הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

מניית מעו"ף שזוכה להעלאת מחיר יעד - אבל יש גם כוכבית

גיא בן סימון |
נושאים בכתבה ביג

לאחר שחברת ביג רשמה אתמול תוצאות לא רעות לרבעון השני של השנה, האנליסטים בשוק הוציאו התייחסויות מעודדות, עם כוכבית. ברוסאריו ייעוץ ומחקר למשל עדכנו היום את ההמלצה למניה כשהעלו את מחיר היעד מ-276 שקל ל-288 שקל (אפסייד של 10% על מחיר מניית ביג -0.49% בשוק), ומנגד בירושלים ברוקראז' מפנים את הזרקור לנקודה בדו"חות שאולי חמקה מעיני המשקיעים.

ביג, המתמחה בייזום, ניהול והחזקה של מרכזי מסחר פתוחים, מחזיקה ב-51 מרכזי מסחר בשטח להשכרה שנפרס על כ-1 מיליון מ"ר. שיעור התפוסה הממוצע בישראל עומד על 100%, בסרביה על 97% ובארה"ב על 92%. בעלי המניות של החברה הם יהודה ורוני נפתלי (62.77%), תמר בן זאב (3.21%) והציבור. האסטרטגיה העסקית של החברה ממוקדת בתחום מרכזי המסחר ברחבי הארץ אבל לא רק. בישראל לחברה מרכזים באשדוד, גלילות, יהוד, אשקלון, פתח תקווה, כפ"ס, באר שבע, נצרת , טבריה, הקריות ואילת. לחברה יש בנוסף פעילות בארה"ב באמצעות החברה הבת (80%) ביג USA (את ה-20% הנותרים מחזיקה מגדל שנכנסה להשקעה בפברואר 2012), ובנוסף החברה מפעילה שני מתחמים נוספים בסרביה, האחד בבלגרד (עם שיעור תפוסה של 96%) והשני באיברסקה.

בעניין התוצאות הכספיות שפורסמו אתמול, ביג סיימה את מחצית השנה הראשונה של 2017 עם עלייה של 8% ב-NOI לעומת התקופה המקבילה אשתקד ל-567 מיליון שקל. זאת, בין היתר, הודות לפתיחת הקניון בבלגרד באפריל האחרון. ה-FFO הריאלי של החברה עלה בכ-15% במחצית הראשונה לעומת זו המקבילה אשתקד ל-314 מיליון שקל. הדבר מיוחס בין היתר לצמצום הוצאות המימון הודות למחזור חוב שערכה החברה תוך ניצול הריבית הנמוכה. ביג רשמה עלייה של 4% במחצית השנה בכל הנוגע לפדיון שוכרים בנכסים זהים, וגידול של 9% באותה תקופה ב-NOI מנכסים זהים בישראל. 

אביטל איגנר, אנליסטית הנדל"ן של רוסאריו ייעוץ ומחקר: "נכסי החברה מציגים ביצועים יפים הכוללים גידול בפדיונות השוכרים וגידול ב-NOI הודות למאמצי החברה להשבחת הנכסים הקיימים באמצעות ניהול אקטיבי והמשך פיתוח והרחבה. החברה יוצרת מנועי צמיחה באמצעות ייזום נכסים חדשים ונמצאת בשלבים מתקדמים בביג גלילות הן בהשכרות השטחים המסחריים והן בהתקדמות סטטוטורית. ביג ממשיכה לאתר ולרכוש נכסים חדשים בארה"ב בהתאם לתכנית העסקית אשר קבעה. פורטפוליו הנכסים בארה"ב ממשיך לצבור נפח ולהוות מנוע צמיחה משמעותי. לאור ההתפתחויות החיוביות בפעילות החברה במישור העסקי ועמידתה בתכנית האסטרטגית תוך טיוב תיק הנכסים הקיים והמשך פיתוח מנועי צמיחה עתידיים, ביחד עם ביצוע המהלכים הפיננסים של מיחזור חוב, אנו מעלים את השווי ההוגן של החברה ל-9.3 מיליארד ₪ אשר משקפים מחיר למניה של 288 שקל. מחיר זה גוזר מכפיל FFO של 12.5".

מנגד, ישי ששון, אנליסט הנדל"ן של ירושלים ברוקראז', המחזיק בהמלצה ניטרלית ('תשואת שוק') במחיר יעד 278 שקלים למניה, מספק מספר דגשים אליהם צריך לשים לב.

