הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
דולר
צילום: iStock

עונת תשלומי המס בארה"ב התחילה ומצוקת הדולרים מחריפה

הפד' בדרך לאבד שליטה על שוק הריביות? הריבית האפקטיבית בשוק ממשיכה לטפס, ובכירים בפד' כבר מדברים בגלוי על תוכנית רכישות נוספת
עמית נעם טל | (4)
נושאים בכתבה הפד שער הדולר

בעוד המדדים המובילים בוול סטריט נסחרים קרוב לרמות השיא, שוק המימון הבנקאי ממשיך להצביע על מצוקת נזילות, אירוע שהפד' יהיה חייב להתייחס אליו. מצוקת הנזילות החריפה בימים האחרונים ברקע לעונת תשלום המיסים בארה"ב, שצפויה להימשך עד לסוף החודש. הריצה לדולר מתחדשת הערב בתגובה.

רקע קצר

בעקבות המשבר הפיננסי של 2008 החל הפד' לקבוע את שערי הריבית בארה"ב באופן שונה. הגבול העליון של קרנות הפד' היה עד לחודשים האחרונים ריבית ה-IOER, כלומר הריבית שהפד' משלם לבנקים על הרזבות שהם מחזיקים בחשבונו. הפד' שומר על הגבול התחתון של קרנות הפד' ע"י ביצוע Reverse Repo Agreement (או בקיצור RRP). בפשטות, זוהי הריבית המשולמת לגופים (שאינם הבנקים הגדולים). בטווח הריביות הנ"ל נמצאת הריבית האפקטיבית בשוק (EFFR), שהיא למעשה מייצגת את הריבית בפועל בין הגופים הפיננסיים.

ב-2 העלאות הריבית האחרונות שביצע הפד', הבנק הרים את ריבית ה-RRP ב-0.25 נק' בסיס, ואת הריבית ה-IOER ב-0.2 נק' בסיס בלבד (בניגוד לכל העלאות הריבית הקודמות). הפד' טען בזמנו כי מדובר "בהתאמות חד פעמיות", אך רוב השחקנים בשווקים לא קיבלו את טענה זו, כאשר היה ברור שהכלכלה האמריקנית כבר החלה להאט.

בחודשים האחרונים הפער בין הריביות החל להיסגר, כאשר בחודש פברואר נסגר הפער בין הריביות לחלוטין ושני שיעורי הריבית נקבעו ברמה של 2.4%. ברקע להחלטת הריבית של הפד' בחודש שעבר ולקראת סוף הרבעון (התקופה שבה החברות מסדרות את המאזנים), הריבית האפקטיבית בשוק עלתה לראשונה מאז 2008 מעל לריבית ה-IOER, והגיעה לשיא של 2.43%.

ריבית ה-IOER מול הריבית ה-EFFR בשנים האחרונות

למרות שעברו כבר כמעט שלושה שבועות מאז שהרבעון נגמר, הריבית האפקטיבית בשוק המשיכה להיות גבוהה מריבית ה-IOER, ועמדה בתקופה האחרונה על 2.41%.

עונת הגשת דו"חות המס בארה"ב נמצאת בימים האחרונים בשיאה. קופת המזומנים של משרד האוצר האמריקני בשבוע האחרון עלתה מרמה של 225 מיליארד דולר לרמה של 356 מיליארד דולר. האפקט של עונת המס דומה כעת לצמצום כמותי (QT). כתוצאה מהמחסור בדולרים, ריבית ה-EFFR עלתה אמש לרמה של 2.42%, כלומר 2 נק' בסיס מעל ריבית ה-IOER.

הפער בין ריבית ה-EFFR לריבית ה-RRP (הגבול התחתון של קרנות הריבית של הפד') זינק כעת לרמה של 18 נק' בסיס. אם נבחן את השנתיים האחרונות, מדובר בסיטואציה בעייתית במיוחד עבור השווקים. הזינוק של הדולר בשווקים היום לא צריך להפתיע.

הפער בין ריבית ה-EFFR לריבית ה-RRP (הגבול התחתון של קרנות הריבית של הפד') והאירועים בשווקים

הפד' חייב להגיב בסיטואציה כזו, שכן הוא מתחיל לאבד שליטה על הריבית בארה"ב (למעשה שליטה על הריבית היא התפקיד העיקרי של הבנק). כפי שפירטנו בשבועות האחרונים, לפד' יש 3 אופציות: האופציה הראשונה היא הפסקה מוקדמת יותר של תהליך צמצום המאזן. האופציה השנייה היא הורדה של כלל הריביות בשוק והאופציה השלישית היא התערבות בשוק ה-REPO, ובמילים פשוטות פתיחה בתוכנית רכישות חדשה (QE).

