הייתם קונים חברה תעשייתית יציבה במכפיל 13 על הרווח?
האגודה השיתופית החקלאית, פלציב עין הנצי"ב פירסמה אתמול (ג') טיוטת תשקיף לקראת הנפקה ראשונית של כ-6.25 מיליון מניות (IPO), אשר יהוו כ-20% ממניותיה לאחר ההנפקה. ככל הנראה, בכוונת החברה להנפיק את המניות לפי שווי חברה של 200 עד 240 מיליון שקל (לפני הכסף), כלומר לגייס כ-60-50 מיליון שקל, כאשר את ההנפקה תוביל רוסאריו קפיטל.
קיבוץ עין הנצי"ב ואמיליה פיתוח יכניסו את הציבור כשותף
פלציב מוחזקת כיום על ידי קיבוץ עין הנצי"ב (75%) ועל ידי חברת אמיליה פיתוח 0.61% (25%) הציבורית. עין הנציב הינו קיבוץ דתי מעמק בית שאן אשר נוסד בשנת 1946 וכולל כיום כ-100 משפחות. אמיליה פיתוח, רכשה את מניותיה בפלציב בתחילת שנת 2008 תמורת כ-27 מיליון שקל, כלומר לפי שוי חברה של כ-108 מיליון שקל.
בכוונת החברה להנפיק 6.25 מיליון מניות נוספות לציבור, אשר יהוו 20% ממניותיה לאחר ההנפקה, לפי מחיר בטווח של 9.6-8 שקלים למניה ובאופן אשר יקטין את שיעור ההחזקה של קיבוץ עין הנצי"ב ל-60% ואת שיעור ההחזקה של אמיליה פיתוח ל-20%.
חומרי גלם, עיבוד ואריזה וחלקים לרכב
החברה המנוהלת על ידי אמנון ברודי (יו"ר) ומאיר לנגר (מנכ"ל), עוסקת בשלושה תחומי פעילות הכוללים ייצור חומרי גלם מפוליאתילן מוקצף, ייצור ושיווק אריזות מפוליאתילן מוקצף ובתכנון, פיתוח, ייצור, עיבוד, שיווק ומכירה של חלקים לרכב המיוצרים מפוליאתילן מוקצף, המשמשים בעיקר לבידוד ומילוי חללים בכלי רכב.
- נבאן רוצה לגייס לפי 6.5 מיליארד - מתחת לשווי בגיוס פרטי לפני שלוש שנים
- דרכים להרוויח מעיוותים בשוק המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הכנסות החברה בשנת 2017 הסתכמו בכ-298 מיליון שקל, עם שיעור צמיחת הכנסות שנתי ממוצע (CAGR) של כ-5.3% מאז שנת 2013.
תמורת ההנפקה מיועדת בעיקר להחזר הלוואות והרחבת קווי ייצור
תמורת ההנפקה מיועדת לפירעון הלוואות, בכללן הלוואה של 24 מיליון שקל אשר תשמש לצורך חלוקת דיבידנד לחברי האגודה, לפני הפיכת האגודה לחברה ציבורית. בנוסף, תשמש התמורה להקמת קווי ייצור נוספים, וכן למימון פיתוח מוצרים חדשים ופיתוח עסקי.
בנוסף, החברה מציינת כי היא בוחנת בימים אלו אפשרות של הקמת קווי ייצור של מוצרי פלפום במקסיקו בעלות מוערכת של כ-12 מיליון שקל, והקמת אתר ייצור של מוצרי גלפום באירופה בעלות מוערכת של כ-25 מיליון שקל.
מדיניות חלוקה של עד 50% מרווחי החברה
על פי טיוטת התשקיף, החל ממועד הנפקת המניות, החברה תחלק מידי שנה דיבידנד של עד 50% מהרווח הנקי, כאשר משנת 2016 חילקה החברה דיבידנדים בהיקף של כ-24 מיליון שקל.
- גולף תרכוש את ג'אמפ ועונות תמורת 30 מיליון שקל
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
האם המשקיעים יהיו מוכנים להשקיע לפי מכפיל 13 על הרווח?
הרווח הנקי של פלציב ב-12 החודשים האחרונים הסתכם בכ-19.1 מיליון שקל, המשקף מכפיל רווח (P/E) בטווח של 16-13 על שווי החברה המבוקש בהנפקה (300-250 מיליון שקל אחרי הכסף). מכפיל מעט גבוה, ביחס לחברה תעשייתית שצומחת באופן סביר, עם רווח למניה (LTM) של כ-61 אגורות למניה (לפי מספר המניות לאחר ההנפקה). כלומר, למשקיעים שיבקשו להשתתף בהנפקה לפי מכפיל 10-9 על הרווח הנקי (LTM), מדובר על מחיר של כ-6.1-5.5 שקלים למניה.
גם בחינת מכפיל ה-EV/EBITDA על השווי המבוקש בהנפקה, מעלה תמחור מעט גבוה. ה-EBITDA הסתכם ב-12 החודשים האחרונים בכ-43.5 מיליון שקל, ונכון לסוף הרבעון השלישי של 2018 עמד החוב הפיננסי נטו של החברה על כ-101.5 מיליון שקל - מה שמשקף מכפיל EV/EBITDA בטווח של 8.4-7.5 על השווי המבוקש בהנפקה - אחרי הכסף, ולאחר חלוקת הדיבידנד.
- 6.pan 14/02/2019 13:34הגב לתגובה זואולי ב-80-100 M שווה
- 5.יש ר אלי 14/02/2019 09:37הגב לתגובה זוראו את הדוחות ואת היסטוריית הדיבידנד ותחליטו.
- 4.היו צריכים לרשום 13/02/2019 16:40הגב לתגובה זושהקיבוץ שוקל לפתוח חממה לגידול וקו ייצוק קאנביס ואז היו מגייסים בקלות גם פי 4.
- 3.גיל 13/02/2019 15:21הגב לתגובה זונשמע לא אטרקטיבי
- 2.לא יותר מ 150-160 מיליון ש"ח וגם זה בלחץ (ל"ת)אמיר 13/02/2019 14:58הגב לתגובה זו
- 1.יוסי 13/02/2019 13:45הגב לתגובה זולא חסרות חברות תעשיתיות רב לאומיות במכפיל בסדרי גודל של 10 ושעורי צמיחה טובים יותר
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
