טל ליאני ל-Bizportal: "יש שיפור, אבל הכלכלה עדיין בקרשים - והתיקון יגיע"
על השדרה השישית ורחוב 42 בניו יורק, על רקע שיאים שנשברים בוול סטריט, כתב Bizportal פגש את אחד הישראלים היותר בכירים בעולם הפיננסים שמנהטן - טל ליאני מבנק אוף אמריקה. בחוץ השלג יורד ולא עוצר את נחילי האנשים שמציפים את אזור הטיימס סקוור והשדרה החמישית. בתי הקפה מלאים, החנויות מפוצצות ונראה שאמריקה בשיאה. אבל ליאני אומר לנו - "רואים התאוששות, אבל הכלכלה עדיין בקרשים". ולמי שלא מצוי בסלנג, מדובר במקום נמוך מאוד.
ליאני הוא ראש מחקר טכנולוגיה בבנק אוף אמריקה ובגלל שאני מגיע אליו אחרי עצירת קפה ממושכת בסטארבאקס (בכל זאת שלג בחוץ) וסוללה מתרוקנת בשל השימוש ב-Wi-Fi, השיחה הולכת קודם כל למקום הזה. "כולם רוצים לטעון את הטלפון שלהם כל הזמן, בסטארבאקס למשל היו פעם ספות, ואנשים באו, התחברו ל-Wi-Fi והתנחלו שעות על קפה - זה יצר בעיה. בהתחלה נתנו Wi-Fi בבתי קפה כי זו דרך להכניס אנשים, עכשיו מבינים שזה גם דרך להגיע ללקוח באמצעות האפליקציה של סטארבאקס. עכשיו לגביי ההטענה של המכשיר, בסטארבאקס התחילו באמצעות חברה ישראלית להכניס לסניפים שטיח הטענה, אתה מניח את הטלפון שלך על השטיח שבתוך השולחן ואז מצד אחד מתחילה הטעינה ומצד שני זה אומר למקום - טל ליאני פה. ואז קורים שני דברים, אחד הם אוספים עליך מידע והשני זה שהם מגבילים את חיבור 'וואי-פי שלך לשעה, או שתזמין עוד משהו. זה בשביל למנוע התנחלות על קפה אחד."
"הסמסומג 3 גדול - בשביל שיהיה מקום לסוללה"
וכך אנחנו ממשיכים בעניין הסוללה המתרוקנת של הסמארטפונים, "אנשים חושבים שהתחילו לעשות טלפונים גדולים כמו הסמסונג 3 בגלל שרוצים לתת מסך גדול, בפועל עושים את זה כי צריך מקום לבטרייה שתתמוך בצריכת החשמל המאסיבית של המכשירים המתקדמים האלה. למשל האייפד הוא גדול ולכן נתן הרבה מקום לבטרייה, ב'אייפד מיני' באפל נאלצו לתת מוצר פחות טוב, בגלל שאין מספיק מקום לסוללה - אז המסך פחות חד, הפרוססור ישן וכך הלאה".
"הכלכלה משתפרת? תסתכל על המספרים"
מפה עברנו לדבר על ענייני וול סטריט, ואני מספר לליאני על המצב המשברי בבורסה בת"א בכל הנוגע למחזורי המסחר. "ברגע שהפעילות העולמית יורדת, יש פחות רצון בעולם לקחת סיכון - וזה גורם לרמת המכפילים להיות נמוכה יותר בסקטור המסוכנים יותר כמו הטכנולוגיה וזה גורם גם למחזורים לרדת, ולא רק בישראל. כאשר אני אומר לו שבכל זאת הכלכלה העולמית משתפרת, ליאני אומר ללא היסוס - משתפרת? אנחנו חיים בלהלה לנד, ב-2012 מרבית חברות הטכנולוגיה דיווחו על האטה בפעילות - בעיקר ברבעון הרביעי. הכלכלה התאוששה אבל כרגע היא עדיין על הקרשים, ולכן ברור לי שצריך לבור תיקון גם בשוק המניות".
לדבריו של ליאני, רואים את החברות הגדולות לא מבצעות השקעות. לפני בערך שנה היה נראה שיש התקדמות אבל זה היה הרמת ראש מזוייפת. יש כל כך הרבה חוסר וודאות בשוק שהחברות לא לוקחות סיכון - הן חוששות לבצע השקעות. הן השקיעו רק במכירת סמארטונים, אבל אתה חייב להשקיע בתשתיות אחרת הכל יקרוס. "
ספציפית לגבי מניות הטכנולוגיה, ליאני אומר - "מרבית הגדולות כבר עשו את המהלך שלהן, ועכשיו צריך להוריד סיכון ולחפש את הסיפורים השבורים, כלומר המניות שחטפו ואולי לא בצדק. למשל אלוט תקשורת שירדה יותר מ-60% היא אחת משתי המניות היותר מומלצות מבחינתי".
בעניין הגדולות בתחום הסלולר, ליאני מתייחס לנפילה במניית אפל ואומר - "מבחינה עסקית החברה פשוט לקחה פניה לא נכונה, ומה שרואים במניה זה רק את השווי ההולך ויורד של האייפון-5, זה לא המקרה של נוקיה שמבחינתי זו חברה ב-dead end. נוקיה היא חברת תוכנה, ואם היא מוצלחת היא תהיה יצרן של PC ולא יהיה הבדל בינה לבין הרבה מאוד יצרני חברות כמו סמסונג, LG או סוני. ההבדל הוא כמה מהר החברות האלה יכולות להביא מוצר לשוק. אפל נהנית מכל המערכת הכלכלית, אפליקציות, תוכנה, מוצר וכו'. ובאפל יש עדיין את עניין החדשות, אני חושב שהמוצר הבא 5S שייצא בספטמבר יהיה מאוד דומה לאייפון 5, אבל לדעתנו אפל תוציא גם אייפון מיוחד לשווקים מתעוררים שיהיה קצת פחות איכותי, אבל יימכר בחצי מחיר, סוג של אייפון-מיני. זה יפתח לאפל שווקים חדשים. אני גם בטוח שהאייפון 6 יהיה חדשני ברמות אחרות והמניה תגיב בחיוב, כמובן שאני לא יכול להגיד מה יקרה במניה עד אז, אבל אם היא תרד, זה עשויה להיות הזדמנות".
