קשה למצוא הזדמנויות במניות? האנליסטים מסמנים מטרות
הבורסה נמצאת כבר כ-5% מעל רמת 1,000 הנקודות ולאחר מהלך עליות של 12% בתוך חודשיים, בחירת המניות הופכת לקשה ביותר. ביקשנו ממספר בתי השקעות מובילים לתת 5 מניות מומלצות, גם לאחר גל העליות האחרון.
חשוב לציין, כי היתרון הגדול בכתבה זו, הוא בכך שבתי ההשקעות מתבקשים לפרסם את 5 המניות המומצלות שלהן לתקופה זו בתיזמון שלנו. התהליך המקובל הוא שבתי ההשקעות מעבירים תחילה את ההמלצה ללקוחות שלהם ורק זמן מסויים לאחר מכן מוציאים את ההמלצה לעיתונות והדבר הגיוני ומקובל. הלקוחות של בתי ההשקעות משלמים ומקבלים את ההמלצה מספר ימים (או יותר מכך) לפני שהיא יוצאת לתקשורת. המניות המובאות בפניכם הן המומלצות של בתי ההשקעות לתקופה הנוכחית, מבלי לתזמן את רגע ההוצאה של ההמלצות לתקשורת.
המומלצות של בית ההשקעות מיטב:
הראשונה היא מניית בזק . האנליסט ניר זוננברג, רואה את בזק כחברה בעלת תזרים מזומנים חזק ויציב. למרות שאפשרויות הצמיחה של החברה די מוגבלות בשוק הישראלי הרווי, רואה זוננברג עוד מקום רב להתייעלות במבנה ההוצאות של החברה. הוא צופה, כי החברה תמשיך לייצר תזרים מזומנים יציב גם בשנים הבאות. מניית בזק הניבה מתחילת השנה תשואת חסר ביחס לשוק המניות, על רקע הפרשיות האחרונות בחברה. להערכת מיטב, ההשפעה הכלכלית של אירועים אלו מוגבלת, ולפיכך בבית ההשקעות רואים בבזק מניית ערך מעניינת להשקעה.
שי יצחקי, מנהל מחלקת המחקר של מיטב בוחר את השניה את אלביט מערכות . לדבריו, הכנסות החברה ברבעון הרביעי של 2006 צמחו ב-45% (עם צמיחה פנימית גבוהה מאוד) והסתכמו ב-467 מיליון דולר, עם מרווח גולמי מאכזב מאוד של 21.2%, כשאלישרא השפיעה לשלילה. תרומת אלישרא להפסדים הינה של למעלה מ-20 מיליון דולר, כשלהערכתו של יצחקי, לפחות מחציתם נובעת משיבושים הקשורים בהפחתות יחסי עבודה וכיו"ב, מה שמהווה פוטנציאל עצום לשיפור הרווחיות בשנים הקרובות. להערכתו, הצמיחה הפנימית הגבוהה הטמונה בצבר ההזמנות של אלביט מערכות והשיפור מחויב המציאות בתוצאות אלישרא גוזרים קצב צמיחה ממוצע של למעלה מ-20% ברווח למניה של החברה בשנים הקרובות.
האנליסט מוטי ברלינר בוחר במניית אלרוב נדל"ן (אלרוב נדלן ). החברה פועלת בתחום הנדל"ן בישראל ובחו"ל. פעילותה בחו"ל הינה בעיקר בתחום הנדל"ן המניב ומתמקדת בעיקר בצרפת ובשוויץ. פעילותה בישראל כוללת את מלון מצודת דוד, מתחם ממילא בירושלים הכולל שטחי מסחר, דירות מגורים ומלון, קניון השרון ומספר נכסי נדל"ן נוספים. נציין, כי שווי המלונות הינו דולרי ומוערכים לפי דולר נוכחי. על פי המודל הנוכחי של הערכת השווי, החברה נסחרת כיום בדיסקאונט של כ-9%.
