פועלים אי.בי.אי לא אוהבים שאנחנו מבקרים אותם. עדי פיגל עורך דין מטעם עופר גרינבאום המנכ"ל של חברת החיתום, שלח אלינו מכתב עם איומים מרומזים, "ראו הוזהרתם". המכתב בגדול אומר שמה שכתוב בכתבה למטה (דב קוטלר מתנגד לשכר המופרז של עופר גרינבאום.. של גיא טל), לא נכון. אני לא יודע באיזה עולם חי גרינבאום. יש הודעות בורסה, יש מכתב מטעם פועלים איביאי (אגב, למה הוא לא הועבר כהודעת בורסה לכל המשקיעים?). הדברים ברורים וכתובים שחור על גבי לבן. אמת דיברנו. אבל גרינבאום משתמש בנשק חזק - הוא טוען דרך פיגל שפעלנו שלא לפי האתיקה העיתונאית, באופן לא תקין ועוד בלה בלה בלה. גרינבאום לא באמת הפך למומחה לאתיקה עיתונאית, הוא פשוט רוצה להפחיד את כתבי ביזפורטל כדי שפשוט לא נכתוב עליו ביקורת ושלא יוזכרו הנפקות הפח שהוא הביא לבורסה, ושלא יוזכר השכר המפנק שהוא מקבל בשעה שהוא מייצר הפסדים של עשרות אחוזים למשקיעים. אז פיגל-גרינבאום מזהירים במכתב - אנחנו מצפים-דורשים שתפנו בעתיד לקבל תגובה. אם נצטרך-נידרש לכך, בטח שנפנה. לפעמים הדברים כתובים שחור על גבי לבן. 

גרינבאום בחר בפתק מעורך דין אחרי שורה של כתבות אצלנו שהבליטה את הנפקות הזבל שגרינבאום מכר לנו בעודו משתכר פי כמה יותר ממנכ"ל בנק הפועלים - דב קוטלר. בפועל, שלושה בכירים בפועלים איביאי מרוויחים פי כמה ממנכ"ל בנק הפועלים. אבסורד.

כל הפתיח הזה נועד כדי לחבר אתכם למקרה מהיום ששוב גרינבאום מככב בו - הנפקת מקורות אג"ח. גרינבאום הוא החתם של מקורות והוא מרחיב את סדרת האג"ח של מקורות אג"ח 11, אג"ח צמוד למדד בהיקף גדול של קרוב ל-2 מיליארד שקל, הרבה כסף. ההרחבה היא עד 700 מיליון שקל וכדי שההרחבה תצליח גרינבאום והחברים מפועלים איביאי ביטלו את מחיר המינימום. לגיטימי, חוקי, מותר. בדרך הזאת, הם מבטיחים את הצלחת ההנפקה. מוכרים סחורה טובה במחיר זול. אבל, בדרך הזו הם פוגעים במחזיקי אגרות החוב הקיימים ובחברה עצמה שעלויות המימון שלה מתייקרות.

• זרקור על הקרן: קרן האג"ח שמשקיעה מחוץ לקופסה ומציגה תוצאות מצוינות
• סיטי: השבתה ממושכת בממשל האמריקאי עשויה להרים את שערי אגרות החוב הממשלתיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אתמול נפלה אגרת החוב ב-3.2%, וביומיים איבדה אגרת החוב של מקורות 5%. זה המון ביחס לאג"ח. היא נסחרת כעת בתשואה של 1.77% צמודה למדד (לתקופה של 13 שנים) במרווח של מעל 1.5% מעל האגרות חוב הממשלתיות, יותר מהממוצע שבו היתה בעבר, יותר מאשר צריך להיות כי אחרי הכל מקורות היא חברה ממשלתית שמגובה על ידי המדינה. כלומר, חברת מקורות והחתמים בעצם פגעו במחזיקי החוב של מקורות כדי להצליח לגייס סכום כזה בביטחון גבוה. על הדרך, ככל הנראה מקורות פוגעת בעצמה כי היא מגייסת בריבית יקרה (סביר שההצעות שיוזרמו היום יהיו לפי השער של היום - שער נמוך וריבית גבוהה). 

כל אגרות החוב בתל בונד 20, מקורות אג"ח ירדה יותר מכולן, גם היום וגם אתמול (לחצו על התמונה כדי להגדיל):

האשמה הגדולה במחדל הזה היא מקורות ומנהליה. מנכ"ל מקורות החדש - עמית לנג נמצא בחברה חודשיים, הוא היה בעברו מנכ"ל משרד הכלכלה. הוא אמור להבין בכספים והנפקות. מסתבר שלא, או שאיכשהו פספס את העניין כאן.  מעבר למקורות, יש אשם נוסף, האמת משני - הייעוץ של החתם היה ממש לא לטובת החברה ולא לטובת מחזיקי החוב שלה. אבל החתמים רוצים להרוויח ואל תבלבלו אותם עם צדק, מוסר, נכון, לא נכון. 

• 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
• למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים

לצד ההתרסקות באג"ח (במחזורים גבוהים) השאלה אם נוצרת עכשיו הזדמנות? אז נכון שהסדרה גדולה יותר, אבל בסה"כ מבנה ההון-חוב של החברה לא שונה דרמטית ממה שהיה בעבר וגם אם הסיכון עלה, אז בטח שלא באופן שיצדיק עליית תשואה מ-1.3% לכ-1.75%. אולי זו דווקא הזדמנות כעת, או מיד לאחר שההנפקה תושלם.