גורו ההשקעות ש'פגע' בהימור על אפל מגלה את ה'שווי ההוגן' של פייסבוק

אסוות' דמודארן (Aswath Damodaran), הפרופסור האגדי למימון מאוניברסיטת NYU, ביצע 2 מהלכים 'מפלצתיים' בשבועות האחרונים, כך מגלה ה'ביזנס אינסיידר'. ראשית כל הוא מכר את מניות אפל (סימול: AAPL) כשנסחרו לקראת השיא שלהם לאחר שהוא החזיק בהם מעל 15 שנים. שנית, הוא אמר שהנפקת פייסבוק (סימול: FB) תהיה כמו סיפור זהבה ושלושת הדובים - לא חמה מדי ולא קרה מדי.

הטענה האחרונה של דמודארן עדיין יכולה להיות נתונה לוויכוח. אך השורה התחתונה היא כי היא לא זינקה, אך גם לא התרסקה. בראיון אחרון שנתן הפרופסור לפורבס, הוא מציע הערכת שווי למניית פייסבוק - 29 דולרים למנייה. הערכה זו נותנת לרשת החברתית שווי שוק של כ-70 מיליארד דולרים.

"כן, פייסבוק יכולה להיות מוערכת", כתב גורו ההשקעות. להלן ההערכות וההנחות שהוא ביצע במודל ההערכת השווי שלו:

צמיחת ההכנסות - "אם החברה תוכל לשמור על צמיחה משוקללת של 40% ב-5 השנים הקרובות, לאחר ששיעורי הצמיחה ירדו כששיעורי הצמיחה הכללי ירדו, לחברה יהיו הכנסות של 44 מיליארד דולר תוך עשר שנים, מה שישים אותה על אותה שורה עם גוגל (סימול: GOOG) בשנת ההנפקה הראשונה שלה לציבור".

שיעורי הרווח - "אם פייסבוק תוכל להמשיך ולשמור על מרווח של 35% (לפני מסים), נתון טוב יותר משל גוגל ודומה לזה של אפל), גם כאשר החברה תתבגר מעט, זה ייחשב כמעשה גבורה של ממש".

סיכון גבוה - "יש סיכון משמעותי בפייסבוק. בהערכה של חברה כזו, אנחנו משתמשים בעלות של ההון ( cost of capital ) בשיעור של 11.42%, מה ששם את פייסבוק ברביע הראשון של חברות אמריקניות ציבוריות נסחרות מבחינת הסיכון".

דמודארן, בהיותו 'משקיע ערך' אינו מוכן לקנות את מניות פייסבוק. "עם בסיס המשתמשים שלה, לפייסבוק יש את המרכיבים לייצר רווחים רציניים בהמשך הדרך, אף על פי שיש לה גם סיכונים משמעותיים באותה דרך ארוכה", כך רשם הפרופסור.

"במחיר המתאים, הייתי קונה את החברה, מבלי להתחשב באי הוודאות הקשורה בעתיד. במחיר המניה הנוכחי (או במחיר ה-IPO),- לא הייתי קונה במחיר זה, או אפילו במחיר מעט נמוך יותר מאשר זה שהיא נסחרת בו עכשיו", סיכם גורו ההשקעות.