כסף
צילום: לוקאס פאברה, unsplash

שוק הספאקים התקרר ברבעון שעבר, האם יחזור לעצמו?

מספר הרישומים של הספאקים ברבעון השני ירד בכמעט 80% ביחס לרבעון הראשון ומספר המיזוגים נפל בלמעלה מ-20%, לאחר שרשות לני"ע בארה"ב הודיעה כי השוברים של הספאקים הם חוב ולא מניה
ארז ליבנה | (1)
נושאים בכתבה אינטר ספאק

מאז תחילת 2020, המיזוגים ההפוכים בין חברות פרטיות לשלדי הספאק – השלדים הבורסאיים שמוקמים לצורך מיזוג עם פעילות פרטית – הפכו להיות תחליף לתהליך הרישום הקלאסי והיקר של ההנפקה הראשונית לציבור. לא בכדי. הליך הרישום הוא ארוך ומייגע ומצריך בדיקה בציציות מצד רגולטורים ומשקיעים, כמו גם כיסים עמוקים מאוד.

 

השיגעון החל פחות או יותר באפריל שעבר, לאחר הנפקתה של חברת המשאיות מונעות מימן, ניקולה (NKLA) בדרך של מיזוג שהיה הגדול ביותר אחרי מארס השחור. לפני זה היו שמות נוספים, כמו וירג'ין גלקטיק (SPCE) שהחלה להיסחר כבר באוקטובר 2019 אחרי המיזוג, אבל ניקולה יצרה את ההייפ.

 

מאז היתה ריצה מטורפת שנמשכה בערך 9 חודשים ונעצרה באפריל האחרון, לאחר שרשות לני"ע החלה לבדוק את השוק. לפי נתונים של דילוג'יק, מספר הרישומים של ספאקים חדשים ירד ב-79% ל-64 בלבד ברבעון השני ושווי מצרפי של 13.5 מיליארד דולר. מספר המיזוגים צנח ב-23% ל-76 שמוערכים בלמעלה מ-157 מיליארד דולר.

 

בשוק מעריכים שהמספרים האלה כנראה ישנו כיוון בהמשך השנה, אבל הטירוף שהיה פה בתחילת השנה, כנראה שלא יחזור. מה שהחל את ההתקררות הייתה הודעה באפריל של רשות לני"ע בארה"ב, ה-SEC, שבה הרשות בדקה מכשירים פיננסים על הספאק. המכשירים-השוברים הם בעצם פוזיציית קול שנרכשות ב-1.5 דולר ומשמשים את המשקיעים לרכוש מניות קלאס A של הספאק במחיר אפקטיבי של 11.5 דולר, במקום מחיר יחידה רגיל שעולה 10 דולר. אלו בעצם אופציות שניתנות למייסדים ולמקורבים כבר בתחילת הדרך והם מהווים חלק מהתגמול-הטבה הנדיבים למייסדים.

 

אז ה-SEC קבע שהאופציות האלו הם בעצם חוב ולא מניות ודרש לטפל ברישום של האופציות וגם לתת גילוי מלא. זה לבד שם ברקס ללא מעט מיזוגים.

 

הספאקים קיימים בשוק מאז שנות ה-90 של המאה הקודמת, אבל בעבר השחקנים הגדולים, כולל הביג 4 של עולם החשבונאות, התרחקו מהתחום כי הספאקים והמיזוגים נתפסו כהנפקות חשודות. זה השתנה בשנים האחרונות כשכעת השוק שוב הצטמצם, אבל הוא עדיין קיים ועדיין גדול לעומת המצב לפני מספר שנים.

כמה רואי חשבון קטנים יותר (לא מהגדולים) שכן עסקו בחברות הצ'ק הפתוח, הנפיקו "שוברים" לספאקים והגדירו אותם כמניות, למרות שמדובר על מכשיר שהוא לא בדיוק אופציה, לא בדיוק מניות והוא סוג של התחייבות עתידית. הטיפול החשבונאי בו היה כמניות וזה היה טוב לדוחות הכפסיים ולצרכי המיזוג. אבל רשות ניירות ערך שבוחנת את הנושא, משנה את הטיפול החשבונאי. כלכלית לכאורה אין הבדל. הכללכה לא משתנה, אבל החשבונאות נראית פחות טוב ויש לזה השלכה על המשקיעים.

לא הכל באשמת ה-SEC. קודם כל, כמו ניקולה, היו עוד כמה סיפורים חשודים, אבל כמו שכבר כתבנו כאן לא פעם, גודש החברות שנכנסו באמצעות מיזוג הפוך, יצר מצב שבו חברות רבות כבר נסחרות בפחות מערך היחידה הבסיסי בספאק. קחו את אינוויז הישראלית לדוגמא, שהתמזגה באפריל השנה והחלה להיסחר בנאסד"ק, נסחרת במחיר של 7.3 דולר למניה, שהם 27% פחות ממחיר ההנפקה. זה מתבטא גם במדד ה-IPOX שעוקב אחר הביצועים של אחרי המסחר של ספאקים ושנמצא בירידה של 28% מהשיאים של פברואר.

קיראו עוד ב"גלובל"

עוד דבר שצריך לקחת בחשבון זה התנאים בשוק. כרגע, בשל הריבית האפסית הם נוחים מאוד. אבל בהינתן והפד' יתחיל לאותת על שינוי מדיניות ויקטין את רכישות האג"ח, התנאים בשוק לא מש יגרמו לחברות לרוץ ולהנפיק או להתמזג, עד שהתנודתיות תתאזן. 

והבעיה הגדולה מכולן - החברות בעצם מצליחות להתמזג למרות שהן לא באמת בשלות לכך, למרות שבדרך גוזרים קופונים גדולים, גם בעלי השליטה של הספאק כך שיש להם אינטרס ברור להצלחת המיזוג. אחרי המיזוג - אלוהים גדול, הם כבר פחות בתמונה ואז המניה יורדת. רוב הנפקות הספקאקים של החברות הישראליות מתחת ל-10 דולר - טאבולה, איירון סורס, פיוניר, REE ואחרות - אז יש בינהם חברות טובות, רק שלא בטוח שהשווי היה הגיוני.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    הספאקים הם טרנד ולא יותר, זה יהפוך להיות הרבה יותר 27/08/2021 15:35
    הגב לתגובה זו
    הספאקים הם טרנד ולא יותר, זה יהפוך להיות הרבה יותר קשה. ובכלל שוק ההנפקות יהיה ביקורתי יותר
מחשוב קוונטי גטי תמונותמחשוב קוונטי גטי תמונות

המירוץ הקוונטי: ארבע חברות שמעצבות את עתיד המחשוב

הטכנולוגיה הקוונטית מתקדמת בקצב מהיר, עם פיתוחים משמעותיים הן מבחינה טכנולוגית והן מבחינה מסחרית. ממשלות בעולם משקיעות מיליארדי דולרים בפיתוח מחשוב קוונטי, במטרה לשמור על יתרון תחרותי

ליאור דנקנר |

הפוטנציאל העצום והאתגרים הטכנולוגיים

הטכנולוגיה הקוונטית מתקדמת בקצב מהיר, עם פיתוחים גם בצד הטכנולוגי וגם בצד המסחרי. ממשלות בעולם משקיעות מיליארדי דולרים בפיתוח מחשוב קוונטי, במטרה לשמור על יתרון תחרותי ולהוביל בתחומים חדשים. בין החברות הבולטות שכדאי לעקוב אחריהן נמצאות D-Wave, Rigetti, IonQ ו-IBM. שלוש הראשונות והקטנות יותר משמעותית מ-IBM הניבו מאות אחוזים בשנתיים האחרונות, בממוצע קרוב ל-800%. שוק המניות תמיד מקדים את השוק הטכנולוגי, אבל הערכים של החברות האלו כבר גבוהים ומבטאים התקדמות מאוד משמעותית. הן בנקודת הזמן הזו בחזית הטכנולוגיה, אבל זו השקעה מסוכנת מאוד. 

בכל מקרה, האפליקציות המבטיחות של המחשוב הקוונטי נוגעות לתחומים רבים, כמו רפואה, פיננסים וחקר חומרים, בזכות יכולת עיבוד מאסיבית של נתונים מורכבים עם דגש על בעיות שמייצרות כמויות עצומות של קומבינציות. מחשבים קלאסיים מעבדים מידע בצורה סדרתית, בעוד שמחשבים קוונטיים יכולים לבחון מספר אפשרויות במקביל, וכך להתמודד עם בעיות שיש בהן מיליוני משתנים בו זמנית. לדוגמה, חברת IBM השיקה לאחרונה את המחשב הקוונטי הגדול ביותר שלה עד כה, עם 433 קיוביטים, שמרחיב את היכולת להריץ בעיות מורכבות יותר.

עם זאת, הטכנולוגיה עדיין מתמודדת עם אתגרים, כמו רגישות לטעויות ותקלות תפעוליות. חברות כמו Quantinuum, בשותפות עם קונגלומרט Honeywell, ו-IBM מדווחות על התקדמות משמעותית בתחום תיקון השגיאות, צעד שנחשב קריטי בדרך למכונות גדולות ויציבות יותר. Quantinuum, למשל, הציגה לאחרונה את 'Helios', שנחשב למחשב הקוונטי המדויק ביותר כיום.


מבט על השחקניות המובילות בבורסה

כיום, שלוש חברות קוונטיות הנסחרות בבורסה זוכות לתשומת לב מיוחדת מצד מומחים ומשקיעים. חברת D-WaveD-Wave Quantum -0.38%   מובילה את התחום עם מחיר יעד ממוצע של כ-45 דולרים למניה, בעוד IonQ IonQ -0.97%  זוכה להערכת שווי גבוהה יותר עם מחיר יעד של כ-100 דולרים. Rigetti Rigetti Computing -1.16%  , לעומת זאת, זוכה עם הערכות שמרנית זהיר יותר עם מחיר יעד של כ-30 דולר למניה, בעיקר בשל התלות הגבוהה שלה במענקי ממשלה, שהיוו כמעט 90% מההכנסות שלה.

ההסתמכות על תקציבי ממשלה היא נקודת תורפה ל-Rigetti במידה ולא תצליח להרחיב את המכירות וההכנסות מהשוק המסחרי. עם זאת, Rigetti ו-IonQ מחזיקות במאזנים נקיים מחובות משמעותיים, כאשר IonQ הגדילה את מאגר המזומנים וההשקעות שלה לכ-3.5 מיליארד דולר לאחר הנפקת הון בשווי 2 מיליארד דולר בסוף 2024.

אילוסטרציה הימורים. קרדיט: Eviveאילוסטרציה הימורים. קרדיט: Evive

האפליקציות שנותנות מענה מיידי להתמכרות להימורים דיגיטליים

מהפכת האפליקציות בטיפול בהתמכרות להימורים: כלים דיגיטליים, בינה מלאכותית ואתגרי רגולציה משנים את הדרך שבה הדור הצעיר מקבל תמיכה ומתמודד עם הימורים בעידן המובייל והקריפטו

רן קידר |
נושאים בכתבה הימורים קריפטו

בעשור האחרון חלה התפתחות משמעותית בעולם הטיפול בהתמכרות להימורים, עם שילוב טכנולוגיות דיגיטליות המתאימות לאורח החיים המודרני. אפליקציות כמו Evive ו-MAI Support מציעות משאבים זמינים מסביב לשעון, המאפשרים טיפול מהיר, פרטני ונגיש. התפתחות זו מגיעה כתגובה לשינוי בדפוסי ההימורים, במיוחד בקרב דור הצעיר המעדיף פתרונות דיגיטליים על פני שיטות טיפול מסורתיות.


התמכרות להימורים דיגיטליים הפכה לתופעה נפוצה, עם עלייה משמעותית בהימורים באמצעות אפליקציות סלולריות ומטבעות דיגיטליים. דור הצעיר, המורגל בטכנולוגיה, מתקשה להתחבר לשיטות טיפול מסורתיות כמו מפגשי התמיכה של GA (מהמרים אנונימיים), שנתפסות כמיושנות ולא רלוונטיות. לדוגמה, סם דמלו, מפתח תוכנה, התקשה להתחבר למפגשים שבהם השתתפו בעיקר אנשים מבוגרים שהימרו על מרוצי סוסים. תוך תחושת מרחק מהמציאות של הימורים דיגיטליים, הוא פיתח את אפליקציית Evive, כלי המאפשר מעקב אחר הרגלי הימורים, הגדרת גבולות אישיים וניטור רגשי במהלך ההימורים. היתרון המרכזי: נגישות גבוהה וקבלת תמיכה ללא צורך במפגשים פיזיים.

הטכנולוגיה שמאחורי האפליקציות החדשות

אפליקציות כמו Evive משתמשות בטכנולוגיות מוכרות מעולמות אחרים, כמו אפליקציות שמיועדות להרזייה ולדיאטה או ללימוד שפות, שמשתמשות במנגנוני מעקב ליצירת הרגלים חדשים. בנוסף, שילוב של בינה מלאכותית מאפשר תמיכה מיידית גם בשעות שאין גישה למטפל אנושי. למשל, MAI Support משתמשת במודל שפה גדול, מאומן על הקלטות של מפגשי 12 השלבים, כדי לספק מענה מיידי למשתמשים הזקוקים לתמיכה.

עם זאת, השימוש באפליקציות טכנולוגיות עדיין מעורר ספקנות בקרב תומכי שיטות מסורתיות. ארגונים כמו GA מדגישים את חשיבות ההתקשרות האנושית הישירה במפגשים פנים אל פנים, היוצרת חיבור אותנטי ותומך. דור הצעיר, לעומת זאת, מתקשה לעיתים לקבל תהליכי טיפול ארוכים ומעדיף פתרונות מיידיים ודיגיטליים.

אתגרי המימון והרגולציה

השימוש באפליקציות טיפוליות מתרחב, אך עדיין קיימת בעיית מימון עם משאבים מוגבלים. מספר מדינות החלו לשתף פעולה עם מפתחי אפליקציות כמו Evive ולהציע אותן בחינם במסגרת שירותי הבריאות הציבוריים. עד כה נרשמו עשרה שיתופי פעולה מרכזיים שמניבים הכנסות של כ-1.2 מיליון דולר. במקביל, קיימות מחלוקות בנוגע להטמעת הפלטפורמות באתרי הימורים. למשל, מדינת ניו יורק דורשת שקישורים לשירותי סיוע יהיו מקושרים רק למוסדות ציבוריים, מתוך חשש מקונפליקט אינטרסים אם חברות פרטיות יקבלו מימון ממפעילי ההימורים.