שוק האג"ח הקונצרני מציע מגוון גדול של איגרות חוב הנסחרות במגוון תשואות כאשר בחלק מהמקרים ייתכן ומדובר בהזדמנות השקעה אטקרטיבית. Bizportal ממשיך בסגרת כתבות בתחום הקונצרני ופנה השבוע לשגיא פרידמן, מנהל השקעות בתחום האג"ח הקונצרני במיטב קרנות נאמנות. פרידמן סימן 3 אגרות חוב אשר נכללות בקטגוריה של השקעה שהסיכוי בה מצדיק את הסיכון, זאת על סמך היכרות מעמיקה עם אותן חברות. התשואות באג"ח המוצעות נעות סביב הרמה הדו ספרתית הנמוכה וכוללות איגרת בתשואה דולרית, אג"ח בתשואה שקלית משתנה ועוד איגרת צמודת מדד. טאואר אג"ח ו' - למשקיעים בחוב טמונה "סוכריה" היקף טאואר אג ו לאחר הרחבת הסדרה האחרונה, הינו 732 מיליון שקל והאג"ח מתאפיינת במח"מ בינוני של כ-3.5 ובתשואה דולרית גבוהה לפדיון של כ-12.1% שעל פי מיטב "לא מתמחרת נכון את הסיכון". "לחברה בסיס לקוחות נרחב ביותר הכולל עשרות לקוחות, בהם היצרנים המובילים בעולם, להם מתכננת ומציעה החברה פתרונות ממוקדים ופה יתרונה הגדול. בשנים האחרונות מניבה האסטרטגיה את פירותיה והחברה מציגה צמיחה עקבית דו ספרתית בהכנסותיה, שצמחו ל-611 מיליון דולר ב-2011, כמו גם רווחיות, ובעיקר תזרים מפעילות שוטפת של כ-108 מיליון דולר", כותב פרידמן. נוסף על כך, למשקיעים בחוב טמונה "סוכריה" בדמות אופציה להמרה, סבור פרידמן "שכן מחיר ההמרה של האג"ח ייקבע בספטמבר הקרוב וכ-20% מעל מחיר המניה בתקופה שלפני ההמרה. ערך האופציה להמרה צפוי להיות, להערכתנו, מהותי שכן האג"ח יהיה 'בכסף' ויאפשר חשיפה איכותית למניה". כנפיים אג"ח ד' - נזילות מספקת ותזרים דיבידנד יציב בית ההשקעות מיטב ממליץ על אג"ח של חברת כנפיים ובהקשר זה נזכיר כי בית ההשקעות אפסילון המליץ על אג"ח גלובל כנפיים, בסקירה מיוחדת ל-Bizportal. לחברת כנפיים שתי אחזקות עיקריות - שליטה בחברת אל על ובעלות מלאה על חברת גלובל כנפיים. בעוד האחזקה באל על סחירה וציבורית, על יתרונותיה ובעיותיה השונות, הרי שגלובל כנפיים מעט נחבאת אל הכלים, אך היא המקור התזרימי העיקרי של החברה. פרידמן מסביר כי גלובל כנפיים מחזיקה בצי מטוסים אזרחיים אותם היא משכירה לתקופות ארוכות לחברות תעופה שונות, תוך שמירה על פיזור השוכרים ותקופות החוזים. פעילותה נוחה לחיזוי, יוצרת מזומנים לאורך זמן ולמעשה ניתן להשוותה לחברה מניבה לכל דבר. נזכיר כי לאחרונה, אמריקן ארליינס, לקוחה גדולה של החברה הודיעה על הליך צ'פטר 11 ובעקבותיו על הפחתת דמי השכירות שתשלם לספקיה, כמו גם לגלובל כנפיים. עם זאת למרות הרעה זאת בעסקי כנפיים, במיטב סבורים כי הפעילות בהחלט נותרת יציבה ותזרימית מאוד ויתרות הנזילות גבוהות. "לכנפיים יתרות נזילות מספקות לשנתיים הקרובות, והיא נהנית מתזרים דיבידנד יציב מגלובל כנפיים. בנוסף, לחברה גמישות פיננסית נוחה באופן יחסי, כשהחוב שלה מורכב מחוב בנקאי, ושתי סדרות אג"ח. אנו מעריכים שדווקא החוב ה'ארוך' יותר, כנפיים אגח ד, במח"מ 2.26 ובתשואה שקלית משתנה של 12.75%, מעניינת להשקעה במשוואת הסיכון סיכוי", כך לפי פרידמן. מליבו אג"ח א' - חברה אלמונית יחסית ו"בהחלט מעניינת להשקעה בסיכון בינוני" ההמלצה האחרונה היא למליבו אגח א של חברה אלמונית יחסית שפעילותה מתרכזת בייזום, הקמה ושיווק של פרוייקטי נדל"ן בקנדה, "שוק בוגר ויציב מאוד, ועל כן לא הורגש במדינה משבר הנדל"ן האמריקאי", מציין פרידמן. מליבו עוסקת כיום בייזום של 4 פרוייקטים, כולם באיזור טורונטו. "הפרוייקט העיקרי כיום של חברת מליבו הינו Gramercy Park, פרויקט לייזום יחידות דיור בהיקף של כ-488 יח"ד, המצוי בתהליך בניה מתקדם ובליווי של HSBC. לאור מצב השיווק המתקדם (432 יח"ד מ-488 יח"ד בפרוייקט) והליווי הנוסף שהחברה קיבלה לאחרונה מ-HSBC - להערכתנו החברה תוכל לעמוד בתשלומי האג"ח בשנים הקרובות והיקף הנכסים יוכלו לשרת את החוב, שהיקפו כ-85 מליון שקל לתשלום ב-3 תשלומי שווים. התשואה - 9.8% צמודה למדד, בהחלט מעניינת להשקעה בסיכון בינוני", כך לדברי פרידמן. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות ומיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד.