שימו לב, נוצר חלון הזדמנויות להשקעה באג"ח מדינה
אג"ח המדינה מסכם שלושה חודשים של ירידות שערים, תקופת הירידות הממושכת ביותר מאז 2002, אז הגיע הדולר לשווי של 5 ש"ח בעקבות משחקי הריבית של הנגיד דאז קליין.
הירידות באג"ח מדינה נובעות מרצף של סיבות שבאו בסמיכות כאשר האחרונה מציגה שינוי למצב אליו הורגלנו בשנים האחרונות כאשר אג"ח מדינה עולות כאשר המניות יורדות. הפעם המצב שונה: אג"ח מדינה יורדות לצד הירידה בשערי המניות.
הירידות החלו בתחילת נובמבר 2010 במקביל לכך שהתשואות על האג"חים של ממשלת ארה"ב עלו מ-2.5% ל-3.5% בתוך כחודש, בדיוק לאחר שהודיע נגיד הפד האמריקאי על תוכנית ההרחבה הכמותית השנייה (ה-2QE) וזאת למרות שהתוכנית הייתה אמורה להשפיע בכוון ההפוך.
המשך הירידות נכנס לאמצע חודש ינואר האחרון, כאשר פרסם נגיד בנק ישראל את צעדיו למען הגדלת השקיפות במסחר בשקל, שמטרתו להקטין את המרכיב הספקולטיבי במסחר במטבע הישראלי ובכך להקטין את האטרקטיביות של השקל מול הדולר חרף פער הריביות בין ישראל לארה"ב. כל זאת במסגרת מלחמת המטבעות המתחוללת בעולם.
מיד לאחר פרסום הרגולציה של בנק ישראל לשקיפות פרסם גם משרד האוצר כי הוא בוחן את האפשרות לבטל את הפטור ממס על השקעות זרים באג"חים קצרות, מהלך שהמשיך להזניק את הדולר כלפי מעלה.
שני המהלכים האחרונים לצד החשש מפני בריחת משקיעים זרים, שעד כה הסתערו בחיבה יתרה על האג"חים של ממשלת ישראל - גרמו להמשך ירידות השערים בהן.
המכה האחרונה היא כמובן האירועים במצרים. אירועים אילו שהחלו בסוף השבוע שעבר הוסיפו לירידות שערים חדות גם בשערי המניות. בשנים האחרונות התרגלנו לכך שעתות משבר בהן אפיקי המניות והאג"חים הקונצרניים יורדים, דווקא אג"ח ממשלת ישראל עולה, זאת במסגרת הריצה לבטוח, כלומר אג"ח ממשלת ישראל הוא הבטוח.
מה שקורה מתחילת השבוע הוא שאג"ח מדינה דווקא יורד. יש לכך שתי סיבות שהן נובעות אחת מהשנייה: עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל כפי שהיא נתפסת בעולם נכון לרגע זה כתוצאה מאירועי מצרים והמשך החשש לבריחת משקיעים זרים.
האם אג"ח ממשלת ישראל איננו כבר מקום מבטחים? האם ישראל עדיין מוגדרת כ"אי של יציבות"?
הוכח בשנים האחרונות שהשוק בארץ מושפע הרבה יותר ממה שקורה בעולם מאשר מה שקורה באזורנו, ראו ערך מלחמת לבנון השנייה ומבצע עופרת יצוקה. לכן קשה לראות מצב בו השווקים בארה"ב ובאירופה עולים והשוק בארץ יורד. אלא אם מתרחש במצרים תרחיש קיצון כמו זה שבו עולה משטר עוין לישראל המבטל את הסכמי השלום. אז בהחלט יש הצדקה לעלייה בפרמיית הסיכון של מדינת ישראל. סכויי תרחיש זה, נכון לעכשיו, ועל פרשנים בתחום נמוכים. על אף זאת יש לשכללם באותה פרמיית סיכון, מה שכרגע עולה בקנה אחד עם הכיוון של אג"ח המדינה.
לסיכום
אם לא יתקיימו תרחישי קיצון במצריים ושינויי הרגולציה של בנק ישראל והאוצר יותירו את מרבית המשקיעים באג"ח מדינה ניתן לומר כי נוצרת בימים אלה הזדמנות למשקיעים באג"ח מדינה במח"מ בינוני וארוך. להערכתנו ישראל תמשיך להיות "אי של יציבות" כלכלית גם תחת האירועים במצריים והשינויים הרגולטוריים שהוכרזו לא יהיה בהם כדי להבריח את המשקיעים מהשקל הישראלי היציב.
