תתכוננו למלחמה: 'לוקסי' ניצל סעיף ודפק אתמול חצי בורסה - הנה הסיפור
אתמול, בזמן שדו"חות הבנקים הגדולים יצאו ותפסו את הכותרות, הסיפור הגדול בבורסה בת"א היה ללא ספק סאגת פתיחת המסחר באג"ח של סאני (לאחר הסדר החוב), והתגובה במניית פרטנר - שצללה עד 10% במחזור ענק.
וכך התגלגלו הדברים. אתמול נפתח המסחר באג"ח ד' של סאני לאחר שהושלם הסדר החוב. מייד עם תחילת המסחר התייצב מחיר האג"ח על סביב 140 אגורות, אך אז החל ליפול לרמה של 110 אגורות. סוחרים זריזים שראו את התנודה הזו מטה בשער האג"ח, הגיעו למסקנה כי מדובר בהזדמנות שכן לפי הסדר החוב - האג"ח אמור להיסחר באזור ה-150 אגורות (אפסייד נאה של 36%!). הסיבה לכך שהאג"ח אמור לפי אותם סוחרים להיסחר במחיר גבוה יותר היא שקיים שיעבוד של מניות פרטנר לטובת בעלי האג"ח. וכך קפצו על ה"מציאה" סוחרים רבים, גדולים כקטנים.
ולא רק זאת, בכדי לרכוש את האג"ח של סאני שבאותם רגעים נראה כמו "כסף על הריצפה", אותם סוחרים מכרו מניות פרטנר בשורט ובכסף קנו את האג"ח של סאני. עד כאן הכל יחסית הגיוני, קורה שיש עיוות זמני בשער של אג"ח או מניה, העניין הוא שפה זה בכלל לא היה עיוות - ומייד נסביר.
זה הזמן לקחת צעד אחורה ולציין למה בכלל אג"ח של שלד בורסאי כמו סאני אמור להיסחר במחיר גבוה כ"כ של 150 אגורות. התשובה טמונה בסעיף מאוד מסוים בהסדר החוב שנחתם רק לאחרונה. סדרת האג"ח של סאני הינה בשווי של 75 מיליון שקלים אך לפני יומיים חל 'יום האקס' על פדיון מוקדם בהיקף של 50.9 מיליון שקלים (בשל מימוש מניות מובילאיי) ותשלום הסכום למחזיקי האג"ח יתבצע בסוף החודש, ה-30 באוגוסט. כלומר תוך פחות משבועיים הסדרה תתכווץ ל-24.9 מיליון שקלים בלבד. וזה המקום להזכיר כי למחזיקי האג"ח של סאני יש שיעבוד על 2.17 מיליון מניות פרטנר, כלומר שיעבוד בשווי של כ-38.5 מיליון שקלים. כאן מגיע הסעיף החשוב ביותר בהסדר החוב מבחינת אותם סוחרים שרכשו אתמול את האג"ח, לפיו כל התמורה של מכירת מניות פרטנר (כאשר זו תתרחש) תשולם למחזיקי האג"ח, ואם שווי מניות פרטנר יטפס, אז ישולם ההפרש כתוספת ריבית למחזיקי האג"ח. לכן האג"ח פתח את היום במחיר של סביב 140 אגורות.
- לוקסי זכה ברכישת השליטה באפריקה
- סוף הסאגה? לוקסי צפוי לזכות ברכישת השליטה באפריקה ישראל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אז מדובר לכאורה בכסף על הרצפה, אבל עדיין יש מישהו שמוכר ומפיל את האג"ח ל-110 אגורות בלבד. במערכת Bizportal מהר מאוד שמנו לב להתרחשות סביב אג"ח סאני וההשלכות על פרטנר וניסינו מספר פעמים לקבל התייחסות של בעל השליטה יעקב לוקסנבורג ('לוקסי') עוד בטרם עלתה הכתבה שמתייחסת לנושא. אך לוקסי כאילו ירד למחתרת. גם גורמים בשוק ההון שניסו ליצור איתו קשר לא הצליחו לתפוס אותו. התשובה של לוקסי הגיע בשעה 17:18, ממש עם סיום המסחר בבורסה, וזאת באמצעות דיווח לבורסה. ובדיווח נכתב כי החברה מבקשת להפנות את תשומת לב הציבור כי "בתוספת הראשונה לשטר הנאמנות של האג"ח" נקבע כי החברה רשאית לבצע פדיון מוקדם לאג"חים, וכי במקרה שכזה הסכום שישולם לבעלי האג"חים הוא הערך ההתחייבותי בלבד (100 אגורות בלבד) - כלומר קרן פלוס הריבית שנצברה. במילים אחרות, שום אפסייד כתוצאה ממכירת מניות פרטנר. מדובר בסעיף שייתכן מאוד שפשוט נשכח במעבר בין טיוטות שונות של ההסדר (מהנפקת אג"חים ב-85 מיליון שקלים ל-75 מיליון שקלים, הרחבה בעניין בהמשך) ולא היה אמור להיות שם וגם לא ברור אם הצביעו עליו.
בקיצור, לפי הסדר החוב שכל כולו היה סביב שאלת מכירת מניות פרטנר (הנכס היחיד של החברה) והשעבוד שלהן לטובת מחזיקי החוב, האג"חים אמורים להיסחר סביב 150 אגורות ואת זה כל השוק ידע, אבל לפי "התוספת הראשונה לשטר הנאמנות" שנמצאת בעמוד 87 בשטר הנאמנות (מתוך 91 עמודים), החברה יכולה לבצע פדיון מוקדם ולנתק כל קשר בין מחזיקי האג"ח למניות פרטנר.
בשלב הזה נכנס לוקסי לפעולה, הוא קלט שהשוק פספס את התיקון שהוכנס בעמוד 87, ופירק אתמול את כל האחזקה של לפידות בנייר. הוא מכר אג"חים ב-10 מיליון שקלים! מה הלאה? עכשיו לוקסי יוכל להנפיק מניות בלפידות, לגייס כך 25 מיליון שקלים - לפרוע את האג"חים ולחגוג עם מניות פרטנר בשווי של כמעט 40 מיליון שקלים. זה המקום לציין שסאני נסחרת בבורסה (ברשימת השימור) בשווי של פחות מ-5 מיליון שקלים.
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
לאן הסיפור הולך מפה?
קודם כל סביר מאוד שהאג"ח של סאני יצלול הבוקר ומנגד מניית פרטנר תזנק בשל סגירת שורטים בלחץ. מעבר לזה, בשיחות עם Bizportal טוענים היום מחזיקי האג"ח כי לפידות מתנערת מההבנות שסוכמו בהסדר החוב ומנסה להעביר נכסים ששייכים לבעלי האג"ח לבעלי המניות של לפידות. בנימה פחות רשמית, זה נשמע כך - "הלכנו עם לוקסי יד ביד, והוא בגד בנו ותקע לנו סכין בגב".
כבר מחר צפויה ככל הנראה לצאת הודעה על כינוס אסיפת מחזיקי אג"ח של סאני ואפשר לצפות למאבק משפטי ארוך ורווי יצרים.
בשורה התחתונה, האם לוקסי פעל לכל הפחות בחוסר תום לב או שסוחר חכם הוא זה שקורא את האותיות הקטנות ביותר - אתם תחליטו.
תגובת לוקסי בשיחה עם Bizportal הבוקר: "אם נוצר כשל בהבנת שטר החוב כפי שהוא נוסח ע"י הנאמנים של בית המשפט (לא אני ניסחתי את השטר) ואושר בהצבעה ע"י המחזיקים, אנחנו לא נריב על זה וננסה להגיע להסכמות. אני לא אנסה להרוויח מהטעות הזו של השוק, אשמח לוותר על הכסף שעשינו אתמול. השם שלי יותר חשוב מזה".
ועוד עניין (ואולי לב העניין): גורמים איתם שוחחנו הסבירו כי בהסדר החוב סכום הסדרה נקבע על 75 מיליון שקלים בשל הנכסים של החברה שהסתכמו בכ-90 מיליון שקלים (מניות מובילאיי מניות פרטנר). אותם גורמים טוענים כי השאיפה של מחזיקי האג"ח הייתה להנפקת סדרה בהיקף של 85 מיליון שקלים אך בשל חשש למצב הסדרה במידה וערך מניות פרטנר (הבטוחה) יירד, אז הוסכם שתונפק סדרה של 75 מיליון שקלים בלבד אך עם תוספת ערך במידה ומניית פרטנר תטפס. על העניין הזה הייתה הסכמה מלאה. העניין הוא שבמעבר בין הטיוטות (85 ל-75) ככל הנראה נשכח אותו סעיף סטנדרטי שמתייחס לאפשרות של פדיון מוקדם. כעת, הבין השוק שהאפסייד הזה בדרך פלא ובניגוד לכל רוח ההסדר למעשה בכלל לא קיים. על זה רבים הצדדים כבר עכשיו, וזה ככל הנראה יגיע לבית המשפט.
- 35.לא מבין. איפה הרמאות פה ?? מה לא תקין. הכל היה כתוב. (ל"ת)ירון 20/08/2015 16:56הגב לתגובה זו
- 34.אריה 20/08/2015 16:19הגב לתגובה זותתקיים אספה של מחזיקי האגח ביום ראשון בבית ציוני אמריקה בשעה 16:00. לגבי מכירה של מניות פרטנר ע"י הנאמן. נא להגיע או להצביע דרך המערכת הממוחשבת יש גבול למשחקים
- 33.איך אפשר לעזור לאילן בן דב? (ל"ת)שכן 20/08/2015 15:59הגב לתגובה זו
- 32.בקרוב מאד פרטנר תעבור את ה-3000 ! לחשוב על רכישה! (ל"ת)מוסדי בכיר 20/08/2015 15:58הגב לתגובה זו
- 31.YL 20/08/2015 15:05הגב לתגובה זומדוע? ולו מסיבה אחת פשוטה אותם חזירים שקנו לא היו מוכנים להחזיר את המצב לקדמותו אם לוקסי היה אומר שהיתה טעות והוא הפסיד מליונים הההההה חברים המשיח היה מגיע קודם לפני שהם היו מחזירים ל לוקסי אגורה לפי הפסוק חזיר בולע הכל וחושב רק על עצמו בתאבון
- 30.גמי 20/08/2015 14:46הגב לתגובה זוהאמת, נראה לי שיש כאן משום הוצאת דיבה
- 29.משה 20/08/2015 13:08הגב לתגובה זוידועה האימרה הגונב מגנבים פטור ופה לימדת את החמדנים מאיפוא משתין הדג אז שוב כל הכבוד לך ואל תחזיר להם שקל
- 28.יוני 20/08/2015 12:12הגב לתגובה זווגם בשטר הנאמנות מופיע שהתמורה כולה תהיה שייכת לבעלי האג"ח זה שיש סעיף באיזה מקום נידח שאומר משהו שהוא פירש אחרת זאת בעיה שלו. גם כתוב במאיה באחד הדיווחים שלמניות החברה אין שום נכס !
- 27.אם העסקאות לא יבוטלו צריך לתבוע גם את ראשי הבורסה (ל"ת)תמיר 20/08/2015 11:44הגב לתגובה זו
- 26.צדק צדק 20/08/2015 11:36הגב לתגובה זוהלכתם יד ביד עם לוקסי? מגיע לכם תאכלו אותה !
- 25.לא לבכות נוכל עוקץ נוכלים - "התהפכתם בסיבוב" (ל"ת)דני 20/08/2015 11:30הגב לתגובה זו
- 24.פ 20/08/2015 11:17הגב לתגובה זושכחתם?
- 23.יהויכין 20/08/2015 11:10הגב לתגובה זוסעיף כזה קיים בהסדרי אג"חים ואין בו כל פסול. עם זאת, נכון היה להדגיש בצורה בולטת סעיף מהותי מעין זה. אם לוקסי לא היה זה שהכניס את ההערה - אין כל פסול אם ניצל את המצב לטובתו. בפעם הבאה כשתראו "את הכסף על הרצפה" תבדקו טוב טוב אם אין מוקשים בדרך!
