פועלים סהר על בריטיש ישראל: המניה אטרקטיבית במחיר הנוכחי, עם תשואת דיבידנד של 10%
מניות הנדל"ן המובילות בבורסה של תל-אביב, שרשמו בשנה האחרונה ירידות חדות (חלקן נפלו ב-80%90%) מתאוששות בשבועות האחרונים. אחת המניות שרשמו בשבועיים האחרונים התאוששות מרשימה היא בריטיש ישראל, שמחירה זינק מ-4 ל-5.50 שקלים.
כלכלני פועלים סהר פרסמו היום סקירה מעודכנת על המניה. האנליסטית לאה ברמן אמנם הורידה את מחיר היעד למניית בריטיש מ-14 ל-10 שקל אולם גם המחיר הזה גבוה בכ-82% ממחיר המניה בשוק.
ברמן מציינת כי הסיכון בענף בו פועלת בריטיש, קניונים ומרכזי מסחר, נמוך יחסית לשאר ענפי הנדל"ן. יחד עם זאת, עקב העמקת המיתון במשק צפויה הרעה במוסר התשלומים של השוכרים ומכאן עליה בהפרשה לחובות מסופקים. מנגד, בריטיש הקפידה לשמור על שכ"ד סביר (הנמדד כאחוז מהפדיון) בתקופות גאות ושגשוג במשק, מתוך מחשבה אסטרטגית "שבימים קשים" של מיתון לא תצטרך להפחית את שכר הדירה.
בפועלים סהר מעריכים כי ברבעונים הקרובים תימשך הצמיחה ב – NOI של בריטיש ישראל בקצב מתון יחסית וזאת בהתבסס על חוזים חתומים והשקעות הנמצאות לקראת סיום. הצמיחה האורגנית החזויה לשנה הקרובה ב – NOI תנוע בטווח שבין 5% - 8%. מחיר המניה הנוכחי משקף למשקיעים תשואת דיבידנד שוטפת בשיעור של כ–10%.
ברמן מציינת כי בהתחשב בצפי להמשך צמיחה ב–FFO של החברה ובמשוואת יחסי סיכון סיכוי, עדיף להשקיע במנייה החברה על פני השקעה באג"ח.
בנוגע לעסקת טמרס אומרת ברמן כי שווי הנדל"ן להשקעה בספרי טמרס נראה הוגן וסביר. יתר על כן, לחברה הנרכשת איתנות פיננסית גבוהה במיוחד, כך שסך האיתנות הפיננסית של החברה הממוזגת יגדל. נציין כי לפני כשלושה שבועות דיווחה בריטיש ישראל כי תרכוש כל מניות טמרס נדל"ן תמורת 171 מיליון שקלים וכן תקצה מניות של החברה שיהוו לאחר הקצאתן כ-16.6% מהון בעלת ,aktive investment anslat. זבלודוביץ צפוי לרכוש מניות נוספות של בריטיש ישראל בהיקף של עד כ-23.5 מיליון שקלים.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
