בכלל פיננסים פסימיים: "לארה"ב יהיה קשה יותר מבעבר להיחלץ במהרה מהמשבר"
על רקע ההתפתחויות בשווקי העולם בשבוע האחרון פרסם היום בית ההשקעות כלכלני כלל פיננסים סקירה פסימית למדי. כלכלן המאקרו של כלל פיננסים, אמיר כהנוביץ', אומר כי "מצוקת האשראי מכבידה כיום על כל ענפי הכלכלה ובמיוחד על סקטור הבנקאות. עם זאת, הגופים הפיננסים המסוכנים כבר נפלו בצורה מסוימת וניצלו ע"י המדינות. עובדה זו תומכת מאד בשווקים. כמו כן, סקטור הנדל"ן נפל בצורה משמעותית ברוב המדינות בארה"ב ובאירופה והתשואות על נכסים אלה ונכסים מגובי משכנתאות זינקו מאד".
כמו הנדל"ן, אומר כהנוביץ', גם החברות הממונפות ספגו את החששות למצוקת אשראי שתמשך מספר שנים וגם מחירי הסחורות הנמוכים תומכים בצריכה ובתעשייה הפגועים. "אנו מאמינים כי לארה"ב יהיה קשה יותר מבעבר להיחלץ במהרה מהמשבר בשל החובות הגבוהים הן של הממשל והן של הצרכן ובשל שיעורי החיסכון הנמוכים שידרשו שינוי מבני בכלכלה האמריקאית".
בנוסף, בכלל פיננסים מבחינים גם בפגיעה משמעותית בסין בעיקר בשל חשיפתה לייצוא, אך "אנו מאמינים כי העודף העצום ברזרבות, שיעור החיסכון הגבוה, תרבות העבודה והתמריצים הגבוהים לייצור יקלו על המדינה את היציאה מהמשבר".
למרות שרובן המוחלט של בורסות העולם סיכמו את השבוע שעבר בעליות חדות למדי, "אין ספק כי המשבר עדיין בעיצומו". הבנק העולמי פרסם השבוע סקירה בה העריך כי המשבר הכלכלי יגיע לשיאו רק בעוד 7 חודשים. ממוצע הערכות לצמיחה הוא: כי כלכלת ארה"ב תסיים את 2009 בהתכווצות של 0.1%, גוש האירו בהתכווצות של 0.35% וכלכלת סין בהתרחבות של 8.75%. הבנק העולמי מצידו פסימי מהכלכלנים ועדכן את תחזית הצמיחה של סין ל-2009 ל-7.5% בלבד, קצב הצמיחה הנמוך ביותר ב-19 שנים האחרונות.
למרות עלייה של מדד הסחורות בשבוע שעבר בשיעור של 4.7% אומר כהנוביץ' כי "אנו עדיין לא רואים הזדמנות לשינוי מגמה בירידת מחירי הסחורות". הגורמים לעליות המחירים הם בעיקר הורדת הריבית בסין והורדות הריבית הצפויות בארה"ב ובגוש האירו, התחזקות הדולר בעולם, הודעת אופ"ק בחודש שעבר על כוונתה לקצץ 1.5 מיליון חביות ביום והתגברות ההערכות לקיצוץ של מיליון חביות נוספות. ולמרות העלייה במלאי הנפט בארה"ב. הזהב התחזק ועלה בחודש החולף ב-14%. לרוב בתקופות משבר ואי ודאות מחיר הזהב עולה, אחת הסיבות לירידתו עד כה היו מכירת יתרות זהב של בנקים מרכזיים ותיקון לעלייתו החדה כמו כל מחירי הסחורות.
כמה מס משלמת אנבידיה בישראל?
המס המינימלי הגלובלי מגיע לישראל - 15% על תאגידים רב-לאומיים; משרד האוצר מאמץ את כללי Pillar 2 של ה-OECD החל מ-2026 - מה המשמעות?
העולם משנה את כללי המשחק במיסוי חברות, וישראל מצטרפת לרפורמה. משרד האוצר פרסם תזכיר חקיקה שכולל מס מינימלי מקומי בשיעור 15% על חברות גדולות רב-לאומיות, החל משנת המס 2026. זה חלק ממגמה גלובלית שמובילה ארגון ה-OECD במסגרת "Pillar 2" - רפורמה בינלאומית שנועדה למנוע מחברות ענק להעביר רווחים למדינות עם מס נמוך.
המהלך לא נוגע לעסקים קטנים או בינוניים, אלא לענקיות טכנולוגיה וייצור שפועלות בישראל כחלק מקבוצה גלובלית. התזכיר מאמץ כללים הנקראים "QDMTT" - מס משלים מקומי מוסמך. זה מס "תוספת" שישראל תגבה על רווחים שנוצרו כאן, אם שיעור המס האפקטיבי יורד מתחת ל-15%.