- 22.FTR 20/08/2015 10:42הגב לתגובה זואי אפשר להרוויח בתל אביב...באמריקה אפשר לקנות זהב...ומניות ביומד שטסות..שם אין רמאים כמו בתל אביב שישרפו עם הסחורה שלהם
- 21.סוף סוף כתבה ראויה ומצויינת. (ל"ת)וסילי גונדר 20/08/2015 10:23הגב לתגובה זו
- 20.האנליסט 20/08/2015 10:22הגב לתגובה זופשוט בושה להשחיל כזה סעיף בשטר הנאמנות, שוד לאור יום.
- 19.נוכלות לשמה (ל"ת)ראובן 20/08/2015 10:21הגב לתגובה זו
- 18.עופר 20/08/2015 10:20הגב לתגובה זוכל מי שנמצא בבורסה יותר משנה יודע שבבורסה אין כסף על הרצפה (אם משהו "מעוות" - זה בגלל שמי שרואה אותו "מעוות" לא רואה\מכיר\מבין את כל הפרטים). במקרה הזה הכסף שהיה על הרצפה היה עבור מי שהבין שהאג"ח הזה לא שווה 140, אלא לא יותר מ-נגיד 105 - ולכן מבחינתו למכור את האג"ח ב 110 - זה הכסף שעל הרצפה. וביזפורטל - אתם אלה שפרסמתם את האירוע כ"עיוות שעוד לא נסגר" ואולי גרמתם לכל מיני אנשים לחשוב שבאמת יש פה הזדמנות, וחבל. אז פעם הבאה - במקום לספר על כסף על הרצפה - תנסו להיות מועילים ולחפש ולהסביר מה הקאטצ' מאחורי הכסף שכאילו על הרצפה. וזה לא אירוע חריג - כי בעלי ההון תמיד מנצלים את הבורסה כדי לדפוק את הציבור.
- דימיקולו חצר 20/08/2015 11:01הגב לתגובה זואתה אומר שאין דבר כזה "כסף על הרצפה", ובאותה נשימה קובע מי שמכר את האג"ח ב-110 זה היה בשבילו "כסף על הרצפה". אז יש או אין דבר כזה? התשובה היא שיש דבר כזה, אבל לפעמים זה פאטה מורגנה.
- עופר 21/08/2015 21:44מי שמנפיק בבורסה בתל אביב אוסף כסף מהרצפה. מנפיק בלי בטחונות אמיתיים לגופים המוסדיים שלא מעניין אותם כלום.. על חשבון כל הציבור (וציבור המשקיעים\סוחרים הפרטיים בפרט)..
- 17.הלך הכסף. לא יוחזר. עיסקה חוקית . (ל"ת)שמטוב 20/08/2015 10:13הגב לתגובה זו
- 16.אם לוקסי רוצה להשאר אמין וישר הוא חייב להחזיר הכסף! (ל"ת)אחרת יש להעניש אותו! 20/08/2015 09:53הגב לתגובה זו
- שמטוב 20/08/2015 10:46הגב לתגובה זואהה כל עוד לא עקצו אתכם אתם מהללים את השודד יצחק תשובה, עכשיו עשה זאת לוקסי וגם תשובה לא סגר את המספרה הטא יעשה תיספורת למשקיעים שהיללו אותו. תשובה לא שינה את את טיבו הוא יעקוץ שוב את כאשר יזדמן לו.
- 15.Z 20/08/2015 09:38הגב לתגובה זו"כסף על הריצפה" עיוות!!, האם אתם לוקחים אחריות??
