אופנהיימר בכנס אנרגיה בישראל: "מחירי נפט נמוכים זה תמיד טוב"
המכון הישראלי לאנרגיה ולסביבה כינס אמש באוניברסיטת ת"א את פורום מנכ"לי חברות האנרגיה בישראל לדיון מיוחד על השינויים הדרסטיים שעובר שוק האנרגיה העולמי בעקבות צלילת מחירי הנפט והצגת תמונת מצב של סקטור האנרגיה בישראל.
את ניתוח תמונת המצב של שוק האנרגיה העולמי הציג פאדל גיאט (Fadel Gheit), מנהל סקטור האנרגיה מבנק ההשקעות אופנהיימר מארה"ב. גייט נחשב לאחד מהאנליסטים המשפיעים ביותר בתחום האנרגיה ונבחר על ידי מגזין Blomberg ו-Wallstreet Journal מספר פעמים כאנליסט המוביל בעולם בתחומו.
המפגש נפתח בשרטוט תמונת מצב של משק האנרגיה הישראלי אותה הציג יוסי רוזן, יו"ר מכון האנרגיה. רוזן הציג נתונים לפיהם שיעור המס על הדלק יכול להגיע ל-65%. "בקצב הנוכחי, בחודש פברואר ישנו סיכוי לחזות במצב אבסורדי ששיעור מס הדלק ידהר מהר יותר משיעור צלילת מחיר הנפט בעולם ויעקוף אותו. "יו"ר מכון האנרגיה תלה את האשמה לדהירת שיעור מס הדלק בשל השיטה שקבעה המדינה לחשב את הבלו כסכום קצוב שמנפח את הכנסות המדינה ממיסים, במקום להצמיד את הבלו כשיעור ממחיר הדלק שיוביל להוזלה משמעותית של מחיר הדלק לצרכן. וקרא לממשלה לתקן את העיוות".
פאדל גייט מאופנהיימר, ניתח את סקטור האנרגיה בעולם וההשפעה של צלילת מחירי הנפט. גייט אמר כי מחירי נפט גבוהים אף פעם לא טובים לעולם ומחירים נמוכים תמיד יהיו טובים. גייט המשיך ואמר כי עבור ממשלות בעולם המערבי רכיב המיסוי על הדלק הוא מקור הכנסה חשוב ביותר. ביחס לתנודתיות של מחירי הנפט, גייט טוען שהשחקנים הספקולטיבים בשוק ההון תרמו לפחות 25% מהירידה במחירי הנפט בששת החודשים האחרונים.
ביחס להפקת נפט מפצלי שמן בארה ב ומלחמת המחירים מול ערב הסעודית אמר פאדל גייט כי בעבר על כל 100 אלף חביות נפט, 2% היו מפצלי שמן והיום מדובר על הפקה של כ-8% מפצלי שמן. זה נשמע אולי מעט אבל מדובר בזינוק של פי 4 בהפקה בזכות הטכנולוגיות החדשות. עבור חברות ההפקת הנפט מפצלי שמן בארה ב מדובר בתמריץ כלכלי עצום להמשיך ולהפיק וזה מייצר תחרות מול מפיקות הנפט של OPEC. בסוף היום שם המשחק הוא ביקוש מול היצע ברמה הגלובלית, וארה ב היא השחקנית הדומיננטית בהקשר זה.
פאדל גייט התייחס גם לסקטור הגז הטבעי בישראל. הוא אמר כי הגז הטבעי בעולם יותר זול ויותר נפוץ מהנפט אבל הבעיה העיקרית עם הגז הטבעי היא שינוע. שינוע הגז הטבעי נעשה בעיקר כגז טבעי נוזלי, אך מדובר בשיטה יקרה שמצריכה השקעה גבוהה ולכן מרכיב הוודאות הרגולטורית והיציבות במדינות שרוצות לייצא גז טבעי מכריע כדי שזה יקרה.
מניית הנפט והגז ש-UBS ממליצים עליה
כשמחירי הנפט יורדים, חשוב להסתכל על עלות ההפקה - החברות עם עלות הפקה נמוכה, ייפגעו פחות וירוויחו יותר; על החברה שפועלת בארץ והעתיד שלה הוא בגיאנה
מחיר הנפט מסוג ברנט צנח מכ-73 דולר לפני שנה לרמה של כ-63 דולר - ירידה של כ-14%. זו ירידה שאמורה להיות מכה קשה למניות הנפט. עם זאת, שברון הצליחה להפיק השנה תשואה חיובית קטנה, עובדה המעידה על אופן שונה שבו השוק מתמחר את נכסיה ואת יכולתה לייצר תזרים גם בסביבה מאתגרת. שברון פועלת גם בישראל עם החזקות במאגרי הגז, אבל נראה שהעתיד שלה מצא בגיאנה
ב-UBS מתארים את שברון כמובילה בתחום האפסטרים (חיפוש והפקה). האנליסטים מסבירים שהשוק מתמחר לא רק את מחיר החבית, אלא גם את מלאי הרזרבות, עלויות ההפקה וקצב יצירת המזומנים לטווח ארוך. הם ממליצים על המניה כמועדפת בסקטור וסבורים שהיא צריכה להיסחר בפרמיה על הסקטור מכיוון שהיא עם נכסים איכותיים שמייצרים תזרים חופשי יציב גם בסביבת מחירים נמוכה.
