קרן המטבע: "דויטשה בנק מהווה את הסיכון הגדול ביותר למערכת הפיננסית העולמית"

דויטשה בנק במוקד הסערה. לפי שעה אירוע ה'ברקזיט' נראה כמשבר של רגע. יום-יומיים של מפולת ופאניקה וזהו עוברים הלאה. אלא שבשוק עדיין מהבהות מספר נורות אזהרה מעצבנות שמסרבות להיעלם. אחת מהן היא תשואות האג"ח בגרמניה וארה"ב שנסחרות כעת בשפל ומאותתות שהמשקיעים עדיין מחפשים 'חוף מבטחים' (ונציין שהאג"ח של גרמניה ל-10 שנים כבר נסחר במינוס 0.15%), אחת אחרת היא מניות הבנקים ביבשת שממשיכות לצלול. ביום רביעי האחרון פרסמה קרן המטבע (IMF) מסמך לפיו ענקית הבנקאות הגרמנית דויטשה בנק היא המוסד הפיננסי שמהווה את הסיכון הגדול ביותר למערכת הפיננסית העולמית, זאת בשל מרכזיותו במערכת הפיננסים הגלובאלית ומערכת הקשרים שלו עם בנקים גדולים אחרים מסביב לעולם. בקרן המטבע עורכים בדיקה שכזו כדי להבין את סכנות החשיפה במערכת הבנקאית העולמית, אחרי אירוע ליהמן ברדרס שבו קריסת בנק אחד גדול - גררה אפקט דומינו הרסני במערכת הפיננסים כולה. מתוך דו"ח קרן המטבע: כעת לגבי מניית דויטשה בנק, המצב הוא של 'עוד יום, עוד ירידות'. מניית הבנק הגרמני מאבדת כעת 1.7% לשפל של מעל 30 שנה אחרי שהשלימה נפילה של מעל 60% תוך פחות משנה. שווי השוק של הבנק עומד על פחות מ-17 מיליארד דולר בלבד. מניית הבנק שברה מטה בשבועיים האחרונים גם את השפל של 2008, וברחבי הרשת לא מעט בלוגרים מתעקשים להשוות את הענקית הגרמנית למצב של ליהמן ברדרס ב-2008. דויטשה בנק רשם בשנת 2015 הפסד כבד של 6.8 מיליארד אירו, דירוג החוב של הבנק נחתך בסוף מאי ל-Baa2 על ידי מודי'ס (לשתי דרגות בלבד מעל אג"ח זבל), החשיפה של הבנק לתחום הניגזרים היא השנייה בגודלה בעולם אחרי ג'פי מורגן. וכאמור, לפי קרן המטבע מדובר בבנק שזעזוע בו עלול לייצר את גלי ההדף הקשים ביותר מבין כלל הבנקים הגדולים בעולם. ואז הגיע ה'ברקזיט', 19% מההכנסות של דויטשה בנק מגיעות לבריטניה כאשר עם 8,000 עובדי הבנק בלונדון - זו הנציגות האירופית הגדולה ביותר בעיר. כרגע יש חוסר וודאות לגבי המשך הפעילות בבריטניה ובמקביל הערכות שבריטניה בדרך למיתון. ג'ון קריין, מנכ"ל דויטשה בנק, ניסה להרגיע כאשר אמר כי מבחינת החשיפה לבריטניה הבנק נמצא במצב טוב יותר מהבנקים האמריקנים ובאופן כללי - "עבור דויטשה בנק, מעט מאוד השתנה". בתוך כך, קריין ביקר בחריפות את מדיניות הריבית הנמוכה של הבנק האירופי והבהיר כי עבור הבנקים התוצאה היא הפוכה. גם בקרן המטבע התייחסו להשלכות הריבית האפסית על המערכת הבנקאית וכך גם בבנק ישראל כאשר בהודעה שפרסם לאחרונה נכתב כי סביבת הריבית הנמוכה בישראל ובעולם, (תגובה נדרשת לסביבת הצמיחה הנמוכה), מציבה אתגר בפני הבנקים: היא פוגעת בהכנסות הריבית ופועלת להעצמת סיכון האשראי בעתיד. העובדה שסביבת הריבית נמוכה לאורך זמן מחייבת את הבנקים לבחון את המודל העסקי ולהתמקד בצמצום ההוצאות. נוסף לכך, מפרספקטיבה צופה פני עתיד היא מעצימה את סיכון האשראי, בין היתר משום שהיא עלולה לעודד משקיעים ליטול סיכונים גדולים יותר בחיפוש אחר תשואות, ומשום שהיא מגבירה את הסיכון למינוף יתר של הלווים, בראשם משקי הבית. דברים ברוח דומה מאוד נכתבו גם על ידי קרן המטבע בדו"ח על מערכת הבנקאות בגרמניה. ועכשיו גם השורטיסטים שוב חזק בתמונה, אחרי שנודע כי המיליארדר ג'ורג' סורוס ביצע שורט גדול על דויטשה ערב משאל העם, לפי דיווח ב"בלומברג" יש כעת לא מעט סוחרים שהולכים בדרכו והיקף השורטים על המניה הוכפל בשבוע האחרון של יוני ל-2.7% (בנפילות של תחילת השנה היקף השורט הגיע ל-3.1% מהמניות). האם דויטשה היא הליהמן ברדרס הבאה? ימים יגידו. אהה, ויש גם את הגרף הזה שמסתובב ברשת בתקופה האחרונה:

Here's the chart some people keep pointing to. The similarites between Deutsche Bank and Lehman's crash: https://t.co/2ujVCPo5bg$DB $LEH

StockTwits (@StockTwits) 3 ביולי 2016