הפד' אישר אמש את הצפי למיתון בשנתיים הקרובות

בעיכוב של מספר חודשים, הפד' אישר אמש את מה שהשוק כבר יודע מזמן - הכלכלה האמריקנית בדרך להאטה כלכלית חדה בשנתיים הקרובות. במקביל, החלטת הריבית אתמול צפויה להעיב עוד יותר על הכלכלה האירופאית. סקטור הבנקאות הוא הפגיע ביותר

עמית נעם טל | 21/03/2019 13:27 (14)

נושאים בכתבה אבטלה בארה"ב בנק אוף אמריקה גולדמן זאקס הפד סיטי בנק שער הדולר

וועדת השוק הפתוח של הפד' (FOMC) פרסמה אמש את החלטת הריבית לחודשים הקרובים (לכתבה המלאה). אם צריך לסכם במשפט אחד את המדיניות הנוכחית של הבנק, אז ניתן להגיד כי הפד' מיישר קו לחלוטין עם מה שהיה ידוע לשווקים הפיננסים מזמן – הכלכלה האמריקנית בדרך להאטה משמעותית בשנתיים הקרובות, כאשר סייקל האשראי מגיע לסיומו.

השינוי החד שהתרחש בתוך 3 חודשים בלבד בתחזית הבנק בנוגע לריביות ממחיש עד כמה תחזית הבנק בדצמבר האחרון הייתה מנותקת מהמציאות (כאשר השוק ראה זאת בצורה די ברורה). הבנק צופה כעת 0 העלאות ריבית במהלך השנה הקרובה, והעלאת ריבית נוספת של 0.25% במהלך 2020.

למרות התחזית של הפד' והתבטאויות של ג'רום פאואל בנוגע לחוזקה של הכלכלה האמריקנית, עקומת האג"ח האמריקנית ממשיכה להציג תסריט פאסימי הרבה יותר. עקומת האג"ח ממשיכה הבוקר להיות הפוכה בטווח של 1-7 שנים, כאשר המשקיעים מעריכים כי הבנק יצטרך להוריד ריבית בשנים הקרובות לנוכח ההאטה הכלכלית הצפויה. מי צודק הפעם? השוק או הפד'?

עקומת האג"ח האמריקנית הבוקר - שוק האג"ח ממשיך לתמחר בעיות

במקביל להתקפלות של הבנק בנוגע לריבית, הפד' הודיע על הפסקת תהליך צמצום המאזן בספטמבר הקרוב, כאשר החל מאוקטובר הבנק צפוי להתחיל לשנות את תמהיל ההשקעות שלו: הפד' יעביר את הפדיון שמתרחש בשוק האג"ח מגובה משכנתאות (MBS) לשוק האג"ח הממשלתי (פירוט התהליך בהחלטת הריבית אמש). מדובר בהודעה שלילית במיוחד לשוק הנדל"ן האמריקני, שהתרגל בשנים האחרונות שהפד' מממן עד 30% מההלוואות בשוק זה.

עד ספטמבר הקרוב צפוי מאזן הבנק לרדת בעוד 225 מיליארד דולר, ומאזן הבנק צפוי לעמוד על 3.7 טריליון דולר. רזרבות הבנקים המסחריים בחשבון הפד' צפויים לרדת לרמה של 1.2 טריליון דולר (לעומת 1.5 טריליון דולר כעת). נכון לעכשיו (הפד' לא הודיע על QE נוסף), החל מאוקטובר הקרוב צפויות הרזרבות של הבנקים לרדת בשיעור של 10 מיליארד דולר לחודש.

הצפי לרזרבות הבנקים בארה"ב: הלחץ על הבנקים צפוי להתחדש

הירידה הצפויה ברזרבות הבנקים+עקומת האג"ח ההפוכה+ הצפי להאטה בפעילות הכלכלית צפויות להפעיל כעת לחץ על סקטור הבנקאות האמריקני. לפי המסחר אמש, נראה כי המשקיעים לא מחכים: גולדמן זאקס (סימול:GS) ובנק אוף אמריקה (סימול:BAC) נפלו עד 3.5%, כאשר שאר הבנקים גדולים יורדים בין 2% ל-3%. בעיה גדולה עוד יותר צפויה כעת בבנקים האזוריים, שנמצאים במצב פיננסי הרבה יותר בעייתי.

נזכיר בהקשר זה כי בשנת 2018 רשמו הבנקים בארה"ב הפסדי עתק "לא ממומשים" של 251 מיליארד דולר, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2008. אותם הפסדים אינם נכנסו לחישובים של הרווח הנקי של הבנקים במהלך עונת הדו"חות האחרונה, אך יהפכו להפסדים בפועל במידה והבנקים יהיו חייבים לממש את האחזקות לנוכח קשיי נזילות (לכתבה המלאה).