למה ירידת מחירי הנפט לא שוברת את שברון
ירידת מחירי הנפט פוגעת בכל היצרנים, אך בעוצמות שונות. פרמטרים כמו איכות מאגרי ההפקה ועלות הפקה לחבית קובעים את גובה הפגיעה. ככל שהנכסים זולים יותר להפקה (ככל שעלות ההפקה לחבית נפט נמוכה יותר), כך החברה יכולה להמשיך להרוויח, או לפחות לשמור על תזרים חיובי, גם כשהברנט יורד לאזור ה-60 דולר.
שברון נתפסת כחברה שמצליחה לאזן בין מחזוריות הנפט לבין ניהול הון ממושמע, תוך שמירה על תזרים לבעלי המניות גם בתקופות קשות. מניות נפט לא נעות אחד לאחד מול מחיר החבית – יש השפעה של ציפיות עתידיות, החלטות השקעה בפרויקטים, רכישות ומכירות נכסים, ותמחור סיכונים רגולטוריים וגיאופוליטיים. החלטות ההשקעה של שברון בגיאנה משפיעות באופן משמעותי על תפיסת המשקיעים.
- עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
- לידיעת המשקיעים בשותפויות הגז - שברון צופה ירידת מחירים לקראת סוף העשור
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
רכישת הס והמאגר בגיאנה: הקלף המנצח
נקודת המפנה בסיפור שברון היא רכישת הס, מהלך שהביא חשיפה לרזרבות נפט משמעותיות בגיאנה. אזור זה הפך בשנים האחרונות לאחד ממוקדי ההפקה המעניינים בעולם הודות לשילוב של מאגרים גדולים ועלויות הפקה תחרותיות.
מניית הנפט והגז ש-UBS ממליצים עליה
כשמחירי הנפט יורדים, חשוב להסתכל על עלות ההפקה - החברות עם עלות הפקה נמוכה, ייפגעו פחות וירוויחו יותר; על החברה שפועלת בארץ והעתיד שלה הוא בגיאנה
מחיר הנפט מסוג ברנט צנח מכ-73 דולר לפני שנה לרמה של כ-63 דולר - ירידה של כ-14%. זו ירידה שאמורה להיות מכה קשה למניות הנפט. עם זאת, שברון הצליחה להפיק השנה תשואה חיובית קטנה, עובדה המעידה על אופן שונה שבו השוק מתמחר את נכסיה ואת יכולתה לייצר תזרים גם בסביבה מאתגרת. שברון פועלת גם בישראל עם החזקות במאגרי הגז, אבל נראה שהעתיד שלה מצא בגיאנה
ב-UBS מתארים את שברון כמובילה בתחום האפסטרים (חיפוש והפקה). האנליסטים מסבירים שהשוק מתמחר לא רק את מחיר החבית, אלא גם את מלאי הרזרבות, עלויות ההפקה וקצב יצירת המזומנים לטווח ארוך. הם ממליצים על המניה כמועדפת בסקטור וסבורים שהיא צריכה להיסחר בפרמיה על הסקטור מכיוון שהיא עם נכסים איכותיים שמייצרים תזרים חופשי יציב גם בסביבת מחירים נמוכה.
למה ירידת מחירי הנפט לא שוברת את שברון
ירידת מחירי הנפט פוגעת בכל היצרנים, אך בעוצמות שונות. פרמטרים כמו איכות מאגרי ההפקה ועלות הפקה לחבית קובעים את גובה הפגיעה. ככל שהנכסים זולים יותר להפקה (ככל שעלות ההפקה לחבית נפט נמוכה יותר), כך החברה יכולה להמשיך להרוויח, או לפחות לשמור על תזרים חיובי, גם כשהברנט יורד לאזור ה-60 דולר.
שברון נתפסת כחברה שמצליחה לאזן בין מחזוריות הנפט לבין ניהול הון ממושמע, תוך שמירה על תזרים לבעלי המניות גם בתקופות קשות. מניות נפט לא נעות אחד לאחד מול מחיר החבית – יש השפעה של ציפיות עתידיות, החלטות השקעה בפרויקטים, רכישות ומכירות נכסים, ותמחור סיכונים רגולטוריים וגיאופוליטיים. החלטות ההשקעה של שברון בגיאנה משפיעות באופן משמעותי על תפיסת המשקיעים.
- עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
- לידיעת המשקיעים בשותפויות הגז - שברון צופה ירידת מחירים לקראת סוף העשור
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
רכישת הס והמאגר בגיאנה: הקלף המנצח
נקודת המפנה בסיפור שברון היא רכישת הס, מהלך שהביא חשיפה לרזרבות נפט משמעותיות בגיאנה. אזור זה הפך בשנים האחרונות לאחד ממוקדי ההפקה המעניינים בעולם הודות לשילוב של מאגרים גדולים ועלויות הפקה תחרותיות.
