המקורי, ולבסוף בחרה לקחת כ-1.1 מיליארד שקל. גם קבוצת דלק גייסה בשבוע שעבר קרוב למיליארד שקל, אחרי שקיבלה ביקושים של כ־1.2 מיליארד שקל.
דירוג גבוה ללא בטוחות
למרות שהיקף ההנפקה של אמפא גדל בצורה חדה, וכי מדובר בחוב בכיר בלתי מובטח, מעלות אשררה את דירוג הסדרה על ilAA. במעלות מסבירים כי ההרמה בדירוג נשענת על הערכת שיעור שיקום החוב ועל ההנחה שרוב התמורה תשמש למחזור חוב פיננסי קיים, כלומר לא לגידול במינוף.
עם זאת, עצם העובדה שחברה פרטית, בעלת חוב פיננסי של יותר מ-2 מיליארד שקל בסוף הרבעון השני, יכולה לגייס חוב בהיקף של 1.75 מיליארד שקל ללא שיעבודים ובריבית של 3.32% בלבד, ממחישה היטב את העוצמה של הביקוש המוסדי לשוק האג"ח, ואולי את הבועה שנוצרת בשוק האג"ח.
- כך מתפתחת בועה בשוק - המקרה של אמפא
- מה למדנו השבוע: איך מתקבלות החלטות השקעה בשוק?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפער מהממשלתי
אג"ח ממשלתיות צמודות מדד במח"מ של כ-5 שנים נסחרות כיום סביב 2.16% תשואה שנתית. כלומר, השוק דורש מאמפא פרמיית סיכון של פחות מ-1.2% מעל האג"ח הממשלתית, פער קטן במיוחד בהתחשב בכך שמדובר בחוב קונצרני ללא שיעבודים. בימים כתיקונם היה אפשר היה לצפות לפרמיה של 2% ויותר על חוב כזה.
