בדוחות לוינשטין: נתון המאותת על הצפה בשוק המשרדים בת"א
האם חברות הנדל"ן מתכוננות להצפה הצפויה בשוק המשרדים באזור תל אביב? לפי דוחות חברת לוינשטין נכסים שפורסמו היום, השווי של מגדל לוינשטין בצמוד לגשר שפוצץ בסוף השבוע החולף, ירד ב-9.252 מיליון שקל מרמה של 310.25 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2015 ל-301 מיליון שקל ברבעון השני. גם השווי ההוגן של מגדל דיסקונט הופחת מ-169.7 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2015 ל-166.3 מיליון שקל ברבעון השני של השנה, ירידה של 3.4 מיליון שקל.
משיחה עם גורמים בשוק עולה כי ההפחתה בשווי ההוגן בנכסים אלו נובעת מגידול חד בהיקף שטחי המסחר הנבנים באזור, בהיקף של 500-600 אלף מ"ר, לכן שכר הדירה למ"ר הופחת ב-5 שקלים למ"ר בחוזי שכירות עתידיים בנכסים אלו. להערכת גורמים אלו, ירידת השווי אינה נובעת מהעבודות על הרכבת הקלה באזורים אלו וכי לא בהכרח תהיה להן השפעה על השווי בהמשך.
בהסברי הדירקטוריון למצב עסקי התאגיד נאמר: "להערכת החברה, הגידול הצפוי בהיצע שטחי המשרדים באזור תל אביב בו ממוקמים שני נכסים מהותיים מאוד של החברה יתכן ויגרום לכך, שעם התחדשותם של חוזי שכירות קיימים בנכסי החברה או עם עזיבת שוכרים קיימים וכניסתם של חדשים, יחולו שינויים בדמי השכירות אותם תגבה החברה. בנוסף, במהלך חודש אוגוסט 2015 החלו העבודות להקמת הרכבת הקלה במטרופולין תל אביב, אשר שתיים מתחנותיה תוקמנה בסמיכות למגדל לוינשטין ולמגדל דיסקונט. ליום פרסום הדוח, ולאחר סגירת מתחמי הבניה המיועדים, נראה כי ההכנה המקדימה שערכה חברת נת"ע הוכיחה את עצמה, וכי אין כל עיכובים בנגישות אל המגדלים. למרות הנ"ל אין החברה יכולה להעריך את עוצמת ההשפעה העתידית של העבודות על הכנסות השכירות מנכסים אלה, במשך תקופת ההקמה ולאחריה".
מנגד, בתקופת הדו"ח זכתה החברה ביחד עם שיכון ובינוי במכרז לרכישת מתחם התחנה המרכזית הישנה בתל אביב בתמורה כוללת של 560.5 מיליון שקל (עבור 100% מהמתחם). החברה מעריכה כי סכום הזכייה במכרז מהווה קירוב לשווי ההוגן של המתחם כולו ומשך ניתן לגזור את שוויו ההוגן של חלק החברה במתחם טרם הזכייה. כתוצאה מכך, רשמה החברה בתקופת הדו"ח רווח משערוך נדל"ן להשקעה בגין חלקה במתחם בסך של כ-79.2 מיליון שקל. סך שיערוך הנכסים של החברה הסתכם ברבעון השני בכ-64.774 מיליון שקל.
- למה המיזוג של לוינשטין הנדסה ונכסים נפל ומה יהיה בהמשך?
- לוינשטין הנדסה תמחק את לוינשטין נכסים מהמסחר, כמה יקבלו המשקיעים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הכנסות החברה מדמי שכירות ברבעון השני הסתכמו בכ-14.9 מיליון שקל, בהשוואה לכ-17.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, ירידה של כ-15%. ירידה זו נובעת ברובה מהמעבר של חברת 'קומברס' מבית המשרדים הממוקם ברמת החי"ל בתל אביב (בעלות של 50%) וכן בשל עבודות השיפוץ שמבצעת החברה בנכס, עבור אכלוסו מחדש בתקופה הקרובה.
הרווח הנקי של החברה ברבעון השני בכ-55.5 מיליון שקל, לעומת כ-7 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. הגידול ברווחים נובע מעדכון הערכות השווי של נכסי הנדל"ן להשקעה, אשר הושפעו כאמור מהכללת השווי ההוגן של מתחם התחנה המרכזית הישנה. הרווח התפעולי של החברה הסתכם בכ-76.625 מיליון שקל, לעומת כ-10.96 מיליון שקל אשתקד.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