- 14.סוחר 20/08/2015 09:37הגב לתגובה זומימוש המניות באופן מיידי ע"י הנאמן, החברה מעוניינת לפגוע במחזיקי האגח שספגו כבר תספורת. סעיף 8.1.15 לשטר לגבי מימוש מניות פרטנר ע"י הנאמן 8.1.15. בקרות כל אירוע אחר המהווה פגיעה מהותית ו/או קיים חשש ממשי כי יגרום לפגיעה מהותית בזכויות מחזיקי אגרות החוב
- 13.יועץ 20/08/2015 09:37הגב לתגובה זוכל הסיפור הזה לא היה קורה אם ביזפורטל לא היו מפמפמים את "העיוות" אתמול...
- 12.נוכל נשאר נוכל (ל"ת)איילי 20/08/2015 09:35הגב לתגובה זו
- 11.פרטנר תעשה תיקון ובעקבותיה סלקום וכל הקבוצות שלה (ל"ת)מאוד פשוט-סלקום 20/08/2015 09:29הגב לתגובה זו
- 10.שלום 20/08/2015 09:27הגב לתגובה זותיפסק ..
- 9.היום יהיה תיקון חד מעלה,מה הסיפור? (ל"ת)היום יום חג בבורסה 20/08/2015 09:25הגב לתגובה זו
- 8.כתבה מקצועית ומעניינת (ל"ת)רונן 20/08/2015 09:24הגב לתגובה זו
- 7.יאיר 20/08/2015 09:23הגב לתגובה זולהרוויח רווח קל צריכים לספוג את ההפסד ולא לצייץ. מישהו מהם היה נשתף מישהו באם היה רווח?
- 6.כשקראתי את התוכן הבנתי שרק יוסי פינק יכול לכתוב אותה!! (ל"ת)HAKY1 20/08/2015 09:20הגב לתגובה זו
- 5.מהיום רק ניו יורק 20/08/2015 09:18הגב לתגובה זונוכלים שמווסתים את הבורסה והמדינה שותקת
- טימי 20/08/2015 10:21הגב לתגובה זוכנל לגבי פרטנר וסלקום. הקארמה עוד תתנקם בנוכלים האלה
- 4.אחד 20/08/2015 09:17הגב לתגובה זוכאשר יש חברות ענק יציבות המחלקות דיבידנד כמו פרוקטר אנד גמבל וכו'.
- 3.פרטנר תגרור מעלה את סלקום ודיסקונט השקעות (ל"ת)פרטנר תגרור מעלה 20/08/2015 09:13הגב לתגובה זו
- 2.פרטנר תזנק ובעקבותיה סלקום ודסק"ש (ל"ת)אנליסט בכיר 20/08/2015 09:13הגב לתגובה זו
- 1.פרטנר היום תזנק מעלה 10% מעלה (ל"ת)פרטנר היום תזנק 20/08/2015 09:11הגב לתגובה זו

המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?
הבנקים מחקו 3.1%, חברות הביטוח 4.3%; נתניהו חשב שהוא יכול לתקן את הנזק אבל זה הולך להיות קשה. הבידוד מול אירופה מפחיד את המשקיעים
הבורסה סגרה בירידות. ירידות של עד 2.3% בהובלת ת"א 90. תחילת היום היתה חיובית אחרי "המלצת הקנייה" של נתניהו לבורסה, אבל ככל שהמשקיעים קראו בין השורות את ההמלצה, הם הפנימו שהסיכונים גדולים. אל על ירדה ב-5.5% מדד הביטוח נפל 4.3%, הבנקים ירדו ב-3.1%. בנוסף, הביטחוניות עצמן שהיו בעין סערת נאום ספרטה, ירדו בחדות ובראשן אלביט שהשילה 5.3% או 4.5 מיליארד שקל, ואחריה אימקו נקסט ויז'ן וסולרום, כולן צפויות להיכלל במדד הביטחוניות שיושק בנובמבר.
גם הנדל"ן ירד, כשהמדד עצמו ירד 2.2% והסקטור כולו ירד, בהובלת עזריאלי שירדה 3%. מצד שני: נייס עלו ב4.8% וארית בכ-2%.