על הייצוגיות נגד מלאנוקס: "אומרים שיזם טוב חייב להיות עיוור לסכנות"
שאלתי את ליאני על עניין התביעות הייצוגיות נגד מנכ"ל מלאנוקס על שפיזר אופטימיות והמניה נפלה. "מנכ"לים של חברות צמיחה תמיד אופטימיים ותמיד רואים רק את חצי הכוס המלאה, וזה בסדר - היזמים אלה אנשים שאם לא הייתה להם את האופטימיות הזו - הם לא היו מצליחים. אומרים שיזם טוב חייב להיות עיוור לסכנות. האופטימיות של וולדמן היא בסדר, ועדיין זה לא אומר שהוא לא יאלץ בסופו של דבר להגיע לפשרה בעניין הייצוגיות - רק בשביל לסגור את העניין".
- 9.שי 17/03/2013 16:50הגב לתגובה זומוציאים כתבות טובות על המניה כמו עשר חברות רוצות לקנות אותה והמשקיעים יש להם יחס טוב למניה ואז המניה מזנקת בשלושה ימים 30 אחוז ושוב כתבה לא טובה והמניה יורדת כבר יותר מ 10 אחוז ושוב קונים בזול וכך הלאה צריך חקירה נוכליםםםםםםםםםםםם
- 8.שועל 17/03/2013 15:12הגב לתגובה זוכל זמן שהכסף בחינם הכוון ימשיך, אפילו אם יהיה תיקון. אפשר לראות שחברות רבות מוציאות כספים ולוקחות הלוואות ארוכות זולות. ביום הדין התיקון יכול להיות מאוד כואב כי נוצר מצב בו היחס בין ההון העצמי והמאזן יורד , ( בחברות גדולות בעיקר ) .
- 7.מלאנ 17/03/2013 14:28הגב לתגובה זובקרוב 80 דולר יהיה דוחות טובים בכוונה הורידו ציפיות כדי לקפוץ היום אחד 50 אחוז
- 6.לטל ליאני ויוסי פינק 17/03/2013 14:14הגב לתגובה זואותו, כי אתה מפרשן הפוך .
- 5.אפי 17/03/2013 13:53הגב לתגובה זוהבחור למד איתי ביחד ביסודי והיה חבר טוב. בחור שגדל להיות תןתח. פוגע מעולה מאד שווה להקשיב לו
- 4.הבורסה עובדת כבת יענה לא מסתכלת על השוק שהי בצרות (ל"ת)דוד 17/03/2013 13:14הגב לתגובה זו
- 3.בכול העולם יש צרות ופו הכול הדיליה (ל"ת)דוד 17/03/2013 13:12הגב לתגובה זו
- 2.הבורסה לפנה הסי של כול הזמנים והי עולה זה אומר דרשני (ל"ת)sדוד 17/03/2013 13:12הגב לתגובה זו
- 1.אך התיקון בדרך עים יש חזירים בשוק שמרצים מניות (ל"ת)sדוד 17/03/2013 13:11הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגטאואר מזנקת 12%; קמטק נופלת 6% - עליות במדדים
מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.7%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3%, מדד הביטוח עולה 0.6%, מדד הנדל"ן עולה 0.8% ומדד הנפט והגז יורד 0.3%.
החשב הכללי במשרד האוצר פרסם כי הגירעון התקציבי המשיך לעלות גם באוקטובר, והגיע
ל-4.9% מהתוצר כ-102.5 מיליארד שקל ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 4.7% בספטמבר. מתחילת השנה נרשם גירעון של 71.5 מיליארד שקל, כאשר הכנסות המדינה עמדו על כ-457.5 מיליארד שקל עלייה של כ-14.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שההוצאות הסתכמו בכ-529 מיליארד
שקל, עלייה של 5.1%. באוצר מזכירים כי יעד הגירעון לשנת 2025 עודכן כבר 3 פעמים, וכעת הממשלה צפויה להגדילו ל-5.2% בעקבות עלויות הביטחון והסיוע למפונים.
אבל מעבר לכותרות, נתוני הגבייה לאוקטובר 2025 מספקים בשורה - גביית המסים ממשיכה לשבור שיאים ועומדת
על 432.3 מיליארד שקל בעשרת החודשים הראשונים של השנה - עלייה מרשימה של 15.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. לביזפורטל נודע כי בהערכות פנימיות מצפים לכ-520 מיליארד שקל של הכנסות מסים ואף מעבר לכך עד סוף השנה. הרבה מעבר לתקציב
המקורי שהיה על 493 מיליארד שקל. הסיבה היא גבייה טובה ומואצת, מלחמה בהון השחור (לרבות פרויקט והטמעת "חשבוניות ישראל") וכן תשלומי מס מוגברים בעקבות חוק הרווחים הראויים לחלוקה. הגידול כתוצאה מהחוק שדוחף בעצם לחלק דיבידנד ולשלם עליהם מס יימשך עד סוף השנה - הפתעה חיובית באוצר: גביית המסים צפויה לשבור שיא עם 520 מיליארד שקל, הגירעון יהיה נמוך מהצפוי
המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג’י סיטי ג'י סיטי -2.86% ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות, סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%.
