מנהל ההשקעות של מריל: "השוק המקומי אינו יקר - תשקיעו בסחורות ובמניות"

בימים האחרונים עלו החששות בקרב המשקיעים בנוגע למשבר חוב מחודש באירופה, ובייחוד מכיוונה של פורטוגל אשר לפחות בשלב הזה מסרבת לקבל סיוע בינלאומי.

מי שמכיר ומבין את ההתפתחויות האחרונות באירופה ועוקב אחריהם הוא ביל או'ניל מנהל ההשקעות הראשי לאירופה המזרח התיכון ואפריקה (EMEA) ממריל לינץ'. או'ניל הגיע לישראל ונפגש היום עם עיתונאים כדי לתת את התחזיות שלו לגבי השנה הקרובה לאירופה ולעולם.

בניגוד למרבית התחזיות האופטימיות לגבי התאוששותה של הכלכלה העולמית, או'ניל יותר פאסימי וצופה האטה בצמיחה העולמית. לדבריו, הצמיחה הכוללת בעולם תעמוד על 4% זאת לעומת 4.8% בשנת 2010. לדבריו, ההתאוששות בשווקים של אירופה וארה"ב עלולה לאכזב את המשקיעים, אולם צמיחה ביתית חזקה עשויה להבטיח "נחיתה רכה" בסין.

מבחינת רעיונות ההשקעה, או'ניל סבור כי מומלץ להעדיף השקעה בסחורות ובמניות על פני אג"ח של ממשלות ותאגידים. לדבריו, עדיפה ההשקעה בחברות המשלמות דיבידנדים ולא בחברות המציגות צמיחה בהון.

לדבריו, "מכיוון שההשקעות הפכו למצוד אחר תשואות, ערכו של שוק החוב הממשלתי יורד. אג"ח של חברות בדירוג גבוה הם סיפור אחר לגמרי ואנחנו מאמינים שהם יזכו לתמיכה רבה ב-2011". או'ניל הוסיף כי "עדיין, השקעה במניות ובסחורות עדיפה על אג"ח ממשלתי או זה של תאגיד ואכן יתרות המזומנים הרבות יוכלו לגבות גידול מגמות של קונסולידציה ומיזוגים ורכישות".

לגבי הכלכלה הגלובלית או'ניל מייחס חשיבות רבה לכלכלה הסינית ומעריך שבשנים הקרובות תחול האטה בצמיחה של המדינה לאור המאמצים של הממשל להילחם באינפלציה. לדבריו: "הכלכלה הסינית מראה סימנים כאילו תצליח להשיג "נחיתה רכה" אבל הסיכון מהתפרצות האינפלציה עדיין ברקע".

עוד ציין או'ניל כי "מבין האג"ח הממשלתיות, אגרות צמודות למדד של ממשלת ארה"ב מתומחרות היטב ומהוות אופציה בסיכון נמוך. במקרה של גידול באינפלציה בארה"ב, המניות ביפן עלולות לרדת מתחת לתשואת השוק כפי שקרה בעבר".

"השוק המקומי אינו יקר"

לאו'ניל יש דעה חיובית לגבי השוק המקומי אשר מאופיין בביצועי משק חזקים ויציבים. לדבריו, ישנה ירידה בהשקעות הזרים בשוק הישראלי והיא נמצאת במשקל חסר ביחס למדד השווקים המפותחים. או'ניל סביור כי רוב המשקיעים בשווקים המתעוררים מכרו אחזקותיהם בישראל לפני השדרוג של כלכלת ישראל כאשר המשקיעים בשווקים המפותחים אינם נכנסים להשקעה בישראל.

נקודה נוספת הקשורה למשק הישראלי אליה מתייחס או'ניל היא העובדה ששיעור המשקיעים הזרים המצויים בשוק הישראלי נמצא בשפל היסטורי של 13%, זאת לעומת ממוצע של 25% בחמש השנים האחרונות. נתונים אלו גורמים לכך שאו'ניל מסווג את המשק ככלכלה בעלת סיכון נמוך.

גם בניתוח נוסף המתבסס על מכפילי הרווח של החברות מעריך או'ניל שהשוק אינו יקר. להערכתו, מכפיל הרווח של מדד המעו"ף בשנה הקרובה עומד על 9.5 בלבד, זאת לעומת מכפיל ממוצע של 11 בחמש השנים האחרונים.