שוקי הסחורות: הכותנה מפלסת את דרכה מעלה

התנודות במחירי הסחורות התמתנו במקצת בשבוע שעבר, ובאופן כללי ראינו יותר עליות במחירי הסחורות מירידות במחירן. מחיר החיטה הוסיף לעלות כבר שבוע רביעי ברציפות ומדי שבוע נקבע שיא חדש: חוזה עתידי לחודש דצמבר בבורסת הסחורות של שיקגו CBOT נסגר ביום שישי במחיר 7.78 דולר לבושל; זהו שיא של כל הזמנים ועלייה של 6.85% לעומת השבוע הקודם.

גם מחיר הנפט שב לעלות בשבוע שעבר: חוזה עתידי לחודש אוקטובר בבורסת הסחורות של ניו יורק NYMEX נסגר במחיר של 73.79 דולר לחבית, עלייה של 4.15% לעומת השבוע הקודם. מחיר הכותנה עלה בשבוע שעבר ב-4.5% ונסגר ב-61.10 סנט לפאונד, לאחר שקודם לכן ירד ב-16% מערכו הגבוה ביותר השנה: 68.38 סנט לפאונד ב-13 ביולי.

נפט

אף על פי שמחיר הנפט הגולמי עלה מפחות מ-20 דולר לחבית בשנת 2001 ליותר מ-70 דולר כיום, לא פחת הביקוש העולמי לנפט, וגם ההיצע כמעט לא גדל בגלל ההוצאות הרבות והקשיים הכרוכים בהגדלת התפוקה. לכן, שוק הנפט מתאפיין בשיווי משקל עדין בין ההיצע לביקוש, וכל שינוי באחד מצדי המשוואה מביא לתנודות חריפות במחיר. מחיר הנפט ירד מ-79.45 דולר לחבית ב-14 ביולי 2006 ל-51.20 דולר ב-18 בינואר 2007, ירידה של 36% בששה חודשים. לאחר מכן שב מחיר הנפט לעלות והגיע ל-78.77 דולר לחבית ב-1 באוגוסט 2007 עלייה של 54%. ביום שישי האחרון נסגר חוזה עתידי לנפט לחודש אוקטובר בבורסת הסחורות של ניו יורק NYMEX במחיר של 73.79 דולר לחבית.

על פי ההערכה, הביקוש העולמי לנפט בשנת 2007 יהיה 86 מיליון חביות ליום, לעומת 84.5 מיליון חביות ליום בשנת 2006, והביקוש הצפוי לנפט בשנת 2008 מוערך ב-88.2 מיליון חביות ליום. ארצות הברית צורכת כרבע מהכמות העולמית, ולא נראים שם סימנים לצמצום בצריכת הנפט וייבואו למרות המחיר הגבוה. עיקר הגידול בביקוש לנפט מתרחש כיום בארצות שאינן חברות בארגון שלושים המדינות העשירות בעולם OECD. סין למשל מגדילה את הביקוש שלה לנפט בקצב הגדול מ-6% לשנה, כבר היום היא צורכת יותר מ-8% מצריכת הנפט העולמית.

במטרה לשמור על מחיר גבוה לנפט הקטינו מדינות אופ"ק את תפוקת הנפט שלהן. לפי סוכנות האנרגיה העולמית, ירדה תפוקת הנפט של עשר חברות אופ"ק (ללא עיראק ואנגולה) בחודש יולי האחרון ב-1.6 מיליון חביות ליום בהשוואה לחודש יולי בשנת 2006. גם אם מדינות אופ"ק יחליטו להגדיל את התפוקה בפגישתם הקרובה ב-11 בספטמבר, לא ישפיעו תוצאות ההחלטה על הצרכנים העיקריים לפני חודש נובמבר, ולפיכך הסיכוי לירידה משמעותית במחיר הנפט בתקופה הקרובה אינו גדול.

אף על פי שהעלייה במחיר הנפט מעודדת השקעות בהגדלת התפוקה, הביאו המאמצים להגדיל את תפוקת הנפט בארצות שאינן משתייכות לאופ"ק לתוספת של 464,000 חביות ליום בלבד בשנת 2006. התחזית לשנת 2007 היא לגידול של 618,000 חביות ליום ולשנת 2008 – 950,000 חביות ליום. הסיבה לתוצאות האנמיות היא שחלק גדול מבארות הנפט עברו כבר את מחצית חייהן ותפוקתן בירידה. פיתוח שדות נפט חדשים במדינות האלו כרוך בהוצאות גדולות, הנובעות בין השאר מדרישות מחמירות לפיקוח על איכות הסביבה, מהוצאות כוח אדם רבות יותר ומתשלום תמלוגים; משום כך דרוש מחיר לנפט הגבוה מ-70 דולר לחבית כדי שההשקעות יהיו כדאיות כלכלית.

כותנה

מחיר הכותנה נע בתחום הצר שבין 46 ל-57 סנט לפאונד מחודש יוני 2004 ועד חודש יוני השנה. החל מ-8 ביוני 2007 החל מחיר הכותנה לעלות באופן חד והגיע ל-68.4 סנט לפאונד ב-13 ביולי. המחיר שב לרדת והגיע ל-57.5 סנט לפאונד ב-27 באוגוסט. ביום שישי האחרון נסגר חוזה עתידי לחודש דצמבר בבורסת הסחורות של ניו יורק NYBOT במחיר של 61.1 סנט לפאונד, עלייה שבועית של 4.5%.

הביקוש לכותנה גדל בשיעור ניכר בשנים האחרונות בגלל הצמיחה בפעילות הכלכלית העולמית ובגלל העלייה ברמת החיים בארצות רבות. כמו כן, גדלה גם תפוקת הכותנה העולמית בשיעור ניכר בעיקר בשל שיפור בתשואת היבולים.

ההערכה היא שהביקוש לכותנה יוסיף לגדול עקב המשך הצמיחה בכלכלה העולמית ומכיוון שנוסף על כך מדיניות מסחר בין-לאומית ליברלית יותר גורמת להורדת מחירי הבדים העשויים מכותנה ובכך להגדלת הצריכה. גם העלייה במחירי הנפט הגולמי, המשמש חומר גלם לסיבים סינטטיים, משפיע על מחיר הכותנה ומגדיל את האטרקטיביות של השימוש בסיבי כותנה.

משנת 1970 גדלה תפוקת הכותנה העולמית ב-95%: השיפור בתשואת היבולים תרם 90% לגידול והגדלת שטח הגידול תרמה 10% בלבד להגדלת התפוקה. תשואת יבול הכותנה גדלה מ-380 קילוגרם להקטר בשנת 1970 ל-722 קילוגרם להקטר כיום. במבט לעתיד נראה שרק שיפור בתשואת היבולים תביא להגדלת ייצור הכותנה העולמית, כיוון שהרחבת שטחי גידול הכותנה אינה כדאית כיום בגלל רווחיות גדולה יותר בגידולים אחרים כמו תירס, חיטה וסויה.

תפוקת הכותנה העולמית בשנת 2005 הייתה כ-25 מיליון טון, סין הפיקה 23% מכמות זו, ארצות הברית – 21%, הודו – 17%, פקיסטן – 9%, אוזבקיסטן – 5% וברזיל – 4%.

סין צרכה ב-2005 39% מהצריכה העולמית, הודו – 14%, פקיסטן – 10%, טורקיה – 6%, ארצות הברית – 5% וברזיל – 4%.

ארצות הברית הייתה היצואנית הגדולה ביותר של כותנה ב-2005 עם 39% מייצוא הכותנה העולמי, אחריה אוזבקיסטן – 11%, אוסטרליה – 7%, הודו – 6% וברזיל – 5%.

סין הייתה יבואנית הכותנה הגדולה ביותר ב-2005 עם 43% מיבוא הכותנה העולמי, אחריה טורקיה – 8%, אינדונזיה, בנגלדש, ותאילנד – 5% ופקיסטן ומקסיקו – 4% כל אחת.

השינויים העיקריים במחירי הסחורות בשבוע שעבר:

סחורות שמחירם עלה, שיעור העלייה באחוזים: ניקל – 7.5%, חיטה – 6.8%, בנזין – 5.9%, בדיל – 5.3%, כותנה – 4.5%, נפט – 4.2%, סויה – 4.0%, עופרת – 2.5%, פלטינה – 2.0%, קקאו – 1.5%, נחושת – 1.4%, אורניום – 1.3% וכסף – 1.1%.

סחורות שמחירם ירד, שיעור הירידה באחוזים: חזיר לפיטום – 5.4%, אבץ – 3.9%, רכז תפוזים – 3.0%, אתנול – 3.0%, אלומיניום – 1.8%, קפה – 1.7% וגז טבעי – 1.0%.

*מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של נפט, כותנה או כל סחורה אחרת.