בירון: "ההמלצות הצפויות של ששינסקי 2 מתומחרות במלואן במחיר מניית כיל"

מניית כיל ממשיכה לבלוט לשלילה מעל מסכי הבורסה בת"א, ואיבדה בשני ימי מסחר יותר מ-5% מערכה ו-25% מחודש ינואר האחרון. זאת, כפועל יוצא מהקמת ועדת "ששינסקי 2" לבחינת תקבולי המדינה ממשאבי הטבע, שאינם כוללים גז ונפט, ולאור חשש המשקיעים כי שיעור התמלוגים שתשלם כיל צפוי לעלות באופן משמעותי. האנליסט רוני בירון מבנק ההשקעות השוויצרי UBS מגיב להתפתחויות השליליות, וחותך את מחיר היעד למניית הכימיקלים מ-51 ל-46 שקל, אפסייד של 20% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר. המלצתו נותרת ב"קנייה".

להערכת בירון, "הקמת ועדת ששינסקי 2 צפויה להעיב על הסנטימנט במניה בשנה הקרובה, אך נראה כי השלכות ההמלצות הצפויות של הוועדה מתומחרות במלואן במחירים הנוכחיים של המניה. נוכח אי הוודאות הרגולטורית, בירון מניח בשמרנות את תמלוגי האשלג ב-15% בשנת 2015, בהשוואה לתמלוגי אשלג בשיעור של 8% היום. נוכח התרחיש האמור, בירון מחליט להוריד את מחיר היעד לכיל בשיעור של 10% ל-46 שקלים.

לדבריו, "בהתבסס על התמלוגים הנוכחיים והפסקת הטבות המיסוי, אנו מעריכים את סך התמלוגים שהמדינה מקבלת (goverment take) מפעילות האשלג של כיל ביותר מ-50% לפני מס עד 2018, סך תמלוגים שמשקף את הרף העליון של תמלוגים נהוגים לפי סטנדרטים בינלאומיים. אנו גם לוקחים בחשבון את השקעתה של כיל בפרויקט קציר המלח החל מדצמבר 2011. משכך, נראה כי הגידול בתמלוגים הוא אפשרי, אך עם זאת הוא מוגבל בהיקפו".