ראש הממשלה בנימין נתניהו דיבר על בידוד גלובלי. זה הפחיד את הציבור ואת המשקיעים. השוק התחיל לרדת. נתניהו עשה סיבוב פרסה, אבל למה שמשקיעים עכשיו ייכנסו לשוק כאשר הם מבינים שיש סיכון מאוד גדול לבידוד עולמי. אנחנו חוזרים 40-50 שנה אחורה, אולי היצוא והיבוא עם אירופה ייפגעו. ראש ממשלה לא יכול להגיד משהו ולחזור בו. דמיינו שמנכ"ל של חברה יגיד - אנחנו מנמיכים ציפיות ובגלל שהמניה ירדה הוא חוזר לשוק ואומר - לא הבנתם אותי, התכוונתי שרק מול הודו המכירות יירדו, אנחנו בצמיחה, המניה מצוינת.
הינו "שוחטים" את המנכ"ל. אז המנכ"ל הפעם הוא נתניהו והוא לא מצליח להרגיע. ההיפך - הוא משדר חוסר אמון.
- ניו מד עולה ב-3% בעקבות הראיון בביזפורטל; השוק מחק את הירידות
- בדרך לכלכלה סגורה? הדולר מזנק בעקבות נאום נתניהו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל גם בשוק האג"ח הממשלתי נרשמות ירידות בשערי האגרות כשהתשואות מטפסות בהתאמה - אג"ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה ל-11.1 שנים שעלתה בתחילת היום עד 0.3% עברה לירידות של כ-0.4% ונסחרת בריבית ברוטו של 4.46%

מיכפל נכנסת לבורסה לפי שווי של 770 מיליון שקל; האם היא מעניינת?
פורמולה של גיא ברנשטיין מצליחה להנפיק את מיכפל בשבוע יחסית קשה בבורסה; מי זאת מיכפל וכמה היא מרוויחה?
חברת פורמולה מערכות, בניהולו (ואפקטיבית גם שליטתו) של גיא ברנשטיין, השלימה אמש את הנפקת חברת מיכפל לציבור, במהלך שאפשר לה לגייס 300 מיליון שקל כמתוכנן, אך במחיר מסוים: חיתוך של כ-14.5% במחיר המניה לעומת התכנון המקורי. בהתאם, שווי השוק של מיכפל טרם ההנפקה ירד ל-770 מיליון שקל, במקום 900 מיליון שקל כפי שתוכנן תחילה.
לצורך השגת יעד הגיוס, פורמולה נאלצה להגדיל את מספר המניות שהונפקו מ-4.2 מיליון ל-4.9 מיליון, כאשר מחיר המניה נקבע על 61.1 שקל בלבד. כתוצאה מהמהלך, שיעור החזקתה של פורמולה ירד קלות, מ-72% ל-70% ממניות מיכפל.
ההתפשרות על המחיר משקפת אתגרים בשוק שבו משקיעים מוסדיים הפכו מעט זהירים יותר בעקבות תנודתיות בשווקים וחשש ליפול בפח עם הנפקות ולקבל תדמית שלילית מהתקשורת. מיכפל, נדגיש - היא חברה טובה.
מי זו מיכפל ומה היא עושה?
מיכפל, שהוקמה בשנת 1983 כחברת תוכנה ישראלית קטנה המתמחה בחישובי שכר ומנוהלת כיום על ידי תמי אוחנה-קול, מספקת פתרונות תוכנה לניהול מערכות משאבי אנוש, כולל שכר, נוכחות, גיוס וניהול תהליכים עסקיים. החברה, ששמה המלא הוא מיכפל טכנולוגיות בע"מ, התחילה כתוכנה פשוטה להפקת תלושי שכר, אך התפתחה עם השנים למערכת מקיפה המשרתת אלפי מעסיקים בישראל.
מאז שנרכשה בידי פורמולה בשנת 2019 תמורת כ-180 מיליון שקל, כרבע מהשווי הנוכחי, צמחה מיכפל באמצעות מיזוגים ורכישות, כולל רכישת יוניק תעשיות ב-2019, וביססה את עצמה כספקית משמעותית בשוק הישראלי, עם נתח שוק של כ-20% בתחום תוכנות השכר.