מניות דיבידנד - החזר השקעה במהירות הבזק
בתקופה האחרונה, בעקבות התשואות הנמוכות בשוק האג"ח, מחפשים המשקיעים אלטרנטיבות השקעה שיניבו תשואה גבוהה יותר. בסביבת הריבית הנמוכה ורמת הסיכון העולה בשוק האג"ח, ממשיכה זרימה של כספים משוק האג"ח לשוק המניות.
אלטרנטיבה טובה לשוק האג"ח, בעיקר בתקופות כאלה, הן מניות דפנסיביות להשקעה, מניות ערך המאופיינות בתשואת דיבידנד גבוהה ומייצרות תזרים מזומנים גבוה למשקיע. חשוב לזכור כי למרות תשואת הדיבידנד הגבוהה, הסיכון בהשקעה במניות גבוה יותר מהשקעה בשוק האג"ח.
ישנם מספר יתרונות משמעותיים להשקעה במניות דיבידנד. היתרון הראשון הינו החזר השקעה מהיר, רציף ועקבי. חלוקת הדיבידנד מצביעה על חוסן החברה והיכולת לייצר רווחים קבועים לאורך זמן. נוסף על כך, חברות אלה עדיפות מבחינתם של המשקיעים המוסדיים (ברוטואיסטים) מכיוון שהם אינם משלמים מס על הדיבידנדים. מחקרים רבים שנערכו הצביעו על כך שחברות המחלקות דיבידנד השיגו לאורך זמן תשואה עודפת על פני יתר חברות ההשקעה.
חלוקת דיבידנד מתבצעת בד"כ מרווחי החברה. לעיתים רחוקות, חברות מחלקות דיבידנד ע"י הפחתת הון , חלוקה שלא מן הרווחים. חלוקה מסוג זה יכולה, במקרים מסוימים, להיות גם מסוכנת לחברה . לבעלי שליטה שרכשו חברות במינוף גבוה יש אינטרס מובהק להגביר את חלוקת הדיבידנדים, על מנת להקטין את החוב שלקחו לצורך הרכישה. לעתים פעולה זו כרוחה בפגיעה משמעותית בחוסן ובפעילות החברה . הקטנת ההון העצמי יכולה להגדיל את עלות גיוס הכספים של החברה ולפגוע בפעילות השוטפת שלה.
בתחילת שבוע שעבר הודיעה בזק כי בכוונתה לבצע חלוקת דיבידנד גבוהה מאוד של כ-3 מיליארד שקל. ההודעה הפתיעה פעילים רבים בשוק ההון. אמנם, הציפיות היו לדיבידנד גבוה בעקבות העברת השליטה לשאול אלוביץ, שירצה להחזיר חלק מההשקעה, אולם לא ציפו לחלוקת דיבידנד עוצמתית שכזו.
החלוקה לא תתבצע בדרך רגילה של חלוקת רווחים, אלא תתבצע ע"י הפחתת הון. ההחלטה על חלוקת הדיבידנד עדיין כפופה להסכמה של בית המשפט, אולם נראה שבזק כבר הגיעה להסכמה עם ועד העובדים לגבי ההפחתה (מכשול עיקרי) ולכן הבקשה ככל הנראה תאושר. משמעות ההפחתה בהון היא שבזק תצטרך לממן את הדיבידנד ע"י הגדלת החוב של החברה, ובתנאי השוק הנוכחיים זה לא אמור להשפיע על העמידה ביחסים הפיננסיים שלה.
יתרה מכך, בעתיד תוכל בזק להציג תשואה גבוהה יותר על ההון העצמי, ופעולה זו נתפסת כצעד חיובי ע"י המשקיעים. מאז פרסום ההודעה עלתה מניית בזק ביותר מ-5%.
לפני מספר חודשים עשתה חברת פרטנר מהלך דומה. החברה ביצעה הפחתת הון וחילקה דיבידנד נאה של 1.4 מיליארד שקל לבעלי המניות. המטרה העיקרית הייתה זהה - החזר מהיר של ההשקעה, לכיסוי הלוואות שלקח בעל השליטה, אילן בן דב, לצורך רכישת החברה. לאחר ביצוע הפחתת ההון, גייסה פרטנר כספים והנפיקה אגרות חוב לציבור. במקרה של פרטנר לא חל שינוי בדירוג האשראי של החברה, וכך צפוי גם בבזק.
במבט על שוק ההון הישראלי, בנוסף לבזק ופרטנר, שמחלקות דיבידנדים גבוהים באופן קבוע - ניתן לכלול ברשימה היוקרתית גם את סלקום, כיל, דלק רכב וקבוצת אי.די.בי הכוללת את דיסקונט השקעות, כור וכלל תעשיות. בחברות אלה אנחנו מדברים על תשואת דיבידנד שוטפת של למעלה מ-4%, כאשר בחברות ההשקעה זה כפוף למימושים באחזקות החברה או לקבלת דיבידנדים מחברות הבנות.
בשנה האחרונה, השוק נוטה לתמחור יתר של דיבידנדים וזה משתקף בעוצמת העלייה במניות. מגמה זו צפויה להימשך בתקופה הקרובה ולכן צריך לאתר את המניות שמחלקות דיבידנד גבוה ולהשקיע בהן. חשוב לבדוק שהחברות הנבחרות אכן ממשיכות להרוויח וימשיכו לחלק דיבידנדים בעתיד. אפשרות נוספת היא להשקיע בתעודות סל או קרנות המתחקות אחר מדד התל דיב, המכיל את 20 המניות בעלי תשואת הדיבידנד הגבוהה ביותר.
הכותב הוא אושר טובול משנה למנכ"ל גאון טרייד
- 1.פסח 02/01/2011 18:07הגב לתגובה זומכפיל הון מעל 6,5 לפני חלוקה עתידית,
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
