מיוחד

האנליסט אייל דבי מסמן - אלה המניות שהן באמת דפנסיביות, וכדאי להתחיל לאסוף כעת

גיא ארז | 25/08/2015 09:17 (3)

נושאים בכתבה אייל דבי

באווירת המפולת של הימים האחרונים, ובהמשך לסקירת המניות הטובות בשנת 2008 (שנה בה איבד מדד ת"א 100 כ-51% מערכו ) שוחחנו עם אייל דבי מלאומי שוקי הון, על אפיקי השקעות נכונים בעתות משבר, מה שמכונה – מניות דפנסיביות.

ראשית, מגדיר דבי כי אפיק דפנביסי אמור להקבע לפי הפעילות ריאלית של החברה," מניה כזו צריכה להיות במחיר נוח. מה שקרה לאחרונה, מחירן של המניות ה'דפנסיביות' כבר התייקר: מה שקרה למעשה, זה שהעסק עשוי להיות מוגדר כ'דפנסיבי', אבל לא המניה שלו, ולפעמים מניות אלו דווקא חוטפות ראשונות. מה שהמשקיע צריך לחפש זה מניות שנוצרה בהן היסטריה, אבל הן לא חוו שינויים כלכליים ריאליים שקשורים לעסק".

"כשבודקים כדאיות של מניה, צריך להסתכל קודם כל על המחיר שלה. סקטור הביטוח לדוגמא, התגובה הראשונית שם היא נפילות, הייתי מתחיל לאסוף אותו. למניות הביטוח יש בטא מאוד גדולה. למרות התלות של העסקים הללו בשוק ההון, הוא דפנסיבי בגלל המחירים שלו, ואין כבר הרבה לרדת מבחינת השווי הכלכלי, המניות בסקטור זה יורדות בגלל הקשר הלוגי לשוק ההון. הנטיה הטבעית היא לחשוב שאם שוק ההון יחטוף, גם הסקטור ייפגע, ואז מוכרים את המניות. אבל לדעתי הפגיעה בתוצאות תהיה זמנית ולא תפגע בשווי הכלכלי של החברות בצורה חזקה, בין היתר כי הוא מאוד נמוך מבחינת תימחור. הסקטור הזה יתקן חזק מעלה, מבחינה כלכלית הוא אחד הזולים. ברור שיש את אפקט הפרפר עד להאטה - וזה ישפיע על כל המניות, אבל אם אתה אומר שהסיבה לירידות בשווקים היא סין מי שלא מייצא לשם לא נמצא בבעיה". מדד ת"א ביטוח צלל אתמול 6%.

להבדיל, טוען דבי כי מניות הקמעונאות, כמו רמי לוי ושופרסל – למרות היותן מניות של חברות שימשיכו לפעול כרגיל (אנשים ימשיכו לצרוך מוצרי מזון) – יקרות מדי ובעלות מכפילים גבוהים מדי. אבל "אסם לדוגמא היא האבטיפוס של מניות מסוג זה. בשנה האחרונה די מגמגמת, כמו גם שטראוס. במידה מסויימת אסם יכולה לתפקד טוב, היא לא יקרה מדי, אך גם לא זולה". באותה מידה, גם מניית פרוטרום ביצעה ראלי מאוד גדול, ולכן לא תהיה דפנסיבית, למרות תחום הפעילות שלה".

סקטור עליו כן ממליץ דבי הוא תעשיות בטחוניות - חברות כמו אלביט מערכות, למרות העליות שחוותה המניה: "התעשיה הבטחונית לא מושפעת מגובה הריבית והאווירה הכלכלית, מדובר בפעילות ארוכת טווח. מירוץ החימוש נמשך, הוצאות הביטחון תמיד תימשכנה, והתקציבים של המדינות בנושא כבר נקבעו", ובגלל שאנחנו לא נמצאים בעיצומו של ראלי – מניה כמוה עשויה לייצר תשואה נוח, בדומה ל חברות תשתיות כמו אורמת טכנולוגיות, שם "העסקים לא ייפגעו. יש לה גם תכנית אסטרגית מוצלחת, והחברה לא קשור ה לשינויים הנוכחיים".

באופן כללי, דבי טוען כי "השוק המקומי לא קרוב לבועה, הריבית תתברר כמשתנה הדומיננטי ביותר שיחזיר את המשקיעים לשוק המניות. היעדר האלטרנטיבה תחזיר את המשקייעם במהרה למניות – השילוב של האין קרבה והיעדר האלטרניטבה לכסף יחזיר את הכסף.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
הריבית האפסית 25/08/2015 10:28
הגב לתגובה זו
הריבית יוצרת בועות שיתפצצו
2.
ישראלי 25/08/2015 09:57
הגב לתגובה זו
מוטב פשוט לשתוק.
1.
בוגר 2008 25/08/2015 09:53
הגב לתגובה זו
לא לקנות היום כי מחר יהיה יותר זול. כשהשווקים נופלים אסור להקשיב לאנליסטים לפני שבוע המליצו לכם לקנות מניות

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן