מניות הגז והנפט מאופיינות בתנודתיות רבה ואינן מתאימות לכל משקיע. למשקיעים הרוצים להיחשף לתחום לא דרך מניות ויחידות השתתפות אלא בדרך סולידית יותר, ישנה אופציה לרכוש את איגרות החוב שהונפקו על ידי החברות אשר שותפות במישרין או בעקיפין בפרויקט תמר שבו כבר נתגלה גז, ועיקר הסיכון כיום הינו סיכון הפיתוח של הפרויקט.

האיגרות ברובן הונפקו על מנת לממן את הקידוחים וההפקה של הגז. התקדמות בפיתוח תמר או תגליות נוספות (כגון לוויתן) צפויות להביא להורדת הסיכון ולרווחי הון פוטנציאליים.

דלק קבוצה:

החברה הינה חברת החזקות בתחום האנרגיה. ההחזקות העיקריות של דלק קבוצה בתחום הגז הן דלק אנרגיה (79%) , דלק קידוחים(7.5%) ואבנר(13.6%).

כמחצית משווי פעילות דלק קבוצה באה מתחום הגז. איגרות החוב של החברה מדורגות A1 ע"י מדרוג ו- A ע"י מעלות.

דלק אנרגיה:

דלק אנרגיה פועלת בתחום של חיפושים והפקה של נפט וגז טבעי. החברה מחזיקה בשותפויות אבנר(47%) ודלק קידוחים(62%) כאשר הפעילות כוללת את פרויקט ים תטיס אשר מפיק ומוכר גז טבעי, פרויקט "תמר" תגלית שדה גז אשר עומדת בפני פיתוח וכן שטחים נוספים אשר הבולטים שבהם הינם שטחי "לוויתן".

כיום לחברה חוב של מעל 2 מיליארד (חוב נטו בניכוי מזומנים כ-1.1 מיליארד) אשר כולל אג"ח בהיקף של כ-1.1 מיליארד , חוב בנקאי בסך של כ-425 מ' (רובו מול פעילות החברה בחו"ל) וחוב לחברת האם של כחצי מיליארד. מנגד שווי ההחזקות של החברה בשותפויות עומד על כ- 9 מליארד .

איגרות החוב של החברה אינן מדורגות אך ישנו שיעבוד קבוע בדרגה ראשונה על יחידות ההשתתפות של דלק קידוחים ואבנר בשווי של 130% מהחוב המונפק. כמו כן קיים מנגנון התאמה במקרה שיחס הביטחונות לחוב ירד מ- 110% או יעלה על 150%.

אקויטל:

החברה היא חברת החזקות הפועלת בתחומי הנפט והגז בעיקר באמצעות נפטא המחזיקה יחד עם חברות אחרות בקבוצה כ- 28% בישראמקו וב- 52.3% בישראמקו אינק הנסחרת בנאסד"ק , הנדל"ן - החזקה באיירפורט סיטי ובנצבא החזקות, ובנוסף פועלת בתחומי הבנייה למגורים ומלונאות.

יש לציין כי אקויטל אינה קשורה לתגלית לוויתן.

איגרות החברה אינן מדורגות אך ישנן בטוחות בדמות שעבוד קבוע וראשון על יחידות ההשתתפות של ישראמקו נגב 2 בשווי של 140% מהחוב המונפק. כמו כן קיים מנגנון התאמה במקרה של שינוי ביחס הביטחונות בטווחים של מתחת ל-115% ומעל 155%.

מצ"ב טבלה המרכזת את נתוני איגרות החוב של שלושת החברות:

הנתונים נכונים לסוף יום המסחר 8/10/10

הכותב הוא אריק פרץ, מנהל תחום אג"ח בכלל פיננסים אגף נכסים ומחקר