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    ברגרין יצחק 22/04/2019 17:45
    הגב לתגובה זו
    אם זה נכון אז למה השקל רק מתחזק כלום לא משפיע מצוקת דולרים יצחקת אותי
  • 3.
    המטיף בשער 19/04/2019 15:45
    הגב לתגובה זו
    להעלות את הרבית כדי שמרווח ישאר כפי שהיה בעב.
  • 2.
    יוני 18/04/2019 20:37
    הגב לתגובה זו
    לא מבין מה מיוחד השנה.
  • 1.
    רק למעלה 18/04/2019 19:35
    הגב לתגובה זו
    כל השאר הכתבות לא מעניינות אותי

לקרוא וללמוד: 7 מיתוסים שגורמים למשקיעים להפסיד כסף בבורסה

או: מה שאתה חושב שאתה יודע על כסף, רק יכול לפגוע בך בסופו של דבר. הנה 7 מיתוסים שכדאי להימנע מהם
מתן בן ברוך |
נושאים בכתבה השקעות מיתוסים
פעמים רבות המשקיע הממוצע בבורסה לא פועל ברציונליות אלא מתוך התבססות על מיתוסים ואמונות שנבנו על פני דורות של משקיעים. אין ספק שמערכת השווקים בבורסות העולם היא מערכת דינמית ולא פשוטה שדורשת הבנה ומשמעת על רצפת המסחר, לכן יש להימנע ממיתוסים ולפעול ברציונליות, אלו המיתוסים שהמשקיעים צריכים לשים לב אליהם: 1."גם אתה יכול להיות וורן באפט": במשך 30 שנה גרם וורן באפט לציבור המשקיעים בעולם להעריץ אותו. המיתוס הרווח הוא שבאפט "פשוט בוחר" את מניות הערך שלו כך טועים אנשים לחשוב בניסיון לשכפל את הישגיו. האמת רחוקה מכך, באפט בוחר בפינצטה את המניות שלו באופן מורכב מאוד, כך האורקל מאומהה מצליח להשיג תשואות נאות לאורך שנים. 2."דמי ניהול טובים יותר-ביצועים טובים יותר" מיליוני משקיעים "תקועים" בקרנות נאמנות שלא מצליחות להכות את מדד הייחוס שלהם לאורך שנים. יקר לא אומר בהכרח טוב יותר. 3."צריך להתמקד או בניתוח טכני או בניתוח פונדמנטלי": חסידי הגישה הפונדמנטלית יאמרו שצריך ללמוד ולהבין את יסודות החברה לעומק על מנת להעריך את ביצועיה בעתיד. לעומת זאת, מאמיני הניתוח הטכני דוגלים בגישה שהגרף מגלם בתוכו את כל המידע הרלוונטי, ההיסטוריה תספר על העתיד. האמת היא איפה שהוא באמצע, אין גביע קדוש אחד, צריך להיות עם ראש פתוח שכן לכל גישה יש את היתרונות והחסרונות שלה. מילת המפתח היא איזון. 4."השקעה פסיבית": אין כזה דבר משקיע "פסיבי", יש צורך תמידי באיזון מחדש של תיק ההשקעות, הכנסת רעיונות חדשים, חיזוק חולשות וכו'. מן העבר השני חשוב לזכור כי אקטיביות יתר יכולה לגרום לשחיקת רווחים על ידי עמלות. 5."הבורסה תעשה אותך עשיר": הרבה משקיעים טועים לחשוב ומחשבים את התשואה שלהם במונחים נומינליים, נכון יהיה לעשות זאת במונחים ריאליים. יש לנקות אינפלציה,מיסים,עמלות ודמי ניהול, כל אלו מפחיתים את התשואה. בסופו של דבר שוק המניות לא עושה אותנו עשירים, הבורסה יכולה להגן על העושר שלך ולשמור על כוח הקנייה אבל זהו לא המקום שבו רובנו יעשו את ההון שלנו. 6."אתה חייב להכות את השוק": זה נכון שקשה להימנע מהפיתוי התמידי להכות את השוק, אך פעמים רבות ניסיון זה נועד להיכשל ומסתיים בהפסדים כואבים. הסיכונים שנלקחים בכדי להשיג מטרה זאת נעשים בדרך כלל באופן לא רציונלי וחושפים את תיק ההשקעות שלכם לסיכונים הרבים בשוק המניות. 7."קניית מניות לטווח הארוך היא האסטרטגיה הטובה ביותר": אומנם על פי מחקרים שיטה של "קנה והחזק" יכולה להניב תשואה יפה של כ-12% אך כמו שאנו יודעים התיאוריה רחוקה מהמציאות ולא תמיד אנחנו מסוגלים להחזיק מניות לטווח ארוך ונאלצים אף לממש אותן בהפסד ברגע שזקוקים למזומנים.