מעלות העלתה את דירוג החוב של נצבא ואירפורט סיטי בדרגה אחת
בשעה ששוק האג"ח מתמודד עם הסדרי חוב הולכים ומתרחבים, יש חברות שמצליחות לעבור את המשבר בשלום ואף ליהנות מהעלאת דירוג. סוכנות הדירוג S&P מעלות העלתה היום (ה') את דירוג החוב של חברת נצבא ושל חברת האם ארפורט סיטי בדרגה אחת כל אחת. נצבא פועלת בתחום הנדל"ן מניב שבבעלותה נכסים מניבים בשווי של 5.3 מיליארד שקל המייצרים הכנסות שנתיות של כ-400 מיליון שקל. במעלות העלו דירוג החוב של החברה לדרגה (AA-), דירוג אשר נחשב גבוה בשוק האג"ח המקומי. במעלות מסבירים כי בשנים האחרונות ואף בשנה החולפת חל שיפור מתמשך ומשמעותי בפרופיל הפיננסי של החברה. להערכת כלכלני מעלות החברה תמשיך לשמור על פרופיל פיננסי שמרני על אף הפרוייקטים היזמיים המשמעותיים המתוכננים בשנים הקרובות. כלכלני מעלות מציינים כי לדברי הנהלת החברה בכוונתם להוציא לפועל מספר מצומצם של פרוייקטים. אחד הפרוייקטים היזמיים הוא פרוייקט 'קסם' הכולל שטחים למגורים אשר בחברה פועלים למכירתם. סך ההשקעות המתוכננות בפרוייקט צפויות להגיע למיליארד שקל. כמו כן, פרוייקט יזמי נוסף שנמצא בבעלות החברה הוא מתחם 'דרום הקריה' שבו נדרשת השקעה כוללת של 400 מיליון שקל. במעלות מביעים שביעות רצון מרמות הנזילות הגבוהות של החברה שכוללות 326 מיליון שקל (בסוף מארס), הלוואות שהתקבלו בחודשים האחרונים בהיקף של 210 מיליון שקל ותזרים חזוי של 370 מיליון שקל עד סוף השנה. כסף זה יסייע לפרוע הלוואות ואג"ח בהיקף של 500 מיליון שקל כאשר במקביל תידרש החברה לבצע השקעות בפרוייקטים בסכום מוערך של 100-200 מיליון שקל. במקביל להעלאת הדירוג של נצבא, במעלות העלו גם את דירוג החוב של חברת האם ארפורט סיטי בדרגה אחת ל-(AA-). ארפורט סיטי מחזיקה ב-57% ממניותיה של נצבא וגם מחזיקה בפורייקט ארפורט סיטי שבאזור נתב"ג. לדברי כלכלני מעלות לארפורט סיטי נזילות 'מספקת'. במעלות מציינים כי בשנה החולפת חל שיפור במיצובה הפיננסי של הקבוצה לצד ירידה במינוף הפיננסי, כאשר במקביל תיק הנכסים המניבים התרחב. העלאת הדירוג באה חרף העובדה כי כלכלני מעלות סבורים כי נצבא אינה צפויה לחלק דיבידנד לחברת האם.
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
סקירה שבועית (דאלי)סיכום שבועי בת"א - הירידות מעמיקות והמשקיעים מחפשים ביטחון
ת"א 125 איבד מעל 3% בשבוע מקוצר אך תנודתי, כשהכסף עובר ממניות לאג"ח קצר והקרנות הכספיות מושכות כספים על חשבון המניות; בזירה המאקרו-כלכלית נרשמו עליות בשכר ועלייה חדה בצריכה; מי בכל זאת בלטה לחיוב? אלו המניות והכותרות הבולטות של השבוע
הבורסה בתל אביב המשיכה את המומנטום השלילי וסגרה שבוע של ירידות. מדד ת"א 35 ירד בסיכום שבועי 2.65%, ת"א 125 ירד ב-3.3% ות"א 90 איבד כ-5.2% מערכו.
מניות הביטוח המשיכו לבלוט לשלילה עם ירידה שבועית של 4.8%, ומחק לחלוטין את הזינוק מלפני שבועיים. מדד הבנקים סיים בירידה של 4.4%, מדד הנפט והגז רשם ירידה שבועית של 1.6%, מדד היתר SME 60 ירד בכ-2.6% ומדד הנדל"ן בלט מעל כולם עם ירידה של 5.7%.
השקל ממשיך להתחזק ונסחר הבוקר סביב 3.45 מול הדולר, עלייה של כ-1% בשבוע החולף. מדוע מזנק הדולר ל-3.44?
מחזור המסחר השבועי קפץ ועמד על 4.5 מיליארד שקל בשבוע החולף, הודות לעדכון המשקולות בחמישי שרשם את יום המחסר השלישי בגובהו בבורסה, עם מחזור יומי של 11.2 מיליארד שקל בחמישי בלבד.
- אר פי אופטיקל זינקה 12%, יוניטרוניקס נפלה 8%; מדד הבנקים ירד 1%
- מניית הבורסה לני"ע זינקה 11% גפן ב-12%; קמטק צנחה 10%; נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תנועת הכסף
השבוע התנודתי הביא עמו שינוי כיוון בקרנות המחקות. אחרי שבועיים של גיוסים, נרשמו הפעם מכירות נטו של כ‑0.5 מיליארד שקל בקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות מקומיים, יציאת כספים מעניינת מצד המשקיעים הפרטיים. מנגד, בקרנות על מדדי חו"ל נרשמה חזרה זהירה לרכישות, אם כי בהיקף לא מהותי.
גם באג"ח נרשם שינוי כיוון. הקרנות המחקות על אג"ח מקומי עברו ממגמת רכישות למכירות קלות של כ‑20 מיליון שקל.