כיום אג"ח מדינה שקליות ל- 10 שנים עומדת כיום על 5% כאשר עד לפני ימים אחדים התשואה עמדה על 4.5% מה שאומר זינוק של חצי אחוז בתשואה למשקיעים.
אג"ח מדינה צמודות למדד ל- 10 שנים עומדת כיום על 2.25% בתוספת המדד ואילו בשיא בעבר התשואה עמדה על 1.75% בתוספת המדד. גם כאן מדובר על זינוק של מחצית האחוז בתוך זמן קצר.
מאת: צחי ליבוביץ', מנהל השקעות ראשי באימפקט מקבוצת בנק איגוד
- 11.אחד שיודע 05/02/2011 18:29הגב לתגובה זווצפונה, סכנת נפשות, מה אתם מצפים מחברת ניהול תיקים - שיבינו בהשקעות!!! הם מבינים בלתת הסברים בדיעבד ללקוח ולא בייצור תשואות
- 10.מנהל השקעות 04/02/2011 20:38הגב לתגובה זוגם אם התשואות יעלו באחוז שלם, עדיין אג" ח המדינה אינן מעניינות להשקעה. אנחנו נמצאים בסביבת תשואות נמוכה שרק תעלה בעתיד. עדיף לשבת על מק" מ קצר או כספית בלי דמי ניהול או לחילופין באג" ח קונצרני צמוד קצר בדרוגים נמוכים (!).
- 9.לילו 04/02/2011 17:17הגב לתגובה זוציפיות לעלית הריבית! רמת המחירים בארץ ובעולם במגמת עליה כבר חודשים.נוסיף את השיפור הכלכלי ועליה בביקושים ונקבל ציפיות אינפלציה גבוהות יותר-משמעות ריבית עולה... אני מנגד פתחתי שורט על אגח מדינה שקלי ואמריקאי. בהצלחה לכולם
- 8.אחרי היום עוד יותר כדאי (ל"ת)מוקי 03/02/2011 19:44הגב לתגובה זו
- 7.הכוונה בטח להזדמנות בטווח הקצר כתוצאה מהמימוש (ל"ת)סום-סום 03/02/2011 11:18הגב לתגובה זו
- 6.אשמח לדעת אם לנושא תהיה השפעה עך מחירי המזון (ל"ת)דנדובה 03/02/2011 08:03הגב לתגובה זו
- 5.שאול 03/02/2011 04:55הגב לתגובה זומסוכן לקנות עכשיו אג" חים מכל סוג שהוא ! עליית הריבית הצפויה בשנה הקרובה תגרום לכך שכל השקעה באג" ח תהפך להפסד וודאי בחודשים הראשונים שלאחר הקניה !!!
- 4.המלך 03/02/2011 00:25הגב לתגובה זוופתאום טיפה ירידות וזו כבר הזדמנות? נו באמת, פאתטי. טרנדים באגחים ממשלתיים לא משתנים בן רגע ותכלס נראה שרוב הטורים פה לא חשוב מה נאמר בהם אלא העיקר הוא החשיפה של הכותב ובית ההשקעות שהוא כותב.
- 3.מבקש להבין 02/02/2011 20:59הגב לתגובה זואם אקנה מחר קרנות נאמנות שמשקיעות באג" ח מדינה זה יתן לי את התשואה העודפת הזאת או רק אם אקנה אגח באופן ישיר? תודה רבה למי שיכול להסביר
- איציק 04/02/2011 15:56הגב לתגובה זוהקרנות לוקחות דמי ניהול, תיקנה לבד , חשוב לשים לב לעמלת קנייה
- 2.רמי 02/02/2011 20:51הגב לתגובה זותודה על הכתבה. אנא תן בבקשה מספר דוגמאות מעשיות של נ" ע רלוונטיים.
- 1.כתיבה יפה ובהירה (ל"ת)ביקווי 02/02/2011 19:05הגב לתגובה זו
ארדואן טורקיה (X)המהפך הטורקי: ארדואן נוטש את פוטין לטובת טראמפ? עסקאות ענק בין המדינות
פגישת פסגה בניו יורק, הסכמי אנרגיה חסרי תקדים, ומשחק כפול מסוכן בין וושינגטון למוסקבה
טורקיה מתכננת לחתום כבר בשבוע הבא על שורת עסקאות אנרגיה חדשות עם ארצות הברית, גם על מנת לחזק את יחסיה עם וושינגטון בזירה הביטחונית והגיאו-פוליטית. ההסכמים, על פי התקשורת האמריקאית צפויים לכלול התחייבויות לרכישת כמויות נוספות של גז טבעי נוזלי (LNG) אמריקאי, כחלק ממהלך רחב יותר של גיוון מקורות האנרגיה של אנקרה, שמטרתו להפחית את התלות במקורות מסורתיים ולחזק את הביטחון האנרגטי של המדינה. עסקאות אלה, שייחתמו על רקע המתיחות הגלובלית בשוקי האנרגיה, עשויות להגיע להיקף של 15 מיליארד מטר מעוקב בשנה עד 2028, ויכללו שותפויות עם ענקיות אמריקאיות כמו צ'נייר אנרג'י (Cheniere Energy).
