השבוע באג"ח: קמן אחזקות ודלק נדל"ן ינסו לעבור עוד משוכה
שבוע המסחר האחרון בבורסה בת"א, היה מקוצר והתנהל מראשון עד שלישי בעקבות השביתה במשק. בשוק אגרות החוב הקונצרני נרשמו הפסדי הון, מדדי התל בונד נסחרו במגמה שלילית ורשמו ירידת ערך של 0.2%. עיקר הירידות בשוק האגרות חוב התרכז ביום שלישי, בעקבות תקנה חדשה המחייבת את הגופים המוסדיים לשאת בעלויות החזקה של תעודות הסל.
בשעות הבוקר אתמול נחתם הסכם בין ההסתדרות למשרד האוצר בנוגע לעובדי הקבלן, ובבורסה בת"א החליטו לפתוח את המסחר בעיכוב קצר. המסחר אתמול בשוק האג"ח הסתיים בירידות, הן באפיק הממשלתי והן באפיק הקונצרני. עם זאת, המרווחים בין מדד התל בונד 40 למדד התל בונד 20 הצטמצמו באופן ניכר , וניתן להבין מכך כי רמת הפחד בשווקים מתחילה לרדת ויש יותר יציבות.
מאקרו
על פי נתוני הלמ"ס, שיעור האבטלה נשאר יציב על 5.6%. ביום רביעי הקרוב (15.02.12) תפרסם הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את מדד המחירים לצרכן של חודש ינואר. בחודש הקודם המדד נותר ללא שינוי ועומד כרגע על 104 נ"ב. האינפלציה הצפויה לשנה הקרובה נעה סביב ה-2%, ונמצאת בדיוק באמצע היעד של הנגיד 1%-3%.
הריבית הריאלית במשק ממשיכה לרדת בהמשך למדיניות המוניטארית של הורדת ריבית נומינלית, ויציבות במחירים. במידה והריבית הריאלית תמשיך לרדת ותגיע אף לרמות של ריבית ריאלית שלילית, סביר שנראה התעוררות מסוימת בשוק הנדל"ן. עליית המחירים האחרונה בענף הנדל"ן, בשנתיים האחרונות, נזקפת בעיקר לאפקט הריבית ריאלית שלילית במשק.
אסיפות
קמן אחזקות, הינה חברת החזקות הפועלת בארץ ובחו"ל. תחומי הפעילות העיקריים של החברה הינם מסחר, תעשייה, תעופה, נדל"ן והשקעות של החברה בתאגידים אחרים. ביום רביעי הקרוב צפויה החברה לכנס אסיפת בעלי אגרות חוב סדרה ג'. על סדר היום אישור הסדר חוב בין החברה לבין מחזיקי אגרות החוב סדרה ג'. יובהר כי ביצוע הסדר החוב מותנה, בין היתר, באישור ההסדר באסיפת בעלי המניות בה יידרש הרוב מספיק ע"פ החוק וכן הרוב הנדרש לצורך אישור עסקה עם בעל השליטה לפי סעיף 275 לחוק החברות.
בדיווח מיידי שהוציאה החברה בימים האחרונים, נמסר כי נכון להיום, נותרו לחברה בכרית הביטחון סך של כ-2.3 מיליון ש' להבטחת ביצוע תשלום ריבית אחד נוסף.
חברת דלק נדלן, העוסקת ביזום נדל"ן, ממשיכה להופיע בכותרות שוק ההון. היום, יום שני (13.02.12), צפויה אסיפה נוספת של מחזיקי סדרה ה' של החברה. על סדר יומה של האסיפה דחיית היום הקובע לתשלום הריבית בגין סדרה ה' של החברה ב-30 ימים.
לדברי החברה דחיית המועד של תשלום הריבית נועדה למנוע גריעת חלק מסדרת אגרות החוב מן המסחר בבורסה. לאור זאת יובהר כי אין בהצעת ההחלטה, גם אם תתקבל, משום ויתור או מחילה של מחזיקי סדרה ה' על כל זכות. סביר להניח כי מחזיקי אגרות החוב אשר אינם מרוצים מההסדר הנוכחי שהחברה הציגה, ימשיכו בקו העיקש נגד החברה.