ההפסדים הלא ממומשים של הבנקים האמריקניים התאגיד הפדראלי לביטוח פיקדונות בארה"ב (FDIC)

הורדת התחזיות לשוק האמריקני שנעשתה אמש צפויה לפגוע עוד בשוק האירופאי. ירידת התשואות בשוקי האג"ח צפויה להעיב עוד יותר על סקטור הבנקאות השברירי באיחוד, כאשר הבנקים יתקשו עוד יותר לייצר רווחים. דויטשה בנק (סימול:DB), קרדיט סוויס (סימול:CS), UBS (סימול:UBS) צפויים לרכז עניין בימים הקרובים.

בנוסף, בשבועות האחרונים חלה התייצבות מסוימת בנתוני המאקרו באירופה, בעיקר בגלל ההיחלשות של האירו. התחזקות האירו מול המטבע האמריקני בעקבות ההודעות האחרונות צפויה להעיב גם היא על הפעילות הכלכלית באיחוד האירופאי.

ולסיכום, סייקל האשראי שהתחיל ב-2008 ממשיך להראות סימנים כי הוא מגיע לסיומו בשנה הקרובה. החלטת הריבית והורדת תחזית הצמיחה אמש היא בסה"כ הודאה של הפד' בטעות שביצע בערכותיו בשנה האחרונה. ההתפתחויות שיתרחשו בסקטור הבנקאות בתקופה הקרובה בסקטור הבנקאות צפוי לאותת עד כמה ההאטה של השנתיים הקרובות תהיה כואבת.

כתבה נוספת בנושא: מתי האבטלה בארה"ב צפויה להתפרץ?

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(14):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

12.
צפוני 21/03/2019 21:01
הגב לתגובה זו
57 מיליארד מניות לעומת ממוצע של 3 מיליארד ?
11.
צפוני 21/03/2019 20:54
הגב לתגובה זו
מעניין מתי אתה וגורביץ תשברו, עוד יהיו ירידות כאלה ואחרות מכאן ועד למשבר הדרך עוד ארוכה בינתיים תמליצו על חברות טובות במקום לנסות לנבא ואתם יודעים למי ניתנה הנבואה בהצלחה לכולנו תרתי משמע
10.
לעמית 21/03/2019 20:43
הגב לתגובה זו
כבר לא כלכלי ממזמן עקב הבנקים המרכזיים והרכישות החוזרות השוק יכול להמשיך לעלות ולעלות למרות נתונים שליליים ולמרות הכל....
9.
נרדמנו (ל"ת)
דודי מהרצליה 21/03/2019 16:27
הגב לתגובה זו
8.
זה לא מה שהבנתי מההודעה. אין מיתון חד ולא בטיח.... (ל"ת)
יעקב 21/03/2019 16:14
הגב לתגובה זו
7.
ג'רי 21/03/2019 16:04
הגב לתגובה זו
המניות נוסקות ביחס הפוך למפולת בפעילות הכלכלית של החברות. בכל העולם יש את תרגילי ביבי
6.
נו באמת! (ל"ת)
דני דין 21/03/2019 16:00
הגב לתגובה זו
5.
יוסי. 21/03/2019 15:18
הגב לתגובה זו
לא העלה ריבית כי משק לא רותח. לא הוריד את הריבית כי אינפלציה וצמיחה לשבעות רצונו. בקשר למאזן של פד'- אם תתייחס עליו כי סטנדרט(תקן) הזהב המשופר אז אולי פחות תבהל מכל תזוזה של כמה עשרות מיליארדים.
4.
לרון 21/03/2019 15:06
הגב לתגובה זו
את כלל היסוד והוא לא להתווכח עם שוק כלשהו. כשהשוק יורד באחוזים רבים זהו תמיד מיתון שלא יודו בו .עד שלא תהיה ברירה אלא להודות בו.
3.
גם תחזיות החברות 21/03/2019 15:04
הגב לתגובה זו
מיתון יתכנו תיקוני ברווחי החברות למטה כך תמיד בהאטה הרווחים יורדים התחרות גוברת מחיר הנפט יהיו נמוכים כ60 דולר לחבית ובוודאי לא 75- 80 כפי שהיה ב17-18 מיכוון שהנתונים מקרו בישראל טובים יחסי חוב תוצר רזרבות מטח וכו וכו ... ההאטה תורגש גם אצלנו מעט אבטלה מעט תעלה מעט מאוד
2.
שקט 21/03/2019 14:57
הגב לתגובה זו
בצמיחה מרמה של כ3% ל2.1% אבל בבד בבד הריבית תתקע טוב לשווקים ולכן השווקים לא מתרגשים מזה עובדה השווקים בארהב עולים ולא מתרגשים במיתון הדבר אחרת אבל אין מיתון מיתון בצמיחה לא במשק התעסוקה כמעט מלאה ולכן ההאטה 2.1% לא תשפיע על שוק העבודה שהוא קריטי מבחינה כלכלית
1.
ממתי צמיחה של 2.1% זה מיתון? (ל"ת)
פחחחחחח 21/03/2019 13:52
הגב לתגובה זו
ממצי צפי לצמיחה 2.1% זה צמיחה של 2.1%? (ל"ת)
בזיל 21/03/2019 16:40
הגב לתגובה זו
תורת המספרים 21/03/2019 15:19
הגב לתגובה זו
הממשל טען צמיחה של 5% והפד אמר 3 עכשיו הפד טוען 2 אז אתה יכול להבין את הכיוון ולהגיע למסקנה שבשאלתך. מקווה שעזרתי.