ששון: "יש לשים לב כי ההאטה בקצב גידול הפדיונות שהתחלנו לראות בעזריאלי ומליסרון אינה פוסחת גם על ביג. אף שעדיין מדובר בקצב גידול נאה, הרי שהוא נמוך ממה שהורגלנו אליו בעבר, כך שבמחצית הראשונה עומד קצב הגידול על 4.1% בהשוואה לתקופה המקבילה בה עמד על 5.8%. מתחשיב שערכנו עולה, כי הגידול ברבעון השני היה מתון עוד יותר ועמד על 2.9% בלבד. אם כי, יש להביא בחשבון את עיתוי חג הפסח, שעלול ליצור ניוד בהכנסות בין הרבעון הראשון והשני".

"לעניין הצמיחה ב-NOI מנכסים זהים הרי שבישראל עמדה הצמיחה ברבעון השנים על 7.9%, מול הרבעון המקביל, בעוד בארה"ב מדובר בצמיחה שלילית (2.8%-). נראה כי עיתוי תשלומי הארנונה אשר מאז 2015, נרשמים במועד התשלום ואינם נפרסים על פני כל השנה, ולכן הינם מטים לרעה את תוצאות הרבעון השני. יחד עם זאת, גם אם יש בכך בכדי להסביר את העובדה כי תוצאות הרבעון השני הינן מוטות מטה, הרי שברבעון השני של 2016 (אשר גם בו קיימת אותה הטייה) נרשמה עלייה של 4.4% בהשוואה לתקופה המקבילה. מדיווחי החברה עולה, כי לא נרשמו שינויים בתפוסות או חידוש חוזים בשכ"ד נמוך יותר. בשורה תחתונה: נמשיך לעקוב אחר סוגיה מהותית זו".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מניית ביג בחודשים האחרונים. השלימה מהלך עליות של 9% בשבוע האחרון.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
שווקים מסחר (AI)שווקים מסחר (AI)

תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה  

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה תחזית

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות"  ולא ילכו על מניות קטנות. 

אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב, מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט,  מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה. 

ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר: 


 התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026




הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מגמה מעורבת במדדים; מדד הביטוח נופל 1.3%; גי'ן טכנולוגיות עולה 5.6%

המדדים במגמה מעורבות, לאחר פתיחה חיובית; גם במגזר הפיננסים נרשמות ירידות לאחר פתיחה ירוקה; נכנסים ליום ראשון האחרון שבו ייערך מסחר לפני מעבר למתכונת שני-שישי; אנרג'יקס מתממשת קלות - על מה נסגר המכרז המוסדי ומה זה אומר למניה? ג'ין טכנולוגיות מדווחת על מו"מ עם גוף ביטחוני ישראלי משמעותי, הכשרה מדווחת על הסרת חסם שמאפשרת הגבהת מגדל נמרודי ב-8 קומות; מי חוזר להשתלט על תיקון עולם? 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהם לא הכו את השוק. השוק היכה אותם. בעיה שלישית, קטנה יותר שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות. המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - אז מי באמת צודק ולמי אפשר להאמין (אם בכלל)? הנה התשובה: תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?


היום יהיה זה יום הראשון האחרון שבו יתבצע מסחר ומשבוע הבא נעבור לשבוע של שני עד שישי, שבוע המסחר על הדרך יקוצר גם בכשעתיים כשבשישי הבורסה תיסגר בשעה 14:00. המעבר של הבורסה בתל אביב למתכונת מסחר של שני-שישי אמנם נועד לסנכרן אותנו עם השווקים הגלובליים, אבל יש לו גם מחיר יקר, איבוד היתרון היחסי של ישראל כ'מגיבה ראשונה'. עד היום, ימי ראשון בישראל שימשו כ'סייסמוגרף' ברמה גלובלית לאירועים שהתרחשו במהלך סוף השבוע. היכולת של משקיעים מקומיים וזרים להגיב בזמן אמת, בזמן שוול סטריט ואירופה סגורות, הפכה את תל אביב לזירה אסטרטגית שמרכזת עניין וזרימת כספים ייחודית. בביטול יום ראשון, אנחנו מוותרים על הייחודיות שלנו והופכים לעוד גרורה של השוק האמריקאי, במקום להיות השוק שנותן את הטון הראשון לשבוע המסחר החדש.

חוץ מזה יש חשש ששישי יהיה יום מסחר "מת" או דל מאוד בנזילות בגלל כניסת השבת. בעוד שבוול סטריט המסחר בעיצומו, בישראל הגופים המוסדיים והסוחרים הדתיים עשויים לצאת מהשוק מוקדם בעיקר בתקופת החורף בה השבת נכנסת מוקדם מה שעשוי להוביל למסחר מקוטע ופחות יעיל דווקא בשעות הקריטיות של סוף השבוע.



   


להמשך הכתבה לחץ כאן