לאחר 25% נפילה: לאומי מעדכן המלצה ומחיר יעד למניית לרמי לוי

"השינוי המשמעותי שהתרחש לאחרונה, זו התוכנית האסטרטגית של שופרסל להורדת מחירים אגרסיבית"

לירן סהר | 28/01/2015 12:17 (9)

נושאים בכתבה לאומי שוקי הון רמי לוי

בשנת 2014 נפלה מניית רמי לוי בחדות (21%-) נוכח הרעה בתוצאות החברה ותנאי שוק מאתגרים. בתשעת החודשים הראשונים של השנה, עלו המכירות בחנויות הזהות בשיעור של 2.2% בעוד שהרווח הנקי המתואם ירד ב-23%. שוק קמעונאות המזון בישראל מתמודד עם סביבה עסקית שמאופיינת באתגרים רבים, הן בצד הביקוש והן בצד היצע. לפי לאומי שוקי הון, במבט לשנת 2015 מרבית הווקטורים השליליים עתידים להישאר על כנם ולהעיב על הסנטימנט סביב המניה.

בלאומי שוקי הון מעדכנים את המלצתם על המניה על רקע הירידות האחרונות במניה, לאחר שב-29 ביוני המליצו על מחיר יעד של 164 שקל בתשואת חסר. המחיר העדכני למנייה הינו 158 שקל עם העלאת המלצה לתשואת שוק (דאונסייד של 1% ביחס למחיר השוק של 160 שקל).

גיל דטנר, אנליסט לאומי שוקי הון, אומר: "השינוי המשמעותי שהתרחש לאחרונה, זו התוכנית האסטרטגית של שופרסל להורדת מחירים אגרסיבית - במאמץ לבלום את הנסיגה בנתח השוק. רמי לוי הגיבה למהלך של שופרסל על ידי הורדת מחירים נגדית, דבר שהקטין את שיעור הרווח הגולמי המתואם ברבעון השלישי - מרמה של 21.2% ברבעון המקביל לכדי 19.7% (מותאם)".

"השאלה כעת היא מי ימצמץ ראשון"

"השאלה כעת היא מי ימצמץ ראשון, כאשר ראוי לציין בהקשר זה, כי נוכח אורך הנשימה הגבוה יחסית של רשת רמי לוי - כתוצאה מיחסי יעילות גבוהים ומבנה מאזן חזק - הנהלת החברה משוכנעת כי שופרסל תתעשת מהר ותבצע "פניית פרסה". שופרסל גם תיפגע יותר מהעלאת שכר המינימום (מ-4,300 ל-5,000 שקל בשלוש פעימות עד ינואר 2017), אך למרות זאת, אנו מעריכים כי שופרסל לא תוכל להרשות לעצמה להרפות לפני שהיא בולמת את נטישת הלקוחות, שכן לדעתנו לא מדובר במאבק שיגרתי על נתח שוק - שופרסל נלחמת להישאר רלוונטית".

דטנר מסביר כי עד כה רמי לוי הצליחה לשמר (אם לא לשפר) את המכירות למ"ר על ידי הקרבת הרווחיות )שיעור הרווח התפעולי נחתך בכ 50%- בחמש השנים האחרונות), "מה שתומך בתזה המקורית שלנו, לפיה המכירות למ"ר הגבוהות של הרשת הינם הפרמטר עליו נשען המודל העסקי. נציין כי המכירות למ"ר של רמי לוי גבוהות בכמעט פי שלוש מהממוצע בענף, כך שעובדה זו מהווה במידה מסוימת מקור לסיכון וחשיפה".

קיטון בביקושים

לפי לאומי שוקי הון, שוק מוצרי הצריכה קטן בשנת 2014 ב-1.7% (במונחים כספיים), לאחר גידול של 3.2%, 3.5% ו-6.6% בשנים 2013, 2012 ו-2011 בהתאמה. במונחים כמותיים, השוק התכווץ בשיעור של 0.6% בשנת 2014 לאחר קיטון של 1.9% ב-2013. הירידה הכמותית חריפה עוד יותר, כאשר לוקחים בחשבון את הגידול באוכלוסייה.

דטנר מוסיף כי המיקוד הצרכני על יוקר המחייה סייע לרשתות הדיסקאונט להגדיל את נתח השוק שלהן בשנים האחרונות, אולם לאחרונה גם הן סובלות מהשינויים בהרגלי הצריכה "הצרכן היום זהיר יותר, ומקטין את היקף הקניות הגדולות לטובת קניות קטנות יותר במרכולים השכונתיים. הצריכה הפרטית צפויה להשתפר מעט בשנה הקרובה, אך אנו מצפים כי שוק המזון המקומי ימשיך לצמוח מתחת לממוצע ההיסטורי שלו".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

5.
משה ראשל"צ 31/01/2015 22:02
הגב לתגובה זו
לא צריך להגזים ולהעיף את מניית רמי לוי לשמים
4.
amer 28/01/2015 17:10
הגב לתגובה זו
צריך לעודד אותו ולרכוש את המניה...המניה שווה בחסד....פשוט תנודיות בשוק ומנסים להפריע -הקנאה הורגת....המניה עוד תמריא לשיאים...רמי לוי לא עומד לשנות את המדיניות שלו והאסטרטגיה המסחרית המטיבה עם העם...אני קונה רק אצל רמי לוי!
3.
קובי 28/01/2015 13:33
הגב לתגובה זו
עדיף שווי נייר הוגן ולא מורץ היזהרו
תראה איזה בתי השקעות וקרנות מחזיקים כולם דפוקים (ל"ת)
עדי 28/01/2015 15:30
הגב לתגובה זו
יקיר 28/01/2015 15:02
הגב לתגובה זו
קובי תחזיק ואל תפחד
2.
טלי 28/01/2015 13:28
הגב לתגובה זו
שימו לב למה שנאמר החזיקו כמה שיותר
1.
מה עם הקרנות הזרות שקנו רמי לוי הם טעו? (ל"ת)
רמי לוי 28/01/2015 13:23
הגב לתגובה זו
יקיר 28/01/2015 15:01
הגב לתגובה זו
כל הספוקלנטים הולכים לאכול את הכובע עם המניה הזאת
יקיר 28/01/2015 15:01
הגב לתגובה זו
הם יודעים דברים שמתבשלים שהציבור לא יודע

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן