האזהרה של ג'יפי מורגן - האם ספטמבר צפוי לבשר רעות למשקיעים בבורסות?
S&P 500 "זו למעשה הפעם הראשונה שאנחנו יוצאים בפניה ללקוחות לפיה באופן ברור הגיע הזמן לגדר או להוריד חשיפה למניות, בעיקר למדד הנאסד"ק שעלול להיות פגיע יותר", כך כתבו המנתחים הטכניים של ענקית ההשקעות ג'יפי מורגן במכתב ללקוחות ששוגר באמצע השבוע החולף, מכתב שמצטרף ללא מעט גופים (וביניהם מורגן שטנלי, HSBC וסיטיגרופ) שהזהירו לאחרונה כי שוק המניות מתחיל לסבול מסימנים של התחממות יתר. לפי המנתחים הטכניים של ג'יפי מורגן, אם מדד ה-S&P500 לא יצליח לצאת מהרצועה של 2,400-2,500 נקודות, הדבר עלול לבשר רעות כאשר אנחנו נכנסים לחודש ספטממר שהיסטורית זה החודש הגרוע ביותר. לפי ניתוח של חברת המחקר ירדני שבחנה את תשואות ה-S&P500 מאז 1928 ועד 2017, יש רק שני חודשים שליליים בהסתכלות היסטורית, זה חודש מאי שהציג תשואה שלילית ממוצעת של 0.1%, וזה חודש ספטמבר שהציג תשואה שלילית ממוצעת של 1.1%. אגב, גם אוקטובר זה לא מהחודשים המוצלחים ביותר (תשואה ממוצעת חיובית של 0.5% בלבד, החודש התשיעי הכי טוב). ביום שישי סגר מדד ה-S&P500 ברמה של 2,443 נקודות אחרי ירידה של 1.1% מתחילת החודש (אחרי 9 חודשים רצופים של עליות, אם ננטל את חודש מארס שבו השוק השיל 0.04%), כלומר לפי שעה המדד נמצא באמצע הטווח אליו הפנו המנתחים הטכניים של ג'יפי מורגן את תשומת הלב. עם זאת, ירידה של 1.8% בלבד תפיל את המדד מתחת ל-2,400 נקודות. בסקירת סוף השבוע ציין אייל גורביץ', המנתח הטכני של Bizportal, כי סגירה של חודש אוגוסט מתחת לרמה של 2,400 נקודות משמעותה איתות למשקיעים שכדאי לצאת מהשוק בשלב זה. במורגן סטנלי הביעו חשש לאחרונה מחוסר המתאם בתקופה האחרונה בין הנכסים השונים. שוק המניות לא מגלה מתאם לשוק המט"ח, שוק המט"ח לא מגלה מתאם לשוק האג"ח ובאופן כללי אין שום מתאם למתרחש בנפט. במכתב ששיגרו כלכלני מורסן סטנלי באמצע אוגוסט נכתב כי אירופה וארה"ב נמצאות בסיכון משמעותי לכניסה למיתון תוך 6 עד 12 חודשים. ועוד צוין כי בתקופה האחרונה גם חברות שמנפצות של תחזיות הרווח וההכנסות לא זוכות להתלהבות גדולה מצד המשקיעים בשוק המניות. בסיטיגרופ כתבו לאחרונה כי ההערכה היא שאנחנו נמצאים בשלב מאוחר בסייקל החיובי בשווקים, אבל נמנעו מלטעון כי המצב הוא של מעבר למיתון וסייקל שלילי אלא בעיקר של מקום לתיקון מטה של סביב 10%.
הדבר המרכזי בשבוע החולף בשווקים היה פסגת הנגידים בג'קסון הול. אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי בפסגות, סיכם את הדברים כך: "להיות בנקאי מרכזי בתקופה הנוכחית זה כמו לנהוג ברכב אוטונומי בכביש חשוך מול שני פנסים בוהקים. מצד אחד אתה חייב להחליט אם מדובר על משאית או שני אופנועים ומצד שני לא בטוח שיש לך בכלל מה לעשות בנידון ואתה נאלץ לסמוך על יד נעלמה שתציל אותך. פרוטוקול החלטת הפד האחרונה מבהיר את תחושת הבלבול בקרב חברי הוועדה המוניטארית כאשר נאמר בו ש: א) רוב החברים מאמינים שהאינפלציה תחזור לעלות בשנתיים הקרובות. ב) הרבה חברים חושבים שהאינפלציה תוותר נמוכה מהיעד לזמן ארוך יותר מהצפוי. ג) הרבה חברים מאמינים שהירידה הנוכחית באינפלציה נובעת מסיבות חד פעמיות. ד) מספר חברים מאמינים שתחזיות הפד לאינפלציה בכלל לא רלוונטיות. ה) חלק מהחברים ציינו שאי הודאות באשר לתחזיות האינפלציה עלתה. נו באמת. ככה אפשר לנהל מדיניות מוניטארית?" "אז הפד מבולבל והוויכוח בין חברי הוועדה בנוגע לשאלת השאלות, "מחזורי או מבני?", הולך ומתעצם. מכיוון שאת התשובה לוויכוח לא נדע אלא רק בדיעבד אבל עם ההשלכות נאלץ להתמודד בזמן אמת, בפד יהיו חייבים בשלב כלשהו לבחור צד. איך בוחרים צד בתנאים של אי וודאות? בוחנים את העלויות במידה והצד הנבחר יוביל לטעות. בחינה כזו מביאה אותנו להעריך שבפד יעדיפו דווקא להמשיך ולהעלות את הריבית ברגע שהאינפלציה תחזור לרמה סבירה יותר, מה שצפוי לקרות כבר בתחילת 2018. העלאות הריבית יביאו לעלייה גם בריבית הריאלית (אם כי מתונה יותר כי גם האינפלציה, כאמור, התגברה) וזו, אם יתברר בדיעבד שהסיפור הוא מבני ולא מחזורי, עלולה להיות גבוהה יותר מהריבית הריאלית הנייטרלית, מה שיוביל את המשק האמריקאי להאטה. מצד שני, אם הריבית לא תועלה ובדיעבד יתברר שהסיפור הוא מחזורי, האינפלציה תהיה גבוהה מספיק כדי להכריח את הפד להעלות את הריבית מהר, מה שבעבר הוביל כמעט תמיד למיתון. מיתון חמור יותר מהאטה. מ.ש.ל." "לא רק זאת, אלא שמבחינת הפד, במקרה של האטה ניתן יהיה לכוון את האצבע המאשימה גם לגורמים אחרים כמו הממשל שלא עושה מספיק או סתם את מחזור העסקים. לעומת זאת, במקרה של אינפלציה גבוהה האחריות היא כמובן באופן ישיר של הפד וההאשמות ביצירת המשבר הבא יגיעו מהר מאוד. לכן, מנקודת מבט של ניהול סיכונים ובהינתן שהוויכוח בפד לא ייפתר מוקדם מהצפוי אנו מעריכים שהריבית תחזור לעלות בשנה הבאה ושהמשק האמריקאי יכנס להאטה כבר ב-2019." מדד ה-S&P 500 0.78% ב-5 השנים האחרונות:
- 11.רועי לוי 27/08/2017 22:19הגב לתגובה זולאורך זמן זה להשקיע לטווח ארוך במניות טובות שנותנות דיבדנד, בנוסף לקנות כל חודש את מדד הvix בתור הגנה . אם באמת יש ירידות אז לרוב הוא קופץ , ככה תרוויחו ועם הכסף תוכלו לקנות עוד מניות טובות שנותנות דיבדנד שעכשיו ירדו והן זולות יותר. אם קונים את הדברים הנכונים ירידות הן הזדמנות ..
- 10.כאשר 27/08/2017 20:45הגב לתגובה זונכנסים לבונקרים רצוי לשמוע לכרישים לויתנים הם תמיד מוכנים
- 9.פאוסט 27/08/2017 18:41הגב לתגובה זוהפד והאי.סי.בי. מתחילים לאכול את הדייסה שהם מבשלים כבר שמונה שנים . לפני שנה היה צריך לעצור את הרצת המניות המטורפת שהם גורמים לה עם הכסף הזול . רפיון ופחד מנעו זאת וכיום ההרצה בשיאה וגם ממשלות הצטרפו לה מפחד שהשווקים יקרסו . פלא שהם כולם מבולבלים . העונש כמו באופרה יהיה קשה מאוד . אין שום בעיה למשקיע פרטי לצאת כרגע מהשוק(גם אם יפסיד כמה פרומילים של רווח) ולא יסכן את כספו . מוטב לחכות בצד עד שהסערה שעוד לא התחילה ...תעבור !!!!!!!!!!!!!!!!!
- 8.אחרי שהבינו שנכנסו מוכרים אגרסיבים נזכרו להוציא אזהרה (ל"ת)חכמים גדולים 27/08/2017 16:35הגב לתגובה זו
- 7.א. אלף 27/08/2017 16:28הגב לתגובה זוOCTOBER: This is one of the peculiarly dangerous months to speculate in stocks in. The other are July, January, September, April, November, May, March, June, December, August, and February.
- 6.מאז שנת 1929 כל שבוע בא ליצן חדש שצועק מפולת (ל"ת)חמימו 27/08/2017 15:12הגב לתגובה זו
- 5.צחוקים אחי 27/08/2017 14:48הגב לתגובה זומי שיורה 800 כדורים על אותה מטרה בסוף יפגע למרות שהוא החטיא 799 פעמים.
- 4.למכור הכל להגיד תודה עד אחרי המבול שיגיע בקרוב (ל"ת)ח 27/08/2017 14:23הגב לתגובה זו
- 3.כל שבועיים מביאים נביא זעם אחר שטועה (ל"ת)נו באמת.... 27/08/2017 14:07הגב לתגובה זו
- 2.הרבה פעמים חוסכים הגעות, זה נראה רע. (ל"ת)קורא 27/08/2017 12:46הגב לתגובה זו
- 1.dased 27/08/2017 12:37הגב לתגובה זונראה לי הכתבה תורגמה בתוכנה כול שהוא בושה וחרפה . תתבישו
- סובלנותך וסיגנונך ראויים להערכה ! (ל"ת)גוגו חלסטרה 27/08/2017 12:51הגב לתגובה זו
שנה חדשה, ציפיות חדשות: 5 תחזיות על כלכלת ארה"ב לשנת 2015
אין ספק ששנת 2014 הייתה שנת מפנה בכלכלה האמריקנית והוכחה להתאוששות הכלכלית של המעצמה מס' 1 בעולם שספגה מכה קשה במשבר של 2008. החותמת הסופית הגיעה לפני כשבוע עם צמיחה פנטסטית של 5% ברבעון השלישי של השנה - נתון מרשים לכל הדעות. רבים מהקולות בשוק מעריכים כי שנת 2015 תהיה אף טובה יותר ותציג שיפורים משמעותיים בכלכלה האמריקנית המתחזקת. אלו 5 דברים שהמשקיעים והצרכנים יכולים לצפות ולבנות עליהם (כנראה) ב-2015: 1. הכלכלה האמריקנית תצמח ב-2015 לראשונה מזה 10 שנים ב-3% בארה"ב נוספו ב-2014 קרוב ל-3 מיליון משרות - הזינוק החד ביותר מאז 1999. המגמה הזו צפויה להימשך אל תוך שנת 2015 והיא צריכה לתדלק את הוצאות הצרכנים במדינה. ולא רק זה, הצניחה במחירי הדלק תשאיר למשקי הבית עודף לבזבוזים על מוצרים ושירותים אחרים. העלייה בצריכה הפרטית יתמרצו עסקים להעסיק ולהשקיע עוד בכדי לשמור על רווחים. כל אלו צפויים להתבטא בשורה התחתונה בהתרחבות של 3% ויותר בכלכלה האמריקנית, לראשונה מאז שנת 2005. 2. השכר במשק האמריקני יעלה אחרי שנים של קיפאון אחד מהקשיים העיקרים בכלכלה האמריקנית בשנים האחרונות היה השכר הקפוא. השכר השעתי במדינה עלה בממוצע רק 2% בשנים האחרונות, הרבה פחות מהממוצע בארה"ב בטווח ארוך. כעת כאשר שוק העבודה מתאושש, משרות רבות נוספות ושיעורי האבטלה יורדים, עסקים יצטרכו ללכת לקראת העובדים בכדי להתקיים בשוק תחרותי. 3. הירידה החדה בשיעור האבטלה תחל להיראות גם בשטח שיעור האבטלה בארה"ב אמנם צנח בצורה דרסטית בשלוש השנים האחרונות מרמה של 8.6% לרמה של 5.8% בלבד אך גם הפדרל ריזרב יודע שהנתון הזה עדיין לא מבשר ששוק העבודה במצב מושלם. כך לדוגמה, 18.1 מיליון אנשים רוצים עבודה טובה במשרה מלאה אבל לא מוצאים אחת, זהו מספר גבוה מהרגיל כאשר אנחנו 5 וחצי שנים אחרי המשבר. עוד נתון מעניין הוא שלמרות ירידה חדה במספר האנשים שנמצאים מחוץ למעגל העבודה 6 חודשים או יותר, המספר עדיין גבוה מאוד. סביר להניח שלא נראה את שיעור האבטלה צונח במהירות ב-2015, כך על פי הערכות הכלכלנים, אך הצפי להמשך הצמיחה בכמות המשרות בארה"ב יהפוך את שיעור האבטלה הנמוך לאמין יותר. כלכלנים רבים מעריכים כי עד סוף 2015 אנו נראה את שיעור האבטלה ברמה של בין 5% ל-5.5%. 4. האינפלציה (והדיפלציה) לא תרים את ראשה גם ב-2015 תפוקת הנפט הגואה יחד עם הצמיחה הגלובלית האיטית גרמו למחירי הנפט לקריסה של 50% וכעת חבית נפט מגיעה עם תג מחיר של כמעט 50 דולר. האפקט היה מיידי, בחודש נובמבר האחרון האינפלציה ירדה ב-0.3%. עוד לא ברור לגמרי כיצד המפולת הזאת תשפיע על לחצי האינפלציה בארה"ב בטווח הארוך אך כבר עכשו ניתן לומר שגם 2014 לא התאפיינה בשיעורי אינפלציה גבוהים עם עלייה של 1.3% עד כה במחירים. הדפסות הכסף שנעשו בשנים האחרונות בארה"ב גרמו לחששות מהתפרצות אינפלציונית, אך נראה כי הפדרל ריזרב יכול להיות רגוע ולהמשיך לאושש את הכלכלה האמריקנית מבלי לדאוג לאינפלציה. גם הצד השני של המטבע - הדיפלציה לא צריך להדאיג את הפד' יותר מידי, כאשר הכלכלה האמריקנית תצמח בשיעור של 3% או יותר ושוק העבודה יחזור לתעסוקה מלאה הסיכויים לדיפלציה נמוכים מאוד. 5. כלכלת ארה"ב תתפקד היטב, גם אם שאר העולם לא הצמיחה האיטית בעולם לא תפגע בארה"ב יתר על המידה, הייצוא האמריקני עשוי לרדת אך זה צפוי להתקזז אל מול הירידה בייבוא הנפט. למרות שסחר חוץ הוא אחד הגורמים המשמעותיים היום בכל כלכלה יציבה וגדולה, כלכלת ארה"ב הרבה יותר תלויה בעצמה בהשוואה ליבשת אירופה ואסיה. הכלכלה הגדולה בעולם צפויה לתפקד כנווה במדבר ולהחזיר לעצמה קצת מהכבוד האבוד ב-2015.
