ישיר בית השקעות בתחזית קשה: פישר עשוי להוריד את הריבית ל-0.5% במהלך השנה
כלכלני ישיר בית השקעות פרסמו היום סקירה פסימית במיוחד על מצב הכלכלה העולמית והישראלית, לאור המשכו ואף התגברותו של שטפון החדשות הרעות ברמת המאקרו והמיקרו בימים האחרונים.
בישיר שואלים: האם יכול להיות יותר גרוע? והתשובה: יכול! אחרי המשבר בענפי הנדל"ן והפיננסים הצטרף אתמול ענף התקשורת, שנחשב דפנסיבי, למשבר בהודעת חברת נורטל על חדלות פירעון. העולם נכנס לסחרור של ירידה בצריכה הפרטית שמביאה לקיצוצים בחברות שמתבטאים בעיקר בעליה באבטלה וחוזר חלילה. להערכתנו, אומרים בישיר, "בשנת 2009 המצב ילך ויחמיר וזאת על אף הורדות הריבית החדות והגדלת חבילות הסיוע הממשלתיות ברחבי העולם. אנו לא צופים התהפכות במגמת המיתון העולמי במחצית 2009".
בנוגע למשק הישראלי אומרים בישיר כי המלחמה תאיץ את כניסת המשק למיתון. למלחמה בעזה השפעה מינורית יחסית למיתון העולמי הפוגע יותר בכלכלה בישראל. בדומה למלחמת לבנון השניה, המלחמה תגביר את האטה בארץ כבר ברבעון הקרוב, בעיקר בענף התיירות, הסובל ממילא מהאטה כלכלית ועונתית, וחווה בימים אלה ביטולי הזמנות מבפנים ומבחוץ. בישיר מעריכים כי הרבעון הראשון יהיה רע למשק הישראלי והרבעון השני אף גרוע ממנו. שיעור האבטלה צפוי לעלות השנה ל-8% ויזנק ב-2010 ל-10%.
בנוגע לאינפלציה מעריכים בישיר כי מדד נובמבר שירד ב-0.6% הינו יריית הפתיחה למדדים שלילים בחודשים הקרובים שיביאו לדפלציה במשק. מדד דצמבר שיתפרסם היום צפוי לרדת ב-0.4% כך שהאינפלציה ב-2008 תהיה כ-3.5% . בשנת 2009 צפויה אינפלציה שלילית של 0.5%.
נוכח הירידה החדה בהכנסות ממסים, המלחמה בעזה, הירידה בשכר הממוצע, העליה הצפויה באבטלה ומצב שוק ההון - צפוי הגרעון הממשלתי לזנק בחדות ולסיים את 2009 מעל 5% מהתמ"ג. להערכת ישיר, לאחר שנים של ירידה ביחס חוב תוצר, השנה צפוי יחס זה לעלות בשל הירידה בהכנסות ממסים, עליה בהוצאה ובהשקעה הממשלתית ושיעור צמיחה אפסי וייתכן אף שלילי.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
