פפסיקו עמדה בתחזיות לרבעון האחרון, מניית החברה מגיבה בירידות
עונת הדו"חות בוול סטריט מתחילה לצבור השבוע תאוצה, כאשר הפוקוס היום מתמקד ביצרנית מוצרי המזון והשתייה פפסיקו (סימול:PEP). מניית החברה נסחרת בירידות של 0.8% בתגובה לדו"חות, אך נסחרת קרוב לרמות שיא כל הזמנים עם שווי שוק של 185.8 מיליארד דולר.
החברה דיווחה על הכנסות של 16.45 מיליארד דולר ברבעון האחרון, לעומת הכנסות של 16.09 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי של החברה מציג ירידה, כאשר הוא הסתכם ב-2.79 מיליארד דולר, לעומת רווח של 3.02 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. עם זאת, בשורה התחתונה החברה רושמת רווח של 2.03 מיליארד דולר, או 1.44 דולרים למניה, וזאת לעומת רווח של 1.83 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. השיפור ברווח מיוחס ברובו לתשלום מס נמוך יותר ברבעון הנוכחי. הרווח המתואם של החברה עמד על 1.54 דולרים, גבוה במעט מהתחזיות המוקדמות שעמדו על רווח של 1.5 דולר למניה.
בתוך כך, החברה מאשררת את התחזיות להמשך השנה. החברה צופה כי ב-2019 תרשום החברה צמיחה אורגנית של 4%, כאשר הרווח צפוי להסתכם ב-5.5 דולרים למניה.
מתחילת השנה ביצעה החברה רכישות חוזרות (BUYBACK) וחלוקת דיבידנדים בהיקף של 4.4 מיליארד דולר, כאשר בחברה צופים כי הקצב הנוכחי ימשך גם במחצית ה-2 של השנה. נזכיר כי החברה הודיע בשנה שעבר על תוכנית רכישה של מניות בהיקף של 15 מיליארד דולר, כאשר היא צפויה להסתיים ביוני 2021. בפברואר האחרון הודיעה החברה כי היא מעלה את הדיבידנד השנתי למניה לרמה של 3.82 דולר.
נכון לסוף הרבעון האחרון, המזומנים בקופת החברה מסתכמים ב-3.29 מיליארד דולר, כאשר לחברה יש חוב ארוך טווח ברמה של 27.71 מיליארד דולר.
נזכיר כי החברה רכשה באוגוסט האחרון את סודהסטרים הישראלית לפי שווי שוק של 3.2 מיליארד דולר (לכתבה המלאה).
- חמת מציגה רבעון שני טוב, אך השורה התחתונה בעייתית
- זינוק בהכנסות של עמרם אברהם, אך ירידה ברווחיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גרף מניית החברה בשנה האחרונה
הבעיה החדשה של הפד': יצטרך לחזור להתערב בשוק ה-MBS
שנתיים האחרונות: שילוב מסוכן
בשנתיים האחרונות החל הפד' לצמצם את מאזנו, כאשר חלק מהצמצום התבצע באחזקותיו בשוק האג"ח מגובה משכנתאות. בשנה האחרונה יורדות אחזקותיו של הפד' בשוק זה בקצב של עד כ-20 מיליארד דולר בחודש, כאשר מאז אוגוסט משקיע הפד' את הפדיונות משוק זה באג"ח הממשלתי, דבר שעוזר להפחית את הלחץ מצרכי המימון של הממשל האמריקני.
גורם נוסף שקריטי לשוק זה הוא הירידה החדה בריביות בשווקים. בסקר השבועי האחרון של חברת פרדי מק, הריבית הקבועה על משכנתא ממוצעת לתקופה של 30 שנה עומדת היום על 3.57%, לעומת ריבית של 5.1% בשנה שעברה. ירידת הריביות גרמה למשקי בית רבים לבצע מימון מחדש של ההלוואה (Refinance). תהליך זה גורם לעלייה בהלוואות שמוכרים הבנקים לסוכניות האשראי ועלייה בהנפקות האג"ח מגובה משכנתאות החדשות.
השילוב של 2 גורמים אלו יוצר סיטואציה מאוד בעייתית בשוק המימון. מצד אחד הביקושים יורדים, ומנגד ההיצע גדל בצורה חדה. מבט על מאזני הדילרים בארה"ב (שאחראים על הפצת אותן אגרות חוב) מצביע כי הם סופגים בשנה האחרונה את ההיצעים. האחזקות שלהם היום בשוק זה מגיעות לרמה הגבוה ביותר מאז המשבר הכלכלי ב-2008.
פוזיציות הדילרים בארה"ב על אג"ח שמונפקות על ידי סוכנויות האשראי: הדילרים סופגים את ההיצע מאז שהפד' לא קונה בשוק
כפי שניתן לראות, צד הנכסים של הדילרים מזנק בתקופה האחרונה. בדומה לשוק האג"ח הממשלתי, הדילרים ממנים בשוק המימון (ריפו/קרנות הפד'), ולכן הלחץ בשווקים אלו צפוי להמשיך ללוות את השווקים ואף לגדול כאשר התהליכים של השנתיים האחרונות נמשכים. המסקנה הנדרשת היא שהפד' יצטרך בחודשים הקרובים להרחיב את התערבותו גם לשוק האג"ח מגובה משכנתאות.