מי חייב? רק חברות תושבות ישראל שהן חלק מקבוצה רב-לאומית שמגלגלת מחזור עולמי של לפחות 750 מיליון דולר. זה אומר ענקיות כמו מרכזי פיתוח תוכנה, מפעלי ייצור או משרדי מטה אזוריים.
עד היום, חברות רב-לאומיות בישראל יכלו ליהנות משיעורי מס אפקטיביים של 6% או פחות, בעיקר בזכות חוק עידוד השקעות הון. עכשיו, הרצפה עולה ל-15%, מה שמגדיל את הנטל על חברות שפעלו עם הטבות נמוכות.
- אנבידיה מאבדת גובה - איך העסקה של AMD תשפיע עליה?
- האם אנבידיה תמשיך לשבור שיאים? ומניות הליתיום מזנקות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוגמה המרכזית: מה יקרה לאנבידיה
כדי להמחיש את ההשפעה, נתמקד באנבידיה, ענקית השבבים שיש לה נוכחות משמעותית בישראל עם מרכזי פיתוח בתל אביב, חיפה ויוקנעם ואלפי עובדים. אנבידיה נערכת להשקעה שתכפיל את היקף העובדים שלה בארץ לכיוון ה-10,000 עובדים במקביל להקמת קמפוס ענק.
״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
הוא לא בא ״לקלקל מסיבות״ אבל סבור שכשהמכפילים גבוהים משמועתית באירופה והאופטימיות הגבוהה כבר מגולמת במחירים התיקון יכול להיות מעבר לפינה; עודד מקלר מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים של IBI מספר על דפוס ההשקעות של משקיעי הריטייל שהשתנה ומה לדעתו האלוקציה הנכונה בזמנים של פריצת שיאים
הבורסה בתל אביב שוברת שיא אחר שיא. ת״א 35 שבר שיא בפעם ה־40 מתחילת השנה. והשאלה שנשאלת בכל חדר מסחר או פגישה בין משקיעים היא האם לראלי הזה יש עוד בסיס? המערכה בעזה קרובה לסיום אבל האי־ודאות הביטחונית רחוקה מסיום רשמי כשחזיתות מתימן ובאיראן רוחשות פעילות. אבל לשוק זה פחות מפריע. השוק המקומי מתנהג כמו שהעתיד כבר כאן. כמו שכבר המזרח התיכון שינה את פניו ומוסלמים עולים לירושלים במקום למכה - לפחות מבחינת הזרמת כספים. המניות עולות, השקל מתחזק, ותיאבון הסיכון של המשקיעים הפרטיים בשיא.
21 נקודות של “תכנית טראמפ” הצליחו להוסיף מאות נקודות למדדים. התכנית של הנשיא שכוללת הפסקת אש, החזרת כל החטופים והסדרה אזורית רחבה, עוררו את אחד מגלי האופטימיות העוצמתיים שראינו מאז תחילת המלחמה.
יום המסחר הראשון של השבוע היה אחד התנודתיים שנראו בתקופה האחרונה. העליות החדות בפתיחה התמתנו לקראת הסגירה, אבל שלושת המדדים המרכזיים סיימו בעליות: מדד ת״א 125 עלה בכ־0.6%, מדד ת״א 90 הוסיף כ־1.5%, ומדד ת״א 35 טיפס בכ־0.3%. בתוך כך נשברו שוב שיאים ת״א 35 בפעם ה־40 מתחילת השנה, ת״א 90 בפעם ה־32 ות״א 125 בפעם ה־37. מחזור המסחר במניות היה גבוה מהרגיל ליום ראשון, כש-2.8 מיליארד שקל החליפו ידיים בשוק המניות, ובאיגרות החוב נרשם מחזור של כ־4.5 מיליארד שקל. גם בזירת המט"ח הורגשה תנועה משמעותית, כשהשקל המשיך להתחזק לרמה של 3.29 שקלים לדולר.
אלא שבתוך כל ההתלהבות הזאת יש לא מעט סימני שאלה. עד כמה הראלי הזה מתבסס על נתונים כלכליים אמיתיים? מה צפוי לשקל אם הייסוף ייתמשך, והאם בנק ישראל ימשיך לעמוד מנגד? ובעיקר - איך צריך לפעול בתקופה שבה הכול נראה כל כך חיובי, אפילו חיובי מדי?
כדי לנסות לענות על השאלות האלה, שוחחנו עם עודד מקלר, מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים בניהול תיקים של IBI. מקלר, שמלווה אלפי משקיעים פרטיים מדי יום, רואה מקרוב את השינוי בהתנהגות הקהל מאז השינוי של הטון בשווקים. “האווירה חיובית מאוד”, הוא אומר, “יש תחושת ביטחון, המשקיעים מחפשים יותר ריסק, פחות מפחדים מירידות, וזה נובע גם מהתכנית המדינית שיצרה תקווה, אבל גם מהעובדה שבשלוש השנים האחרונות מי שנשאר בשוק - נהנה מעליות כמעט רצופות”.