ברן היא המניה השניה שבוחר האנליסט ניר זוננברג. החברה, שהינה חברת שירותי ההנדסה הגדולה בישראל, הציגה תוצאות טובות מאוד לשנת 2006, ועדכנה מעלה את תוכניות העבודה לשנה הקרובה. החברה צופה הכנסות של כ-1.6 מיליארד שקל ב-2007 עם רווחיות תפעולית של 9%. לחברה צבר הזמנות של כ-1 מיליארד שקל, ונראה, כי החברה תעבור את רמת ההכנסות, מה שיתרום לשיפור בשיעורי הרווחיות התפעולית. החברה הפנתה בשנים האחרונות מאמצים לצורך התרחבות לחו"ל, ולהערכת מיטב, בשנים הקרובות החברה צפויה ליהנות מהעלייה בביקוש לחברות הנדסיות אזרחיות בעולם. עם זאת, יש לזכור, כי אופי הפעילות הפרוייקטלי והרגישות למצב המאקרו כלכלי מעלה את הסיכון בהשקעה בחברה.
מעברות היא המניה אחרונה של מיטב (האנליסט הוא שי יצחקי). בשנת 2006 דיווחה החברה על תוצאות טובות, במסגרתן הציגה צמיחה של 12% במכירות, תוך שיפור שיעורי הרווחיות. ייצור ושיווק המזון לתינוקות, תחת המותג מטרנה, הוסיפו להוות עוגן עיקרי בפעילות החברה עם צמיחה נאה בהכנסות ושמירה על מרווח תפעולי של כ-15%. נראה, כי תחום זה יוסיף לצמוח בקצב דומה גם ב-2007. לאחר משבר רמדיה, החברה כבשה נתח שוק משמעותי בתחום, ורבות דובר על כניסת אסם, באמצעות נסטלה, לתחום.
להערכתו של יצחקי, מהלך זה לא יתרחש בשנה הקרובה, וקיימת סבירות גבוהה יותר לתרחיש בו אסם קונה את מטרנה מידי מעברות. מנוע הצמיחה העיקרי של החברה בשנה האחרונה הינו תחום תוספי התזונה והויטמינים ולאחר רכישת חברת אדמה, גם המזון האורגני. תחום זה יוסיף לצמוח בקצב דו ספרתי בשנים הקרובות, כשהחברה תמשיך להשקיע מאמצעים בחיזוק פעילותה בתחום. החברה נסחרת במכפיל 10 לשנת 2007, שנראה מכפיל אטרקטיבי ביחס לצמיחה בפעילות החברה, בעיקר בתחום הויטמינים.
בית ההשקעות אי.בי.איי:
הראשונה של אי.בי.איי היא חברת הגנריקה הגדולה בעולם, חברת טבע. טבע צפויה לצמוח ב-2007-8 בכ-15-20% לשנה ברווח הנקי. לטבע פעילות גלובלית בשוק הגנריקה אשר צובר תאוצה כחלק ממאמץ ממשלתי להפחתת עלויות הבריאות. לטבע 162 מוצרים בצנרת אשר מכירותיהם במונחי מקור 92B$ ומרביתם צפויים להיכנס לשוק ב-3 השנים הקרובות. מחיר היעד - 42 דולר
השניה היא החברה לישראל. הגידול בערכה של כיל, הדיבידנדים הגדולים הצפויים בעתיד הקרוב מספקים מחיר אטרקטיבי לחברה אשר מאפשר את קבלת ההחזקות בצים (אשר שוויה מוערך על ידינו בכ-1 מיליארד דולר) כמעט בחינם. מחיר היעד - 3000 שקל.
השלישית היא כלכלית ירושלים. הערכת שווי נכסי החברה כפי שנכללה בדוחות, והוספת שווי השוק העדכני של מירלנד תומכים במחיר יעד של 95 שקל למנייה לפחות. נציין כי קבוצת פישמן (הכוללת לצד כלכלית את החברות מבני תעשייה ודרבן) החלה בהשקעות בנדל"ן בהודו, ואנו מעריכים כי השקעות אלו יביאו ליצירת ערך בעתיד. מחיר היעד - 95 שקל.
הרביעית היא כלל עיסקי ביטוח: בבית ההשקעות אי.בי.איי סבורים, כי למרות השנה החלשה במגזרי ביטוח החיים והכללי (מלבד פעילות ביטוח הבריאות אשר צמחה באופן מרשים), המשך פיתוח הפעילות הביטוחית בחו"ל והצמיחה המרשימה בזרוע הפיננסים מהווים בסיס חזק לעתיד החברה. מחיר היעד 132 שקל.
החמישית היא מדיגוס, המפתחת אנדוסקופ לטיפול במחלת ה-GERD, אשר כ-14 מיליון בני אדם סובלים ממנה בארה"ב. כל שנה מתבצעים 100 אלף ניתוחים כאשר המוצר של מדיגוס מיועד לתת טיפול נח יותר לחולה עם פחות ימי החלמה. שוק ה-GERD מוערך בכ-18 מיליארד דולר לשנה. מחיר היעד 4 שקל.
רווית וולקוביץ, מנהלת מחלקת המחקר של פסגות-אופק, בוחרת מניות:
הראשונה של וולקוביץ' היא מניית בנק הפועלים - הבנק פירסם יעד תשואה מפעילות בנקאית של 16% לשנת 2007 (20% כולל רווחי הון), יעד שעולה בקנה אחד עם יעד התשואה החמש שנתי להגיע לתשואה של 20% ב- 2009. במהלך 2007 צפוי הבנק להמשיך ולממש נכסים של קופ"ג כאשר מכירת האחזקה בכלל ביטוח תמתין כפי הנראה עד קבלת אישור להתחלת שיווק פנסיה. תמחור הבנק כיום מגלם תשואה על ההשקעה של כ- 11%. בשקלול מדיניות דיבידנד, נותן כיום פועלים למשקיע את עסקת החבילה הטובה ביותר במערכת: גודל, יציבות, ניהול איכותי, יעילות ומחיר.
השניה היא כלל עסקי ביטוח - הפיזור העסקי של החברה ממשיך להוכיח את עצמו וניכר בתרומת פעילות ברודגייט וכלל פיננסים. לאור הנפקת כלל פיננסים ושוק הון חיובי, אנו מצפים כי גם הרבעון הראשון של 2007 יהיה חזק. מנוף לשיפור ברווח מעל ממוצע המערכת טמון בעיבוי הפעילות הפיננסית ובהשלמת רכישת חברת הביטוח בארה"ב. לאחרונה, קיבלה קבוצת אידיבי הצעה למכור את האחזקה בכלל ביטוח במחיר גבוה מהותית מהשוק אך סירבה. הדבר ממחיש את הפוטנציאל שרואה הקבוצה בכלל ביטוח ואת הערכתנו שכאשר בנק הפועלים ירצה למכור את יתרת אחזקותיו (לפחות 4% מתוך 14%) לא תהיה כל בעיה לעשות כן ואף במחירים גבוהים ממחיר השוק.
השלישית היא אלביט מערכות - בנטרול תוצאות אלישרא הציגה אלביט רווחיות גבוהה כבעבר. במהלך 2007 צפויה לעבור אלישרא תוכנית רה-ארגון שבסופה צפויה החברה להגיע לשיעורי רווחיות דומים לרווחיות אלביט. להערכתינו, שנת 2007 תהיה טובה יותר כמעט בכל פרמטר ובמהלכה צפויה אלביט להגיע לאחזקה של 50% לפחות בתדק"ש, מה שיתרום לשיפור שולי הרווח בגוף המאוחד. גם המחיר המשופר לתדיראן קשר טומן בחובו תרומה חיובית לאלביט.
הרביעית היא שיכון ובינוי - וכך היא כותבת: "החברה עוסקת במגוון פעילויות בתחום הנדל"ן והתשתיות בישראל ובחו"ל. תוצאות 2006 משקפות את המפנה המשמעותי בפעילות החברה, המתבטא בעיקר בתוצאות סולל בונה בישראל שעברה לאיזון לאחר שנים של הפסדים כבדים. במהלך 2006 חלה צמיחה משמעותית של כ-30% בהיקף הפעילות של סו"ב ארצות חוץ וצבר ההזמנות הוכפל. בנוסף, הושלמה מכירת אחזקות גרעין העובדים לבעלת השליטה. מהלך זה הינו חיובי לחברה ברמה אסטרטגית היות והוא יאפשר המשך מהלכי ההתייעלות וניצול הזדמנויות עסקיות. אנו מעריכים כי סולל בונה תעבור בשנת 2007 לרווחיות משמעותית, בעיקר בשל פעילות התשתית וכמו כן המשך צמיחה של מעל 20% בשנה בסולל בונה ארצות חוץ תוך שמירה על רווחיות נקייה של 9%-11%. במקביל תיתכן במהלך השנה הנפקה של שיכון עובדים, מה שעשוי להציף שווי משמעותי ולשפר את מקורות ההון בקבוצה".
החמישית היא מטריקס - החברה סיכמה שנה טובה מאוד עם צמיחה של כ- 11% בשורה העליונה וצמיחה חדה יותר בשורה התחתונה. החברה צפויה לצמוח בכ-10% בשורה העליונה והתחתונה בשנת 2007. מניתוח שוק ה-IT המקומי תחום הפיננסים (אשר מהווה אחד מתחומי ההתמחות שלה) צפוי להמשיך לצמוח כאשר בכוונת החברה לצאת לחו"ל על מנת לפתח פעילות Offshore במזרח אירופה ובויאטנם. צעד ראשון בכיוון בוצע לאחרונה על ידי רכישת שליטה בחברה בולגרית ומספקת שירותי IT לחברות באירופה וישראל. מדובר בחברה סולידית, צומחת ובמחיר נוח המגלם מכפיל רווח של 11 ל- 2007.
בכלל פיננסים בוחרים עבורנו 6 מניות: הראשונה של כלל פיננסים היא דלק רכב . לפני שלושה חודשים הכריז מנכ"ל החברה כי דלק רכב ניצבת בפני שלוש השנים הטובות בתולדותיה. תוצאות הרבעון הרביעי של 2006 מסמנים להערכתנ כלל פיננסים את תחילתה של תקופה חיובית. להערכת בית ההשקעות, תוצאות הרבעון הראשון של 2007 יחזקו את המגמה וזאת על רקע נתוני המכירות החזקים שהתפרסמו ומצביעים על עלייה של כ- 35% במכירת רכב חדש בתקופה זו. לנתוני המכירות מצטרפת גם התחזקות השקל המסייעת ליבואנים, עובדה הצפויה להביא לעלייה ברווחיות. "תשואת יתר" במחיר יעד - 40.0 שקל. השניה היא אלוני חץ . החברה מציגה יצירת ערך בהחזקותיה השונות ברחבי העולם - PSP בשוויץ, FCR בקנדה, אמות בת"א והיד עוד נטויה. ברבעון הראשון השלימה החברה את מכירת החזקותיה בעוגן נדל"ן ברווח של כ- 240 מ' ש"ח וכן השלימה מכירת נכסים בגרמניה ברווח של כ- 90 מיליון שקל. להערכת בית ההשקעות, החברה מהווה יותר מאשר סכום נכסיה, ובו במקביל נסחרת במחיר הנמוך משווי הנכסים. "תשואת יתר" במחיר יעד - 26 שקל. השלישית היא קבוצת דלק (דלק קבוצה ). קבוצת ההחזקות הדינמית פועלת להצפת ערך בכל תחומי פעילותה. העלייה החדה במרווחי הזיקוק מוסיפה שמן לבית הזיקוק בארה"ב שמניותיו זינקו בתקופה האחרונה; דלק רכב נהנית מהתוצאות החיוביות ומההערכות החיוביות עוד יותר. חברת הנדסת התפלה בה מחזיקה הקבוצה 50% בוחנת הנפקה לפי שווי גבוה משמעותית משווי ההשקעה. כל אלו מסייעים למניה להציג ביצועים חיוביים ביותר. "תשואת יתר" 1,000 שקל. הרביעית היא לגנא הולדינגס . לאחרונה נרכשה החברה על ידי אזורים לפי שווי המשקף מחיר של 65 שקל למניה, המשקף פרמיית שליטה של 18% על שווי נכסיה. חברת אנגל אירופה בה מחזיקה הקבוצה 78% בוחנת הנפקת עסקת הקניונים לפי שווי הגבוה משמעותית משווי ההשקעה. להערכת כלל פיננסים, חברת אזורים עשויה לצאת בהצעת רכש למניות הציבור של לגנא לפי שווי של בין 65-55 שקל למניה. "קניה" במחיר היעד 55 שקל. החמישית היא פטרו גרופ . החברה מפעילה תחנות דלק וחנויות נוחות במזרח ארה"ב ופועלת להצפת ערך בתחום פעילותה באמצעות ביצוע רכישת פעילות תחנות דלק סמוכות. במהלך הרבעון הרביעי השלימה רכישת פעילותן של 80 תחנות דלק וחנויות נוחות בעבור 17.8 מיליון דולר ועל חתימה על מזכר כוונות לרכישת 60 תחנות דלק נוספות בעבור 43 מיליון דולר. בכלל פיננסים מעריכים כי לאור סמיכות תחנות הדלק הנרכשות לתחנות הקיימות, פוטנציאל הקיים בחברה הינו גדול. השישית והאחרונה היא ברן . ההנחה של בית ההשקעות היא כי קבוצת ברן עומדת לבצע קפיצת מדרגה בפעילותה ולהיכנס כשחקן בינוני בין חברות הפרויקטים בעולם במידה ותזכה בפרויקט הקמת בית זיקוק במזרח אירופה בהיקף 190 מיליון דולר. בנוסף, החברה נהנית מהמשך גידול בהשקעות בתשתיות תקשורת בארה"ב ובמדינות אפריקה. החברה הציגה תחזיות שיא ל- 2007 ומתמודדת על ביצוע פרויקטים רבים נוספים. החברה נסחרת לפי מכפיל 9.6 לתוצאות 2007 ועשויה להציף ערך באמצעות הנפקת חטיבת התקשורת. כל אלו מסייעים למניה להציג ביצועים חיוביים. "תשואת יתר" במחיר יעד - 95 שקל.