הכותב הוא איתי הורן, צוות השקעות יובנק קרנות נאמנות
- 2.דלק נדל" ן 17/02/2012 16:44הגב לתגובה זויש לערוך אסיפה אחת לכלל הנושים הבלתי מובטחים
- 1.אלשנדרה 14/02/2012 09:21הגב לתגובה זוכל הכבוד
10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
מה הגורמים המשפיעים על שערי אגרות חוב, מה זו תשואה אפקטיבית, מח"מ, מה קורה לאגרות החוב כאשר הריבית יורדת? על ההבדלים בין אג"ח ממשלתי לקונצרני, על ההבדל בין אג"ח צמוד לשקלי ועל הסיכונים והסיכויים בהשקעה באג"ח
אגרות חוב הן ההשקעה הכי משתלמת למשקיע הסולידי. אז למה רוב הכסף הסולידי נמצא בפיקדונות? כי אנשים חוששים מאג"ח. בצדק מסוים - כי אג"ח זה לא ביטחון של 100%. יש אג"ח של חברות שלא שילמו את ההשקעה כי החברות הגיעו להסדרי חוב. זה נדיר יחסית, ולכן סל של אג"ח במיוחד אם מדובר באג"ח בטוחות - של חברות גדולות וחזקות פיננסית ושל ממשלות, הוא דרך טובה למשקיע סולידי לפזר סיכונים ולהרוויח יותר מהריבית בפיקדון הבנקאי. אפילו 1% ואפילו 2% ומעלה מהפיקדון הבנקאי. יש גם קרנות נאמנות שעושות בשבילכם את העבודה ומנהלות תיק של אג"ח, אבל הן לוקחות דמי ניהול ממוצעים של 0.6%-0.8% ובעצם "אוכלות" לכם חלק גדול מהרווחים.
אז אג"ח זאת בהחלט אפשרות טובה למשקיעים סולידי, רק לפני שקופצים למים, צריך לקרוא ולהבין את המדריך הקצר הזה:
מהי אגרת חוב (אג"ח)? - אג"ח (אגרת חוב) היא נייר ערך שמונפק על ידי מדינה, רשות ציבורית או תאגיד, שמטרתו לגייס הון מהציבור או ממשקיעים מוסדיים. רוכש האג"ח מעניק הלוואה למנפיק, שמתחייב להחזיר לו את הקרן במועד שנקבע מראש, לרוב בצירוף תשלומי ריבית תקופתיים.
דוגמה: אג"ח ממשלתית ל־5 שנים שמניבה ריבית שנתית של 4% משמעה שהמשקיע יקבל בכל שנה 40 שקלים על כל 1,000 שקל שהשקיע, ובסוף התקופה יקבל את הקרן - 1,000 שקלים.-
מה משפיע על מחיר האג"ח והתשואה שלה? - מחיר האג"ח מושפע מהריבית בשוק, מהסיכון הנתפס של המנפיק ומהזמן שנותר עד לפדיון. כשהריבית בשוק יורדת - מחירי אג"ח קיימות עולים, כי הן מציעות ריבית גבוהה יותר מהממוצע החדש.
דוגמה: אג"ח שמניבה 4% תהיה אטרקטיבית יותר כאשר הריבית במשק יורדת ל-3%, ולכן מחירה יעלה והתשואה לפדיון תרד. לעומת זאת, אם הריבית תעלה ל-5%, המחיר של אותה אג"ח יירד כדי לייצר תשואה דומה למה שמציע השוק. -
החשיבות של זמן לפדיון - ככל שהזמן עד לפדיון האג"ח ארוך יותר, כך גדל הסיכון שהריבית תשתנה או שהמנפיק ייקלע לבעיה. אג"ח ל-10 שנים תנודתית יותר מאג"ח ל־3 שנים.
דוגמה: אג"ח קונצרנית לפדיון ב־2045 חשופה יותר לשינויים מאשר אג"ח לפדיון ב־2027. משקיע שמחזיק באג"ח ארוכה עלול להיחשף לעליות ריבית לאורך התקופה, מה שיוביל לירידת ערך האג"ח שלו. -
מהו הסיכון באג"ח? - הסיכון תלוי כאמור במשך החיים של האג"ח ובדירוג האשראי של המנפיק, התנודתיות בשוק, ושינויים כלכליים כלליים.
דוגמה: אג"ח של חברת נדל"ן מדורגת BBB נחשבת מסוכנת יותר מאג"ח מדינה בדירוג AAA, ולכן תציע לרוב ריבית גבוהה יותר כפיצוי על הסיכון. כמו כן, בעת מיתון, סיכון חדלות פירעון של חברות עולה.
