מידרוג מאמינה ברפאל: הגדלת תקציבי הביטחון תסייע

רפאל מערכות לחימה מתקדמות, אחת מאבני היסוד של התעשייה הביטחונית הישראלית, ממשיכה להצטיין גם בשדה הכלכלי. חברת הדירוג מידרוג פרסמה היום את דו"ח המעקב השנתי שלה, שבו היא הותירה על כנו את דירוג האשראי הגבוה של רפאל - Aaa.il למנפיק ולאג"ח של החברה, עם אופק יציב - דבר המעיד על האמון הגבוה ביציבותה הפיננסית של החברה ובמעמדה האסטרטגי.

הערכת האשראי הבסיסית של רפאל נותרת גבוהה, Aa2.il, אך היא נהנית מהטבה דירוגית של שני נוטשים, הודות לסבירות "גבוהה מאוד", על פי מידרוג, לתמיכה מהמדינה, שמחזיקה בבעלות המלאה על החברה. רפאל מחזיקה ביתרות נזילות מרשימות בהיקף של כ-4.8 מיליארד שקל נכון לסוף 2024, עם מסגרות אשראי חתומות בהיקף של כמיליארד שקל, ומדיניות פנימית לשמירה על נזילות מינימלית של מיליארד שקל בכל עת.

ב-2024 רשמה החברה הכנסות שיא של כ-17.8 מיליארד שקל - עלייה של כ-27% לעומת 2023, אז הסתכמו הכנסותיה בכ-14 מיליארד שקל. מידרוג צופה כי ההכנסות ב-2025 יגיעו ל-20-19 מיליארד שקל. צבר ההזמנות של רפאל המשיך לצמוח בקצב מהיר, והסתכם בכ-65 מיליארד שקל, עלייה של כ-23.5% לעומת השנה הקודמת. יחס צבר-הכנסות מרשים של כ-2.9 מצביע על מצב טוב בכל הנוגע להכנסות בטווח הבינוני.

רפאל נהנית ממעמד בכיר בתחום המערכות האלקטרו-אופטיות, מערכות טילים ומיגון, עם פיזור מוצרים רחב בשלוש חטיבות עסקיות עיקריות: אוויר ומודיעין, הגנה אווירית ויבשה/ים. חטיבת ההגנה האווירית, הכוללת את מערכת כיפת ברזל, הציגה ב-2024 שיעור צמיחה מרשים של כ-41%. החברה גם מדורגת במקום ה-33 בעולם לפי היקף המכירות בתחום הביטחוני ל-2024 - הישג שמעיד על הצלחתה הבינלאומית.

• מנכ"ל רפאל: "צמחנו כפול מאלביט ותע"א; נקלוט השנה מאות רבות של עובדים"
• רפאל בשנת שיא: הרווח זינק ב-64% ל-950 מיליון שקל

המתיחות המדינית והביטחונית הגוברת במזרח התיכון, באירופה ובדרום-מזרח אסיה תורמת לצמיחה בתעשייה הביטחונית. לפי סקירת IISS (המכון הבינלאומי ללימודים אסטרטגיים), תקציבי הביטחון העולמיים הגיעו ב-2024 ל-2.46 טריליון דולר, לעומת 2.24 טריליון דולר ב-2023. תקציב הביטחון של גרמניה לבדו צפוי לכלול השקעות של כ-500 מיליארד יורו ב-12 השנים הקרובות. המגמה הזו מהווה קרקע פוריה לרפאל, שהכנסותיה מאירופה גדלו בכ-38% בשנה בממוצע מ-2022.

שיעור הרווח התפעולי של החברה ב-2024 הגיע לכ-5.2%, ומוערך בטווח של 5.2%-5.7% ל-2025. אמנם מדובר ברווחיות שאינה גבוהה ביחס לדירוג האשראי הגבוה, אך היא נובעת מהיקף גבוה של השקעות במו"פ (מחקר ופיתוח) - כ-5.8% מההכנסות, או כמיליארד שקל - ומתמהיל מכירות מוטה לשוק המקומי, שמתאפיין ברווחיות נמוכה יחסית.

בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, החברה צפויה להשקיע ב-2025 בין 2.0 ל-2.6 מיליארד שקל, כולל השקעות בתשתיות ייצור ורכישות אסטרטגיות. כתוצאה מכך, החוב הפיננסי המותאם עשוי לצמוח ל-4.7-4.0 מיליארד שקל, לעומת כ-3.4 מיליארד שקל בסוף 2024. יחס חוב ל-EBITDA צפוי להישאר יציב בטווח של 2.1–2.5.

• לראשונה בעולם: ישראל חושפת הפעלה מבצעית של מערכת לייזר
• איביי סוגרת את הפעילות בישראל; העובדים יפוטרו
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

על פי מידרוג, רפאל צפויה לחלק דיבידנד של כ-50% מהרווח הנקי של 2024, בנוסף לחלוקה של כ-444 מיליון שקל שבוצעה במרץ 2025. עם זאת, רשות החברות הממשלתיות בוחנת אפשרות להגברת חלוקת הדיבידנדים, אך בשלב זה עדיין לא נמסרה החלטה סופית.