המניות המומלצות של ישיר בית השקעות. מאת אילן ארצי, סמנכ"ל ההשקעות של החברה
ראשונה היא מניית הפועלים. תשואה על ההון של 16% מפעילות רגילה בשנה הקרובה לא תפתיע, בעיקר בשל המשך האסטרטגיה העיסקית של הבנק והרחבת הפעילות בחו"ל. המשך הקטנת ההפרשות לחומ"ס והמשך הגידול מהכנסות חברת האשראי "ישראכרט" – הבנק הצליח להקטין רמת הסיכון שלו. המשקיעים ימשיכו להנות מחלוקת רווחים "נדיבה" - מעל ל 1.2 מליארד ש"ח. כמו כן החלפת יו"ר הבנק לא תפגע בפעילותו ובאסטרטגיה המתוכננת, מאחר ויש לזכור כי מערכת בנקאית בנויה ממערכת הנהלה רחבה ומיקצועית ולא בנויה על אדם אחד. בנוסף, עדיין צפויה מכירה של קופ"ג שתירשם ברבעונים הקרובים ותביא איתה רווחי הון גבוהים.
השניה היא גולף. החברה מעוניינת להרחיב את פעילותה בתחום אופנת הלבשת ילדים המאופיין ברווחיות גבוהה ובהגדלת נתח השוק בתחום ההנעלה. בנוסף, החברה בוחנת יציאה לחו"ל בתחום אופנת הבית המזוהה בפוטנציאל גבוה במיוחד באירופה (תחרות נמוכה יחסית). אחת מאסטרטגיות החברה שממשיכה להוכיח את עצמה הינה "חנות בתוך חנות" המאפשרת להעמיק נישות מסויימות (לדוגמא: אופנת הילדים) ולאחר מכן להסב אותן לחנויות עצמאיות.
השלישית היא מבני תעשיה. החברה הינה בין היחידות שהציגה את דוחותיה לפי התקן החשבונאי החדש IFRS , מה שגרם לראות את שווי הנכסים האמיתי ואת השווי הגלום של הנכסים והתזרים – כמו כן ראינו הצפת ערך מהותית בהון העצמי של החברה. בשנים האחרונות התרחבה החברה לחו"ל באופן מהותי (ישראל, צפון אמריקה ובאירופה) אסטרטגייה ייחודית של רכישת נכסים מניבים באיזורים בעלי פוטנציאל עתידי בעלות חוב זולה יחסית. (פחות בערים מרכזיות)
הרביעית היא נייס . קיים ביקוש ער ליכולות שליטה ובקרה בתחום בטחון הציבור וכן צמיחה מאסיבית בשוק מוקדי השירות השייך לתחום הארגוני. החברה עומדת ביעדים שהציבה לעצמה ומשפרת את המרווחים משנה לשנה.
האחרונה של ישיר היא פוינטר טלוקיישן , שהציגה אסטרטגיית צמיחה המבוססת על רכישות במדינות הפעילות והרחבת סל המוצרים. ולאחרונה אכן הודיעה על רכישה ראשונה בארגנטינה. לחברה 70,000 מנויים בישראל והיא זוכה בכ 35% מהרכבים החדשים שעולים על הכביש.
*הערה: כל המניות המוזכרות כאן עשויות להוות חלק מתיקי ההשקעות והפעילות של בתי ההשקעות הממליצים. אין לראות בכתבה המלצה לפעולה כלשהי.
