מידרוג חותכת את בסר אירופה: "מועדי הפירעונות מתקרבים והחברה אינה צפויה לקבל תזרים משמעותי"

חברת מידרוג חתכה היום (ג') את דירוג אגרות החוב של חברת בסר אירופה ב-2 רמות על מנת לשקף את התקרבות מועדי הפירעונות של סדרות האג"ח ללא יצירת מקורות תזרימיים משמעותיים.

בסר הייתה אמורה לגייס סכום של כ-144 מיליון שקלים בהנפקת אגרות חוב אך בשל המצב הקיים בשוק היא ביטלה את ההנפקה וכעת החברה צריכה להשלים מספר מהלכים משמעותיים לצורך הגדלת הנזילות בטווח הקצר-בינוני.

במידרוג מציינים כי לחברה אין פיזור מקורות תזרימיים וקיימת תלות בשני נכסים מרכזיים. כמו כן, לחברה צבר קרקעות במספר מדינות במזרח אירופה, אשר כלכלותיהן טרם התאוששו מהמשבר הכלכלי שפקד אותן כאשר רק פרויקט אחד נמצא בשלבי תכנון ופיתוח.

"תזרים החברה הפרמננטי בשנים האחרונות היה שלילי ופעילות החברה, בטווח הקצר בינוני, אינה צפויה להוביל לתזרים חיובי משמעותי", כותב אילון גרפונקל אנליסט בכיר במידרוג. "בהתאם לכך, מקורותיה התזרימיים העיקריים של חברה מבוססים על קבלת מימון נוסף על נכסים ומכירת נכסים וקרקעות".

בתוך כך, גרפונקל מסביר כי מרבית שווי החברה נובע מנכסים מניבים אשר הינם בעלי פרמטרים תפעוליים טובים, באופן המגדיל את הסבירות לממשם במידת הצורך.

בסר אירופה עוסקת בפעילות השכרה, ניהול והשבחה של פרויקטים שונים בתחום הנדל"ן וכן בייזום, פיתוח ובניה של נכסי מקרקעין, בהם פרויקטים בתחום הנדל"ן למגורים ובתחום הנדל"ן המסחרי. פעילות החברה נעשית בעיקר במדינות מזרח אירופה. בעלי מניותיה העיקריים של החברה הינם בסר הנדסה, המחזיקה בכ- 54.82%.

אגרות החוב של בסר אירופה נסחרו היום ביציבות עם נטייה לירידות שערים. סדרה ח' לפדיון בנובמבר 2012 נסחרת בתשואה שנתית של 16.45% וסדרה ט' לפדיון בנובמבר 2015 נסחרת גם היא בתשואה דומה.