במקביל, נשיא טורקיה רג'פ טאיפ ארדואן צפוי להיפגש עם מקבילו האמריקאי דונלד טראמפ בשולי עצרת האו"ם בניו יורק בסוף ספטמבר, פגישה שעשויה לסמן עידן חדש ביחסים הדו-צדדיים. לאחר שנים של מתיחות סביב רכישת מערכות נשק רוסיות כמו S-400 והדעות המנוגדות על סוריה. ההתקרבות הזו היא מהלך אסטרטגי מצד ארדואן, שמנסה לנווט בין כוחות גלובליים מתחרים. הפגישה, שצפויה להתמקד בנושאי אנרגיה וביטחון אזורי, מגיעה על רקע לחץ אמריקאי להפחתת התלות הרוסית באנרגיה, כפי שטראמפ דוחף מאז תחילת כהונתו השנייה. ארודאן מספק לו כאן מתנה גדולה, וזה יחזק את כוחה של טורקיה מול ארה"ב. לא הכי טוב לישראל, במילים עינות.
בין רוסיה לארה"ב - מאזן עדין
טורקיה מוצאת עצמה בעמדה מורכבת, כשחקנית מרכזית בשוק האנרגיה הגלובלי, המנסה לשמור על איזון דיפלומטי-כלכלי בין שתי מעצמות יריבות. מצד אחד, רוסיה נותרה ספקית מרכזית: לפי נתוני הרגולטור הטורקי, היא סיפקה כ-41% מיבוא הגז של טורקיה בשנת 2024, עם עלייה מתחילת השנה. צינור הטורקסטרים (TurkStream), שמספק גז רוסי ישירות לאנקרה, ממשיך לשחק תפקיד קריטי, במיוחד על רקע הסנקציות המערביות על מוסקבה. מצד שני, ארה"ב הפכה לספקית LNG מובילה, עם עלייה כמעט כפולה במשלוחים בין 2020 ל-2024, ועלייה נוספת ל-44% מנתח היבוא ברבעון הראשון של 2025. ההסכם החדש מגדיל עוד יותר את היקף משלוחי הגז ויוצר תלות וקשר כלכלי חזק בין המדינות.
המדיניות הכפולה הזו משקפת את האסטרטגיה של ארדואן: שמירה על יחסים יציבים עם רוסיה, שממשיכה לבנות את תחנת הכוח הגרעינית Akkuyu, פרויקט ענק בשווי 20 מיליארד דולר שצפוי לספק 10% מצריכת החשמל הטורקית עד 2030 ובמקביל התקרבות לוושינגטון. טראמפ, שדורש ממדינות נאט"ו לצמצם רכישות אנרגיה רוסיות, רואה בטורקיה שותפה פוטנציאלית במאמץ זה, במיוחד לאור תפקידה כגשר אנרגטי לאירופה. עם זאת, טורקיה אינה מתכננת לנתק את הקשרים עם מוסקבה; להיפך, היא בוחנת אפשרויות להפוך למרכז עיבוד ואחסון LNG מרוסיה, מה שיאפשר לה להרוויח מהסנקציות המערביות.
- סערה פוליטית חדשה בטורקיה: מעצר ראש עיריית בייראמפשה באיסטנבול
- "הבייבי" של ארדואן - Togg מתכננת לכבוש את אירופה עם רכבים חשמליים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שיתופי פעולה גרעיניים
בנוסף לגז, טורקיה בוחנת אפשרויות חדשות בתחום הגרעין, שם היא משלבת בין שותפויות קיימות לבין הזדמנויות חדשות. לצד הפרויקט הרוסי באקויו, אנקרה מעוניינת לשלב חברות אמריקאיות בהשקעות בתחנות גרעיניות קטנות מודולריות (SMR - Small Modular Reactors). טכנולוגיה זו, שנחשבת זולה, מהירה להקמה ובטוחה יותר מתחנות גרעיניות מסורתיות, תואמת את תוכנית טורקיה להגיע ל-20 ג'יגה-וואט קיבולת גרעינית עד 2050, כולל 5 ג'יגה-וואט מסוג SMR.
