האם זו הסיבה שהפד' מתחיל לצמצם את המאזן מהחודש הבא?
הנושא המרכזי בשווקים בשבוע שעבר היה החלטת הפדרל רזרב להתחיל בתהליך של צמצום מאזן הבנק, שזינק בשנות המשבר מ-800 מיליארד דולר לכדי 4.5 טריליון דולר. כאשר הנתונים הכלכליים מארה"ב מראים על האטה, וכאשר הפד' באטלנטה הוריד את תחזית הצמיחה לרבעון הקרוב ל-1.4% בלבד (התחזית הראשונה לפני מספר חודשים דיברה על 4% צמיחה), המשקיעים חששו כי איבוד התמיכה של הפד' יעורר גל של תנודתיות החל מהחודש הבא. האם באמת הפד' מתכוון לנטוש את השווקים? התשובה היא לא, להיפך: הפד' צפוי להזרים ביקושים חזקים מאוד בשנתיים הקרובות.
מאז המשבר ב-2008 ביצע הפד' 3 תוכניות רכישה כאשר התוכנית האחרונה הסתיימה באוקטובר 2014. אך מי שחושב שמאז הפד' איננו פועל בשווקים- טועה. בכל פעם שהאג"חים נפדים, הפד' משקיע מחדש את אותו הסכום, ולמעשה כך מצליח לווסת את השווקים. כך קרה לפני מספר שבועות שהפד' הגדיל ב-17 מיליארד דולר את המאזן וסיפק תמיכה לשווקים (לכתבה המלאה).
אז למה לצמצם עכשיו, כאשר השוק מראה האטה?
אחת הטענות בקשר למהלך היא שהפד' חייב לעשות זאת לנוכח הבעיה הטכנית שהוא עומד מולה. מירב האג"חים שהפד' קנה בשעת המשבר היו לתקופה של עשור, וכעת האג"חים אמורים להיפדות. שימו לב לגרף הבא שיסביר זאת בצורה ברורה יותר: בשנתיים הקרובות קרוב לטריליון דולר צפויים להיפדות עבורו- סכום שיא. השקעה מחדש של סכום כה גדול, כאשר השווקים נמצאים בשיא כל הזמנים, והאינפלציה התחילה להרים ראש בשנה האחרונה ברקע לתוכניות המיסים של הנשיא, עלולה להוביל לתוצאות שליליות, ולכן הוא יקנה מחדש אבל פחות.
למעשה, הפד' לא צפוי למכור נכסים, להיפך: בשנה הקרובה הוא צפוי לספק ביקושים חזקים מאוד לשוקי האג"ח, כאשר יצטרך לקנות את הכמות האדירה שנפדת לו.The Fed can not buy it all at once, so it reduces@zerohedge @NorthmanTrader @dlacalle_IA @TruthGundlach $Spy @pdacosta @fwred pic.twitter.com/6gppcLwwoK
— The Big Shorts trade (@amital13) 25 בספטמבר 2017
- 13.אמר אלוני תיקנו אמר א.מערכות תקנו.אמר טאואר תקנו (ל"ת)שרית 30/09/2017 23:36הגב לתגובה זו
- 12.תקנו מה קובי אמר .לא בזק חא אל על . (ל"ת)שרית 30/09/2017 23:36הגב לתגובה זו
- 11.קובי אמר אלביט מ.טאואר ואלוני חץ חזק (ל"ת)שרית 30/09/2017 23:35הגב לתגובה זו
- 10.מאמינה בקובי אחר שעשענו סיבוב בפרוטרום אלביט עכשיו (ל"ת)שרית 30/09/2017 23:35הגב לתגובה זו
- 9.קנו אלביט מערכות בכל הכוח אלוני וטאואר תהנו (ל"ת)קובי 30/09/2017 23:33הגב לתגובה זו
- 8.לא לפחד בום טארח א.מערכות בענקהטאוארהבענק (ל"ת)קובי 30/09/2017 21:40הגב לתגובה זו
- 7.מי שלא יקח לא ירוויח .אלביט מערכו.טאואר אלוני (ל"ת)קובי 30/09/2017 21:40הגב לתגובה זו
- 6.לקחת בענק על אחריותי טאואר אלביט מערכות אלוני (ל"ת)קובי 30/09/2017 21:39הגב לתגובה זו
- 5.רועי 30/09/2017 08:29הגב לתגובה זובתוך חודשיים הפד יפסיק לקנות בכלל. הצעד בסטפמבר היה רק ההתחלה. הרכישות של אג"ח שנפדות ירדו לאפס בתוך חודשים ספורים. אתם פשוט לא מסינים מהחיים שלכם.
- 4.סוחר נוסטרו 30/09/2017 00:04הגב לתגובה זואין דבר כזה חוב שנפדה יש רק חוב שמתגלגל. ואם הפד משתתף פחות בגלגולים שמשרד האוצר עושה, זה אומר ששחקנים אחרים בשווקים הבינלאומיים יצרכו להשלים לו את זה או שהתשואות יעלו בכל הנפקה. כלומר הפד לא הולך להזרים שום ביקוש אלא להיפך. אם כבר היית מסביר את מה שאני הסברתי שאם לא ימצא מי שיעזור לממשלת ארהב לגלגל את החוב, הם אכלו אותה. כי הסינים לא מתכוונים לעשות את זה, אם כבר ההיפך הם מתכוונים גם כן לרכוש פחות ופחות בהנפקות מה שאומר שגם הסינים הם מעין בנק מרכזי לאמריקאים שמתחיל לצמצם (1.25 טריליון באג"ח אמריקאיות). קיצר ביזפורטל תמחקו את הכתבה הזו הבחור שלכם פה לא מבין כלום.
- 3.גילית את אמריקה 29/09/2017 16:33הגב לתגובה זובכך שהפד יקנה פחות נכסים מאלו הנפדים. זו עובדה ידועה לכל,אין פה שום חידוש. הכותב נשמע כמו ילד מתלהב שגילה סוד כמוס ומנסה לייחס לפד,בשפתו הלא ברורה, אג'נדות נסתרות שבינן ובין המציאות הקשר קלוש מאוד.
- מומחה לקנוניות 30/09/2017 00:13הגב לתגובה זוכי אפשר להבין שהוא ימכור אבל הוא לא,הוא פשוט יקנה פחות. הרי שעשו את תוכנית ההרחבה הכוונה לא הייתה לחדש את קנית האגחים אחרי שהם פוקעים. ת'כלס הרחבה זה קנית אגחים וצמצום זה מכירת אגחים. זה הרבה יותר מרחיק לכת ממה שאתה חושב. מדובר בעצם שההרחבה נמשכת לנצח רק פחות כמות/כסף.
- 2.עמי 29/09/2017 13:41הגב לתגובה זוהפד לא יכול להגיד שאין באפשרותו להקטין את המאזן, למרות שבפועל - הוא באמת לא יכול. אמריקה בדרך לQE4,5,6,7 עד לקריסה הבלתי נמנעת של הדולר
- 1.משקיע 29/09/2017 12:45הגב לתגובה זוממש הפד מריץ מניות ועובדתית המדדים היו צריכים לאבד החודש לפחות 5-10% בעקבות ההחלטה העקרונית אך הפד מנגד הריץ את מניות הבנקים ותמך את המדדים. מה שמסביר לנו שאל לנו למהר לשורטים כי הפד עדיין מריץ מניות בשוק ותומך את המדדים ואף דוחף למעלה כל הזמן .
- סוחר נוסטרו 30/09/2017 00:07הגב לתגובה זולא רק הפד. גם נורבגיה שהיא כיום מדינה שכולה קרן גידור אחת שעושה לונג מניות + לונג נפט
- מניפולציה בכסף (ל"ת)חגי 29/09/2017 14:57הגב לתגובה זו
הבועה הגדולה בהיסטוריה ממשיכה להתנפח
מדד הניקיי בפתיחה הטובה ביותר מאז 1996, המטבעות הווירטואליים לא עוצרים, לדאו ג'ונס לוקח רק 23 יום לעלות 1,000 נק'- יש לכל זה יש כתובת אחת
עמית טל |
הריצה בשוקי המניות לא עוצרת. אם לרגע היה נדמה כי השווקים יקחו מנוחה לאחר ראלי של כמעט 30% במדדים המובילים בוול סטריט במהלך 2017, באו הימים האחרונים והראו כי כוחם של הקונים בשווקים חזק מתמיד. מדד הניקיי היפני זינק הבוקר ב-3.3%, זוהי פתיחת השנה הטובה ביותר מאז 1996. הרעב לסיכונים לא נעלם משוק המטבעות הווירטואלים: האת'ריום מזנק הערב קרוב לרמות ה-1,000 דולרים ליחידה, הריפל זינק בשבוע האחרון מעל 150%, והביטקוין הוסיף לערכו כ-15% ב-4 הימים האחרונים. לכל המהלכים בשוק יש מכנה משותף: כסף זול מידי מצד הבנקים המרכזיים שממשיך להציף את השווקים.
המצב באירופה הוא אולי המעניין ביותר, וממחיש עד כמה השווקים הפכו לבעותיים בחסות הכסף הזול של הבנקים המרכזיים. מדד מנהלי הרכש שהתפרסם הבוקר בגוש האירו עלה לרמה של 58.1 נק' בחודש דצמבר, לעומת 57.5 נק' בחודש נובמבר, מדובר בנתון הגבוה ביותר מאז 2011. שיעור האבטלה בגוש האירו שהגיע לשיא של 12.1% במחצית הראשונה של 2013 עומד על כעת על 8.8% בלבד. בכלכלה החזקה באיחוד, גרמניה, הנתונים הכלכליים חזקים אף יותר: הצמיחה במדינה ב-2017 עמדה על 2.8%, מדד מנהלי הרכש האחרון עומד על 63.3 נק', אחוז אבטלה עומד על 3.6% בלבד. בנתונים אלו הצפי הגיוני היה לעלות את מחיר הכסף (כלומר את הריביות), בפועל התשואות על האג"חים של המדינות באיחוד לטווחים של עד 5 שנים נמצאות בטריטוריה השלילית.
הפעולה הנמרצת של הבנק המרכזי (ECB) הצליחה להביא לאחרונה את תשואות האג"ח של יוון, הנחשבת לבעייתית במיוחד בעשור האחרון, להיסחר מתחת לתשואות האג"ח של ארה"ב. בפעולות הבנק הוא ביטל למעשה את תמחור הסיכונים בשווקים.
אג"ח ארה"ב לשנתיים מול אג"ח יוון: עיוות מסוכן.
למרות הנתונים החזקים והעליות החדות בשווקים המנייתים, הבנק המרכזי איננו יכול לצאת מהשווקים. באיזה כלכלה לא ניתן לעלות ריבית לנוכח התפרצות כלכלית כזו? כלכלת זומבי. ע"פ דו"ח קרן המטבע מוקדם יותר השנה, כ-10% מהחברות הגדולות בגוש האירו מוגדרות "חברות זומבי", חברות שקיימות מעל 10 שנים ומתקיימות רק בעזרת לקיחת עוד חובות. ולא רק השוק הפרטי תלוי בכסף של הבנק המרכזי. המדינות החלשות באיחוד (ספרד/איטליה/יוון/פורטוגל) תלויות כמעט לחלוטין בתוכנית הרכישות של הבנק. שימו לב לגרף הבא ממחקר שביצע סיטי בנק על שוק האג"ח האיטלקי, בשנים האחרונות הבנק המרכזי באיחוד הוא הקונה היחידי בשוק, במצב כזה הבנק לא יכול לצאת מהשווקים.Your mental health was probably seriously questionned if that's what you predicted a year ago pic.twitter.com/IDuDEStsi7
— D.Schrottenbaum, CFA (@David_Schro) 3 בינואר 2018
בעוד רבים רואים בשוק המטבעות הווירטואליים כבועה, שוק האשראי באירופה נראה הרבה יותר מאיים. האינפלציה מתחילה להרים ראש? בעוד האינפלציה התרכזה השנה בעיקר במחירי הנכסים בשווקי המניות, הסחורות הצטרפו בחודש האחרון מגמה העולה: הנפט נסחר הערב קרוב לרמת 62 הדולרים - שיא של כמעט 3 שנים. הזהב והכסף משלימים הערב זינוק של קרוב ל-7% בשבועיים וחצי האחרונים. נראה כי עם המדיניות של הבנקים המרכזיים תישאר במסלול הנוכחי, זוהי רק ההתחלה.who will buy the debt? pic.twitter.com/e14BdfEiCO
— Amit Tal (@amital13) 26 בדצמבר 2017
