ה'פד' מתערב לבנקים בדיבידנדים, אך אסור לו להיכנס לפאניקה
בן ברננקי, יו"ר הבנק המרכזי האמריקני, הנחה את פקידיו ובכיריו בשבועות האחרונים לעבוד במלוא המרץ על מנת לבחון עד הפרט האחרון את תוכניות חלוקת הדיבידנדים, אותם רוצים הבנקים לחלק. ה'פד' עוד לא נתן פסיקה לכאן או לכאן, והדד ליין נקבע ל-15.3.12, על פי 'גישת התוצאות'. ה'פד' צריך לתת תשובות למספר גופים, אם אלו הבנקים או הפירמות הפיננסיות, שצריכות לקחת בחשבון את ההערכות להפסדים בתחום ההלוואות משכנתא וכרטיסי האשראי. "אם ה'פד' ילחם חזרה ולא יסכים עם הגופים הפיננסיים, או שהוא יהיה תקיף יותר בעמדתו לגבי ההפסדים מכרטיסי האשראי והמשכתנאות, זה אומר שהבנקים לא יוכלו לשלם מה שהם תיכננו, אלא הרבה פחות" כך אמר גלן שור, אנליסט בכיר בבנק נומורה מניו יורק, ועוד הוסיף כי "המשקיעים מצפים שהבנקים ישלמו 50-60 אחוזים מהרווחים השנה". המבחנים של ה'פד' נועדו כדי להגביר את הבטחון בבנקים הגדולים במדינה על ידי כך שהבנקים ידגימו שהם מסוגלים להתמודד עם 'מיני משבר' או 'כשל שוק' (MARKET SHOCK). כ-31 בנקים ולווים עוברים את מבחני ה'פד' ומגישים תוכניות הון שהבנק המרכזי חייב לאשר לפני שהבנקים יקבלו אישור לחלק דיבידנדים ולבצע רכישה של מניות באוצר. על מנת להמחיש את המשמעות, הודגם כי מבחני ה'פד' כוללים 25 משתנים, המשתנים משולבים ביחד לתרחישים כדוגמת עליית שיעור האבטלה ל-13%, וצניחה במחירי הבתים של 20%. אך יש תחום בו ה'פד' מתערב בצורה שגויה, כך טוען קארל סמית, פרופסור לכלכלה וממשל באוניברסיטת צ'פל היל. סמית, שכותב את הבלוג המומלץ "MODELED BEHAVIOR", טוען כי "שה'פד' לחוץ ונמצא בפניקה, וחש אובססיבי לשמור על יעד האינפלציה הנמוך - זהו איום גדול יותר מכל חלוקת דיבידנד או מבחנים כאלה או אחרים". סמית כותב כי "לעתה, אני חושב שזו צריכה להיות משימתו של כל עיתונאי וכתב, לשאול את בכירי ה'פד' מדוע הם יכולים לסבול מצב של שיעור אבטלה מעל ל-5% כבר במשך חצי עשור? מדוע הם מוכנים לסבול חורבן ואובדן של יכולות הקשורות בידיים עובדות, אך הם לא יכולים לסבול עלייה במדד המחירים לצרכן של 2%?" תשובה כנה והתחבטות עמוקה כזו דורשת מצד ה'פד' אומץ רב, למשל בהחלטות טרייד אוף בין שיפור שיעור האבטלה והמועסקים לבין בלימת התייקרות מחירי הדלק. סמית צודק במחשבתו הבסיסית, כאשר אם הפאניקה של ה'פד' תעבור עכשיו לטיפול באינפלציה הגוברת, ושיעור האבטלה עדין עומד על 8.3% - אם ה'פד' יכנס לפאניקה עכשיו, זה יתפוס את המשקיעים בהפתעה מוחלטת.
דריכות שיא: הסוחרים ממתינים כעת לדיווח הקריטי ביום ו' - איך יגיב השוק?
שוקי המניות גועשים בימים האחרונים. ה-S&P500 האמריקני נפל אתמול 1.2% כאשר יומיים קודם המדד עלה 1.1% וגם באירופה ניכרת תנודתיות חריפה כאשר עיני המשקיעים נשואות כעת ליום שישי בשעה 15:30, פרסום דו"ח התעסוקה האמריקני לחודש אפריל. זה מגיע אחרי נתון צמיחה חלש מאוד מבחינת הכלכלה האמריקנית (קצב צמיחה אפסי של 0.2% ברבעון הראשון) ולאחר שסקר ה-ADP שפורסם היום פספס משמעותית את הצפי ושולח כעת את הדולר לירידות של 0.9% לשפל של מעל חודשיים מול מטבע האירו.
התחזיות לקראת יום שישי הקרוב היא הן לתוספת של 220 אלף משרות וירידה בשיעור האבטלה מרמה של 5.5% לרמה של 5.4%. התחזית לגבי השכר היא לעלייה של 0.2%.
בינתיים, סקר ה-ADP שהינו הסקר המקדים לדו"ח התעסוקה פספס באופן משמעותי את התחזיות כאשר הציג היום תוספת של 169 אלף משרות בלבד לחודש אפריל, מול תחזיות לתוספת של 233 אלף משרות. הדולר מגיב לנתון בנפילה של 0.93% מול האירו לרמה של 1.128 דולר לאירו - שפל של מעל חודשיים. בוול סטריט הנתון מתקבל בחשדנות מסויימת כאשר מדד ה-S&P 500 נסחר ללא שינוי.
אלעד שמש, סמנכ"ל מחקר Colmex בית השקעות, אומר כי "השווקים צפויים להישאר תנודתיים במיוחד ב-48 שעות הקרובות. המשקיעים מאוכזבים מעט מנתון ה-ADP שפספס כלפי מטה אבל ניכר שההמתנה לדו"ח התעסוקה ביום שישי נמשכת. אם גם ביום ו' נראה פספוס משמעותי כלפי מטה, המשקיעים צפויים להתחיל לתמחר סביבת ריבית אפסית עד סוף השנה לפחות. שכן קשה לראות את הפד' מתחיל להעלות ריבית אל מול נתוני המאקרו האחרונים וכאשר הדולר החזק פוגע ברווחיות החברות הבינלאומיות".
בעניין המטבע האמריקני אומר שמש, כי "הדולר הגבוהה יחסית פוגע משמעותית ברווחיות החברות, והביא להורדת התחזיות לרבעון הראשון. בעקבות הורדת התחזיות, ראינו לא מעט חברות שעקפו את התחזיות - וזה סיפק רוח גבית. העלאת ריבית תביא להתחזקות הדולר וליציאת כספים מוול סטרייט, מה שיכול להוות קריאת השכמה לשורטיסטים. חשוב לציין כי עד היום ידע הבנק הפדראלי לאזן מהלכים שכאלו וכך לשמור על היציבות בשווקים, ולכן ההסתברות היא שנקבל קריאת הרגעה מצד הפד' אשר ידחה את ההכרעה להמשך".
מדד ה-S&P500 בשנה האחרונה:
