"לטבע סיכוי לא רע להצליח בהשתלטות על מיילן - אבל הדרך רצופת תלאות"
טבע סאגת ניסיון ההשתלטות של טבע על ענקית התרופות האמריקנית מיילן נמצאת בעיצומה. בשבוע שעבר חשף Bizportal כי תאריך היעד הקריטי הוא תחילת יולי, שכן אז צפויה לכנס מיילן אסיפת בעלי מניות הכדי לאשר את ההצעה לרכישת פריגו, ובמיד הוזו תאושר - ההצעה של טבע יורדת מהפרק. והיום, האנליסטים בירושלים ברוקראז' מעדכנים לגבי מספר התפתחויות.
וכך נכתב בעדכון מצד ירושלים ברוקראז': "מבירור שערכנו, על פי החוק ההולנדי (אליו מיילן כפופה), טבע זקוקה ל-95% מקולותיהם של בעלי מניות מיילן על מנת למחוק את החברה מהמסחר ולמזג אותה לתוך טבע. מדובר ברף גבוה מאוד – במיוחד כאשר חברת התרופות אבוט מחזיקה כ-14% מהחברה (מניות שקיבלה בתמורה לעסקת מכירת החטיבה הגנרית שלה למיילן). על פי ההסכם בין החברות, אבוט רשאית למכור את שארית מניות מיילן בתחילת יולי 2015. ההסכם גם קובע כי אבוט חייבת להישמע להוראותיו של דירקטוריון מיילן בכל עסקה שאיננה נוגעת לדילול החזקתה בחברה. כלומר, אבוט אינה מחויבת להישמע בנוגע להצבעה לרכוש את פריגו (תכלול עסקת מניות וכתוצאה מכך דילול) אבל כן כבולה להתנגדות דירקטוריון מיילן בעניין הצעת הרכש של טבע למיילן."
"עכשיו מגיע החלק המעניין – אסיפת בעלי המניות של מיילן נקבעה לתחילת יולי 2015. כלומר, במידה ואבוט מעוניינת להיפטר ממניות מיילן, עשוי להיווצר חלון מצומצם של מספר ימים שבו תוכל למכור את כל מניותיה ולהגיע לאסיפה כשהיא אינה כבולה לרצון הדירקטוריון בעניין הצעת הרכש של טבע (שסביר להניח תעלה גם היא להצבעה). בנקודה הזאת נשאלת השאלה למי ימכרו המניות ועבור איזו משתי ההצעות יצביע מי שעשוי לרכוש את המניות מאבוט (מיזוג עם פריגו או מיזוג עם טבע)."
עוד נכתב, כי "צרה נוספת עבור טבע, היא החזקתה של גולדמן זקס במיילן. נכון לשבועות האחרונים, גולדמן מחזיקה כ-2.1% ממיילן. אלא שגולדן הוא גם בנק ההשקעות המלווה את מיילן בניסיון ההשתלטות על פריגו. כלומר, נראה כי גולמן נמצא בניגוד עניינים חריף בין הנאמנות להנהלת מיילן (אם נאמנות כלל נמצאת בלקסיקון) לבין הנאמנות לעצמו או למשקיעים עבורם הוא מנהל את הכסף. נזכיר כי טרום הספקולציות בשוק לגבי המיזוג בין טבע ומיילן, המניה נסחרה ב-55 ד' (אגב, טבע נסחרה אז ב-56 ד' למניה). כלומר, אפסייד של 54% לפי מחיר הצעתה של טבע - 82 ד', ואפסייד של 63%, תחת הנחה שטבע עשויה להעלות את ההצעה לאזור ה-90 ד'."
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לסיכום, נכתב כי "לטבע סיכויים לא רעים להצליח בהשתלטות על מיילן. יחד עם זאת הדרך לשם נראית רצופת תלאות. בשיקול נטול אינטרסים – קשה לראות כיצד משקיעי מיילן, שאינם מוטים, יעדיפו את האפסייד מסינרגיות עתידיות לא מובהקות עם פריגו על פני האפסייד המיידי ממיזוג עם טבע (כאשר בערך חצי מהתמורה במזומן). אלא שכפי שטבע יודעת (א. הסתערותה על מיילן עקב חשש מעתיד ללא קופקסון. ב. מאבק על הכיסא של יו"ר דירקטוריון מיילן המיתולוגי) שום חלק בסיפור הזה לא נטול אינטרסים!"
- 2.אליהו 14/05/2015 18:52הגב לתגובה זובעלי המניות יכולים להדיח את קורי ברוב מוחלט (מחצית מכלל בעלי המניות), ולאותת לדירקטוריון שבעלי המניות רוצים להמכר לטבע. לדירקטוריון יהיה בלתי אפשרי לדחות את הצעת טבע לאחר מהלך כזה. רוב אדיר של מניות מיילן מוחזק על ידי קרנות וגופים אמריקאים שרואים לנגד עיניהם רווח מיידי וודאי במכירה לטבע לעומת חוסר וודאות בתרחישים האחרים, ואפשר להעריך בזהירות שהם לא רוצים לפספס את ההזדמנות. אלא אם ההערכה שלהם לקורי והאמון בו כאלו גבוהים שיאפשרו לו להמשיך להוביל את החברה
- 1.מה אמרתם בדיוק? לא נראה לי שגם אתם מבינים (ל"ת)סתם אחד 14/05/2015 16:40הגב לתגובה זו
- קצת קשה לך, אני מציע לקרוא פעם נוספת. אולי תבין (ל"ת)בימבם 14/05/2015 21:10הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