זו השנה ה-8 שהשורים שולטים בוול סטריט, והדבר שמסוכן יותר מהתיקון עצמו הוא חוסר המודעות

איתן יונסי | 13/03/2017 19:00

נושאים בכתבה וול סטריט

בזמן ששוק המניות חגג בשבוע שעבר 8 שנים של עליות שערים, והינו השוק השורי ה-2 באורכו בהיסטוריה, הסיכון לתיקון בשווקים הולך וגדל. אף אחד לא יכול לדעת מתי התיקון יגיע, מה יהיה הטריגר לכך, או כמה עמוק הוא צפוי להיות, אך מה שיותר מסוכן מהתיקון עצמו הוא העובדה שישנם משקיעים רבים שאינם מודעים לסכומים שהם מסכנים. קנדריק וויקמן, מנכ"ל חברת הטכנולוגיה הפיננסית וניתוחי השקעות FinMason, אמר כי "אם מסתכלים על השוק בראייה היסטורית, חווינו בממוצע התרסקות אחת לכל 8 עד 10 שנים, עם שיעור צניחה ממוצע של כ-42%". וויקמן ציין כי על פי סקר risk tolerance, המאפיין את רמת הסיכון בתיק לצרכיו של הלקוח, משקיעים רבים אינם מודעים כלל להשפעה על תיק הנכסים שלהם במקרה ושוק המניות יספוג מכה קשה. לדבריו, רוב המשקיעים אינם מודעים לרמת הסיכון שהתיק שלהם חשוף אליו, וכתוצאה מכך הם מקבלים החלטות שגויות בתזמון הגרוע ביותר, כמו מכירת הנכסים עמוק בתוך התיקון. וויקמן טוען שזו "בעיה חמורה". לדבריו, רוב התגובות של אינדיבידואלים להפסדים שאינם צפויים גרועים בהרבה מהתגובות להפסד שנקלח בחשבון כאפשרי. לפי הסקר, רק 57% מהמשקיעים (אלה עם יועץ השקעות וגם אלה ללא) אמרו כי הם מבינים את המושג "risk tolerance". מבין אותם משקיעים, אלו שעבדו עם יועץ השקעות היו מודעים יותר כאשר 68% מהם ענו כי הם מודעים לחשיפת הסיכון בתיק הנכסים שלהם. יחד עם זאת, עבודה עם יועץ השקעות לא עזר מספיק: רק לכ-27% מהמשקיעים נאמר ע"י יועץ ההשקעות כמה הם מסכנים במידה ושוק המניות יחווה נפילה חדה, כאשר 62% מהם מאמינים כי ההפסד בתיק שלהם יהיה נמוך מהחשיפה שלהם למניות. על פי הסקר, כ-57% מהמשקיעים שעובדים עם יועצי השקעות צפויים להיכנס לפאניקה ולמכור בזמן תיקון. התרחיש הגרוע ביותר צריך להיות מובן מאליו. בניית תיקי השקעות לטווח ארוך מכתיבים שרק אחוז קטן מנכסי התיק יהיו במזומן, ולכן כ-90 עד 95 אחוזים מתיקי ההשקעות חשופים לסיכונים של ירידות בטווח הקצר. משקיעים רבים הרגישו את הכאב הזה במשבר הגדול של 2008, למרות שאלו ששמרו על קור רוח והמשיכו להחזיק בתיק הנכסים שלהם עד לרמות השפל של המשבר, זכו להחזיר את כל הפסדם ואף ליצור רווחים בזמן שמדד ה-S&P 500 עלה כ-171% מאז תחילת 2009. ברנדון קרוסו, דירקטור בחברת Edelman Financial Services אמר כי יועצי ההשקעות שממעיטים בסיכונים הפוטנציאליים עושים טעות. "ככל שהלקוחות יהיו מופתעים יותר, כך לרוב הם יהיו מאוכזבים יותר, וזה מתי שהם מתחילים להגיב באמוציות". קרוסו אמר כי הוא מעדיף לקיין דיון גלוי עם הלקוחות על הסיכון בתיקי ההשקעות שלהם. "אתה עושה לעצמך עוול אם אתה פוסח על סך". גם וויקמן ציין כי חשוב ביותר לקיים דיון גלוי ומזכיר את תקופת השפל הגדול. וויקמן אמר כי "אתה צריך לשאול את הלקוח 'במידה ושוק המניות יקרוס ב-35% האם תתלה את עצמך בארון?' " אם הלקוח עונה כן, אז זהו תפקידו של היועץ להתאים את תיק ההשקעות של הלקוח כך שיפסיד פחות במקרה שתרחיש כזה אכן יקרה. וויקמן הוסיף כי "זהו הלקוח שנוטל עליו עצמו הסיכון, לכן הוא זכאי לדעת את הסיכון שהוא לוקח, ואין דרך טובה יותר להעביר ללקוח את המשמעות מאשר לדבר איתו על מקרי קיצון".