מכה לבזן: מעלות הורידה את הדירוג - האג"ח צפוי להיפלט מהתל-בונד

התוצאות הפיננסיות של חברת בזן גרמו לכלכלני S&P מעלות להוריד את דירוג החוב של החברה בדרגה אחת מרמה A- לרמה BBB+. עם זאת, מכה גדולה יותר עבור החברה היא העובדה שאיגרות החוב של החברה ייאלצו להיפלט ממדד התל-בונד היוקרתי. לחברת בזן ישנן שלוש סדרות אג"ח סחירות. הסדרה המעניינת והמשמעותית מביניהן היא סדרה ב' בהיקף של 843 מיליון ערך נקוב. תשואת האג"ח עומדת אמנם על 5.1%, אך למרות התשואה היחסית נמוכה הורדת הדירוג עשויה להכביד על האג"ח בתקופה הקרובה. לסקירת מחלקת המחקר של דיסקונט על בזן תקנות הבורסה קובעות כי בדירוג התל-בונד יכללו רק איגרות חוב הנמצאות מקבוצה A. דירוג החוב החדש של בזן אינו עומד בקריטריונים אלו ולכן בעדכון המדדים הקרוב צפויה האג"ח להיפלט ולספוג היצעים מצד תעודות הסל העוקבות אחר המדד. במעלות מסבירים כי הורדת הדירוג של בז"ן משקפת רווחיות ויחסי כיסוי חוב חלשים מאוד בשנת 2011 , אשר צפויים להישאר גם בשנים 2012 ו-2013. כמו כן, מדגישים כלכלני מעלות כי לחברה ישנה גמישות נמוכה להוריד את רמת החוב הפיננסי בשנים הקרובות. בעקבות התוצאות החלשות מניחה מעלות כי הרווח התפעולי התזרימי (EBITDA) של בזן בשנת 2012 יעמוד על 240 מיליון דולר. מדובר ברמה נמוכה מאשר התחזית הקודמת שעמדה על 430 מיליון דולר. לשם השוואה בשנת 2011 עמד ה-EBITDA על 99 מיליון דולר בלבד. לקראת 2013 מניחה מעלות כי החברה תציג שיפור ב-EBITDA לרמה של 440 מיליון דולר. כמו כן, לתוצאות הכספיות תתרום שיפור בתעשיית הזיקוק, עלייה ברמת הזמינות לגז הטבעי ל-70% והפעלה מלאה של פרוייקט המיד"ן (הפצחן המימני).