תגובה מהירה: פסגות מעלים המלצה לחברה לישראל ל"קנייה"; מה האפסייד?
החברה לישראל פרסמה הבוקר (ד') כי דירקטוריון החברה החל לבחון מהלך אסטרטגי של פיצול באחזקות החברה (ספין אוף) במסגרתו תוקם חברה חדשה שתונפק בבורסה בישראל או בחו"ל ואליה יעברו כל נכסי החברה שאינם כיל ובז"ן צים, טאוור, IC POWER, קורוס, IC GREEN.
בעתיד תישקל גם האפשרות להעביר לחברה החדשה את בזן. החוב יישאר בתוך החברה לישראל. מבנה בעלי המניות אמור להישאר כמו שהוא וטרם ברור מי תהיה ההנהלה של החברה החדשה.
המהלך אמור להתבצע תוך 6 חודשים עד שנה. ההנחה הינה שהסדר החוב של צים ייגמר לפני ביצוע הספין אוף, מה שאמור להגדיל את רמת הוודאות לגבי החברה החדשה.
מעוניינת לסגור דיסקאונט גבוה של 46%
האנליסט נעם פינקו מפסגות ברוקראז' ממהר להגיב למהלך ומקפיץ את המלצתו לחברה לישראל ל"קנייה" לעומת המלצת "החזק" שנתן לה ב-17 ביוני, ומעריך כי "סגירת הסדר החוב בצים תהיה תנאי ודאי מבחינת בעלי מניות המיעוט בחברה לישראל לפני ביצוע הפיצול".
ומציין בנוסף כי "עד מועד הפיצול, צפויה קורוס להשיק את כלי הרכב החדש שלה, כך שגם מבחינת חברה זו שמהווה סימן שאלה לא קטן עבור משקיעי החברה תגדל במידה מסוימת רמת הוודאות".
לדברי האנליסט של פסגות "החברה לישראל למעשה מעוניינת לסגור את הדיסקאונט הגבוה (46% נכון להבוקר) בין מחיר המניה לאחזקותיה. למעשה השוק מתמחר את כל מה שהוא לא כיל ובזן במינוס של כ- 900 מ' דולר!!!.
"נכון שהחברות האחרות כוללות את צים ששווייה כנראה הוא שלילי (תלוי בגובה ההזרמה של החברה לישראל לצים, אם תהיה), אך הוא כולל גם את החברה הפרטית הטובה ביותר שלה IC POWER שהינה רווחיות ומוערכת על ידינו בכ-1.3 מיליארד דולר ובעלת פוטנציאל צמיחה (תחנת כוח חדשה הנמצאת בבניה בפרו) ועשויה בעצמה להיות מונפקת".
"החברה החדשה מן הסתם לא תוערך בשווי שלילי ולכן הדיסקאונט צפוי להיסגר. המהלך גם יאפשר למשקיעי סיגמנטים להיכנס להשקעות בחברות השונות אם זה בכיל (שמשקיעיה לא רצו חשיפה לשאר הפעילויות) או אם זה משקיעים מתחום האנרגיה ו/או הרכב (שלא רצו חשיפה לתחום הדשנים הדומיננטי יותר במניית החברה)".
בשורה התחתונה מסכם האנליסט ואומר "ביום 17.6 הורדנו את המלצתנו לחברה לישראל (ביחד עם המלצתנו לכיל) לאור הקמת ועדת ששינסקי 2 והחשש שלנו מהשפעה מהותית שתהיה לה על התמלוגים של כיל. השוק כמובן הגיב לחששות אלו והוריד את מניית החברה לישראל מאז ועד הבוקר בכ-12%.
"הדיסקאונט בחברה לישראל עלה נכון להבוקר ל- 46%. להערכתנו המהלך הנוכחי יביא לצמצום משמעותי בדיסקאונט ובסופו של דבר הוא יתייצב על דיסקאונט סביר יותר לחברת אחזקות כ-20%-25%.
"כפי שציינו החברה החדשה למעשה מוערכת במינוס של כ- 900 מ' דולר, מחיר שהוא אינו הגיוני. אנו מעלים המלצתנו לחברה חזרה לקניה".
"במהלך השנה החברה תיבחן ביכולתה לבצע את הספין אוף, ביכולתה לבצע הסדר חוב סביר בצים, ביכולתה להשיק בהצלחה את כלי הרכב של קורוס וביכולתה לקדם את פעילות IC POWER לכיוון הנפקה עצמאית".
מהלך שיביא משקיעים זרים
האנליסט רוני בירון מ-UBS מיהר גם הוא לפרסם תגובה ראשונית לתוכנית הפיצול של החברה לישראל, תוך שהוא מותיר את המלצתו למניה על "קנייה" ומחיר יעד של 33.6 שקל. להערכת האנליסט "מדובר במהלך שיכול להשביח ערך ולהביא משקיעים זרים".
"אנו מאמינים כי המהלך האסטרטגי יכול ל לשחרר ערך כלוא משמעותי לחברה לישראל. החברה נסחרת בדיסקאונט של 45% ביחס לשווי הנכסי (NAV) וב-36% מתחת לשווי השוק הנגזר מהשקעתה ב-52.3% בכיל, מה שמשקף שווי שלילי להחזקותיה ולא סחירות, ובראשן צים".
- 1.עוד כמה שעות 26/06/2013 11:12הגב לתגובה זועל כיל ------- חיוביתתתת בגדול.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
