נתון התמ"ג החלש שפורסם אתמול בארה"ב והצביע על צמיחה של 1.8% בלבד של התוצר המקומי הגולמי ברבעון הראשון (במונחים שנתיים), הוכיח לרבים כי ההתאוששות הכלכלית בארה"ב היא איטית, אולם אדווארד קאון מפרודנשל חושב שכדאי שתחלמו בגדול ומעריך כי התמ"ג בארה"ב יצמח ב-5% כבר בחלק מהרבעונים בשנת 2014.

קאון, המנהל את Prudential s Quantitative Management Associates, מצפה כי צמיחת התמ"ג תאיץ באופן דרמטי בשנה הבאה. בהודעה לעיתונות שפירסם אתמול לאחר פירסום הנתונים, הוא מסביר למה הוא מצפה לכך. הטיעון המרכזי שלו הוא כי המדיניות של הממשל, שאותה הוא מאשים כי היא מושכת מטה את הצמיחה, ממסכת על העוצמה התת קרקעית שקיימת בסקטור הפרטי.

באופן כללי, נתון התמ"ג מחושב ע"י חיבור של נתוני ההתרחבות בצריכה, ההוצאות על השקעות, ההוצאות של הממשלה ונתוני הייצוא (נטו). הגדלת המסוי והפחתת הוצאות הממשלה היוו גורם שהפיע באופן שלילי על החישוב הכולל ברבעונים האחרונים. אך ברגע שההשפעה השלילית של מדיניות הממשלה תפוג ב-2014, ובהנחה כי לא ינהיגו מדיניות חדשה שתעכב את הצמיחה - התמ"ג צפוי לזנק.

יתכן שכבר יש סימנים מוקדמים לכך: בעוד שהוצאות הממשל הפדראלי, והוצאות המדינות והרשויות המוניציפליות ממשיכות להכביד על צמיחת התמ"ג ברבעון הראשון של 2013, הן היו נמוכות ממה שציפו בתחילה.

• כלכלת ה-K בארה״ב מתחדדת: הגדולות ממשיכות קדימה והקטנים נלחצים
• לקראת 2025: האופטימיות נצחה, נצלו את ההטבות המס ואל תשאירו כסף בעו"ש
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יותר מכירות של בתים, מכוניות וטובין

קואן גם רואה עלייה בביקושים של הצרכנים בארה"ב, כתוצאה מהגידול בעושרם של משקי הבית, מהעלייה במחירי הנדל"ן ומההתאוששות בשוק העבודה. מכירות גדולות יותר של בתים, מכוניות וטובין נוספים שנצרכים על ידי הצרכנים עשויים להגדיל את התמ"ג ב-1% ב-2014. הצמיחה של סקטור האנרגיה בארה"ב עשוי לתרום עוד 0.5% לצמיחת התמ"ג.

"זה קשה לדמיין צמיחה של 5% בתמ"ג וטבעי שנמנעים מלראות את זה כאפשרי" אומר קואן ומציין כי אנו נמצאים ב"מים לא נודעים" בזמן שההתאוששות הכלכלית נמשכת. על פי המחקר שלו, קואן מצפה כי התמ"ג האמריקני יצמח בסה"כ בשנת 2014 בכ-1% מעל התחזיות של משרד האוצר שעומדות על 3.4%. (כלומר צופה לצמיחה שנתית של 4.4%).

נציין כי בשבוע שעבר חתכה קרן המטבע הבינלאומית את תחזית הצמיחה של ארה"ב ל-2.7% בשנת 2014. לפי ה-OECD ארה"ב צפויה לצמוח ב-2014 ב-2.8%, כך שהתחזית של קאון היא בהחלט אופטימית.

ריבית אפסית - עמוק לתוך 2015

אבל לא כולם בפרודנשל כל כך שוריים ביחס לשיפור הכלכלי הצפוי בארה"ב. מייקל לילארד, מנהל ההשקעות הראשי של Prudential Fixed Income, מצפה שהאינפלציה הנמוכה וקצב הצמיחה האיטי יגרום לפדרל ריזרב לשמור על מדיניות הריבית האפסית עמוק אל תוך 2015.

מאז ה-Selloff, הוא מוצא שהאג"ח בעלות התשואות הגבוהות (אג"ח זבל) ושהאג"ח מגובות המשכנתאות המסחריות יהיו הנכסים הקבועים (Fixed income) שיתומחרו בצורה הכי אופורטוניסטית.