השינוי בכללי המסחר: "הבורסה פועלת נכון, אך חשוב שתעקוב מקרוב ותשנה לפי הצורך את מקדמי התנודה הדינמית"

בעוד פחות משבועיים יכנסו לתוקף כללי המסחר החדשים ומנתקי הזרם בכל המניות ואגרות החוב הנסחרות בבורסה בתל אביב. השינויים החדשים, בחלקם, הינם תולדה של נסיון הבורסה לניירות ערך ממקרי קצה ונועדו להפחית את פערי הידע המצויים בין המשקיעים בעת המסחר בניירות ערך.

החל מ-6 בספטמבר הבורסה בתל אביב תכניס לתוקפם מספר כללים חדשים הכוללים: שימוש במנתקי זרם בכל אחד מניירות הערך הנסחרים בבורסה הן בפתיחת המסחר והן במהלך המסחר הרציף, וביטול הגבלת תנודת השער המירבית. Bizportal פנה לבכירים בשוק ההון וחזר עם שתי תגובות מפרגנות מאוד למהלך של הבורסה.

"שינוי מאוד נכון; צריך לשים לב שלבורסה תינתן האפשרות לשנות את המקדמים בעתיד"

זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון: "כעיקרון אני מברך על השינויים שהבורסה הציעה. צריך להבין שגם אם הפיתרון שהבורסה מציעה מסורבל במקצת, המצב אחרי השינויים צפוי להיות טוב לאין שיעור מהמצב טרום".

פניני מדגיש שתי נקודות: "הראשונה היא שהקו שצריך להנחות את הרגולטור בהנחיות המסחר, זה שאם המידע אינו קיים לכולם באופן שווה יש לעצור את המסחר, וברגע שהמידע קיים לכולם והמחיר הכלכלי אכן צריך לזוז - תאופשר תנועה בלתי מוגבלת. השנייה היא שלא ייתכן שיינתן מדד פתיחה בו אין מסחר באחת המניות או אין מסחר מלא בשל חסימה טכנית. במצב זה נוצר עיוות גדול אצל קרנות נאמנות שבמידה ומתבקשות, נאלצות למכור לפי מחיר פתיחה, וגם בהשלכות נוספות כגון שער הפקיעה בימי פקיעה של אופציות המעו"ף".

"לגופו של עניין, התהליך והנוהל בהם פועלת הבורסה מאוד נכונים אך צריך לשים לב שלבורסה תינתן האפשרות לשנות את המקדמים בעתיד. הבורסה צריכה להבין שמקדם נמוך מדי יגרור הרבה עצירות מסחר לשווא, בעוד שמקדם גבוה מדי יפספס נקודות קיצון ויעוות שערי מניות. המקדם צריך להיות מספיק גבוה להתעלם מרעשים ומספיק נמוך לעצור בעיות פוטנציאליות". לסיום, ממליץ פניני לשקול שוב את מקדמי התנודה הדינמית בחלק מניירות הערך.

"המנגון החדש עוזר למשקיע הקטן ולמנהלי ההשקעות ומונע מהם טעויות יקרות"

אייל וייסבלום, מנהל צוות לקוחות פרטיים באינפיניטי: "מדובר בשינוי מבורך. אחרי השינוי שעשתה הבורסה לפני 3-4 שנים עם הכניסה של מנגנון הפתיחה אנגלי, כעת הבורסה מגיבה למקרה של מלאנוקס ומאפשרת פתיחה ללא המגבלה של ה-35% שהייתה עד עכשיו".

לדבריו: "במקרה חריג יכול להיווצר מצב בו אנשים יפגעו כתוצאה מכך שלא קראו ידיעה מסויימת או לא ידעו - כמו לדוגמא אלו שמכרו את מלאנוקס לאחר הדו"חות בעלייה של 35% ואיבדו עוד 15% מפער הארביטראז'. המנגנון החדש עוזר למשקיע הקטן ולמנהלי ההשקעות מלעשות טעויות שיכולות לעלות הרבה מאוד כסף".

"בנוסף הבורסה מצהירה כי השינוי של כללי המסחר וביטול המגבלות לא יהיה באופן גורף, אלא ספציפי בכל מקרה לגופו. ביום הפקיעה בו שחקני אופציות המעו"ף רוצים לקנות ולמכור מניות בכדי להשפיע על המדד - ובכך על שער הפקיעה בפתיחה - לא תינתן האפשרות היות והבורסה לא תאפשר כל תנודה", כך לפי וייסבלום.