המכה שחטף פישמן מלבייב: מניית כלכלית צנחה ב-38%, האג"חים נפלו ב-40%
ביום ראשון לפני כשבועיים נפל דבר בשוק האג"ח הקונצרני כאשר לב לבייב, בעל השליטה באפריקה ישראל, הודיע שהחברה הולכת להסדר חוב. מניית אפריקה רשמה מאז ירידות שערים חדות וגם אגרות החוב של החברה חטפו חזק אבל הניירות של אפריקה לא לבד בסיפור הזה.
בעוד מניית אפריקה ישראל רשמה ירידה של 45% מרגע ההודעה, מניית כלכלית ירושלים של אליעזר פישמן (מחזיק כמעט 72%) רשמה ירידה של 36% ממחיר של 33 שקלים למניה למחיר של 21.6 שקלים נכון לשעה זו.
בעוד אגרות החוב של אפריקה רשמו מאז ההודעה ירידות של כ-30% בארוכות וכ-40% בקצרות, אגרות החוב של כלכלית ירושלים רשמו ירידות של עד 40% (ירידות של 35%-40% בכל אחת מ-4 הסדרות). אם נשווה בין 2 הסדרות שנמצאות במדד התל בונד 40, אז נראה שאפריקה אג"ח כא ירדה בשיעור של 30% בעוד כלכלית אגח ה ירדה בשיעור חד בהרבה של 38%.
כמובן שאפריקה אגח כא נסחרה עוד קודם לכן במחיר נמוך יותר (ירדה מ-56 אגורות ל-39 אגורות בעוד כלכלית ה' ירדה מ-98 אגורות ל-61 אגורות) כלומר השוק עדיין מתמחר את האג"ח של אפריקה כמסוכנות בהרבה מאלו של כלכלית ובמצב הנוכחי, החוק של הנפילה מגבוה יותר כואבת יותר פעל והמחזקים באג"חים של כלכלית חטפו (בדומה לירידות שספגו מחזיקי אג"ח ט של אפריקה שנפלו מגבוה).
לפיכך, הניירות של פישמן חטפו לא פחות חזק מהניירות של לבייב וזאת מבלי שפישמן עשה פעולה כלשהיא בעוד לבייב עשה את הבלתי יאמן והלך להסדר חוב.
שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של בית ההשקעות אי.בי.אי התייחס לעניין בשיחה עם Bizportal ואמר כי "אין בכלל מה להשוות בין אפריקה לכלכלית. זה לא שהמצב של כלכלית הוא מזהיר אבל ברור שהוא משמעותית יותר טוב מזה של אפריקה. כלכלית היא חברה של נכסים מניבים וזו חברה תזרימית בעוד אפריקה זו חברת יזמית".
לדבריו של ליפמן, "המצב הבעייתי של כלכלית נוצר בעיקר בשל רכישות שביצעה החברה בצרפת וגרמניה בהיקף של כ-200 מיליון אירו מההון העצמי שלה בהסתמך על קבלת הלוואות שבסופו של דבר לא נתקבלו. המהלך הזה יצר סוג של בור עבור החברה בהיקף של כמיליארד שקלים. הייתי מצפה מפישמן שיילך לגיוס כסף בצורה של הנפקת זכויות, כלומר שיביא כסף מהבית. זה ללא ספק יביא לחידוש האמון מצד המשקיעים".
באשר לתשואות בהן נסחרות אגרות החוב של כלכלית ירושלים, פישמן סבור כי "אומנם הסדרות של כלכלית לא צריכות להיסחר בתשואות חד ספרתיות אבל תשואה של 37% זה כנראה קיצוני מידי וקצת מוגזם".
לגביי אפשרות של כניסה להסדר חוב בכלכלית, אומר ליפמן, כי "כרגע אני רואה את זה בסבירות נמוכה, לא חושב שזה הכיוון בשלב זה"
התשלומים הצפויים של כלכלית (סולו):
