כלכלני לאומי: ניתן למצוא ניירות ערך במחירים נוחים גם היום

"להערכתנו התמקדות המשקיעים בסימנים אופטימיים לכך ששיאו של המשבר מאחורינו, תוך התעלמות מהיות הסביבה המאקרו-כלכלית עגומה, עשויה לתמוך בהמשך המגמה החיובית. יחד עם זאת, לאור המיתון הצפוי להימשך הסיכון הכרוך בהשקעה במניות גבוה מבעבר, בפרט בשוק המקומי שמאז תחילת השנה בלט לחיוב. למשקיעים לטווח ארוך המעוניינים לטייב את תיק ההשקעות שברשותם, ניתן למצוא ניירות ערך במחירים נוחים גם לאחר גל העליות האחרון", כך אומרים כלכלני בנק לאומי בסקירת סוף השבוע שלהם.

בנוגע לשוק האג"ח מציינים בלאומי כי על אף מהלך עליית התשואות שחל לאחרונה באגרות הממשלתיות ובפרט באלו הארוכות, הסיכון הכרוך בהשקעה בהן עודנו גבוה. זאת בעיקר נוכח הצפי לגיוסי האוצר בהיקפים משמעותיים והתיאבון הגובר בקרב המשקיעים להשקעה באפיקים מסוכנים יותר דוגמת מניות ואגרות חוב קונצרניות.

עם זאת, "נסייג ונאמר כי רמת התשואות באפיק הממשלתי נעשתה יותר אטרקטיבית כיום ובמידה ויחול תיקון באפיקים בעלי רמת סיכון גבוהה יותר, עשוי זה הראשון ליהנות מירידת תשואות. בנוסף, משקיעים אשר אינם מעוניינים להגדיל את חשיפתם לסיכון יאלצו כיום להסתפק בהשקעות קצרות טווח ברמת תשואות נמוכה ביותר".

למשקיעים באפיק הצמוד קיימת עדיפות להשקעה באגרות חוב בעלות טווח בינוני (מח"מ של 7-4 שנים). נציין כי התשואות נטו המגולמות באגרות החוב המשתייכות לאפיק זה במח"מ של 5-1 שנים הינן אפסיות עד שליליות.

בנוגע לאפיק השקלי מעריכים בלאומי כי על רקע רמת התשואות בחלקו הארוך של העקום, יש לשמור על מח"מ בינוני (מח"מ של 3-5 שנים). לאחרונה פחתה האטרקטיביות בהשקעה באג"ח שקלי הנושא ריבית משתנה ("גילון"), נוכח הצמצום שחל במרווח הבסיסית פלוס. מרווח זה עומד כיום בנייר "ממשלתי משתנה 0817" על כ- 0.2% בלבד ובשאר ה"גילונים" הינו שלילי.

לגבי האפיק הקונצרני מעריכים בלאומי כי בתקופה הקרובה הוא ימשיך להתנהל במגמה מעורבת שתושפע בעיקר מהמשך ההתפתחויות בשווקים בעולם וממצבן הפיננסי של החברות המנפיקות ויכולת הגיוס שלהן. לפיכך, מעריכים בלאומי כי בחברות המאופיינות ברמת מינוף גבוהה הסיכון עדיין גבוה. לכן אחזקה באגרות אלו אינה מתאימה כיום ללקוחות סולידיים וללקוחות שיידרשו לכספם בטווח הקצר.

בתקופה הקרובה צפוי גל הנפקות של חברות גדולות ויציבות במשק, אשר טומן בחובו פוטנציאל להשגת תשואה גבוהה מזו שניתן להשיג בשוק. "נסייג ונאמר כי נוכח רמות התשואה הנמוכות בשוק הקונצרני נוטים המשקיעים להתפשר על המחיר בעבור נטילת סיכון גבוה יותר ולכן יש לבחון ביסודיות את כדאיות ההשתתפות ומחיר ההצעה בכל הנפקה והנפקה".

בנוגע לדולר אומרים בלאומי כי "לעלייה בתיאבון לסיכון השלכות בטווח הקצר גם על עוצמתו של הדולר. יחד עם זאת, בטווח הארוך יותר שיפור בנתוני המאקרו בארה"ב לצד שינויים הנובעים מלקחי המשבר יתמכו בשטר הירוק".