טאנו קפיטל: "השווקים הגלובלים יתחילו בקרוב להיפרד אחד מהשני כתוצאה ישירה של המפולת"
בחודשים האחרונים, על רקע הסערה הפיננסית הגלובלית, התפרסמו בעיתונים ובאתרי האינטרנט לא מעט מאמרים המנסים להשוות את המשבר הנוכחי למשברים קודמים בהיסטוריה.
בחברת ניהול הנכסים טאנו קפיטל ערכו השוואה בין המשבר הנוכחי לזה של 1929-1932 . המאמר "המפלות של 2008 מול 1929: הדומה והשונה" בוחן את הדינאמיקה בבסיסו של המשבר הכלכלי העולמי ב-2008 מול זו של 1929. המאמר בוחן את התפקיד שמלאו הבנק המרכזי של ארצות הברית ומשרד האוצר האמריקאי במשברים של 1929 ו-2008.
מהעבודה שהכינו בטאנו, עולה בין השאר כי "..תאולוגיית השווקים החופשיים והימנעות מהתערבות ישירה של הממשלה בשווקים היו עקרונות בסיסיים הנטועים עמוק בממשלה הרפובליקנית של הובר (ב-1929). תכניתו הראשונה של הובר למתקפה על המפולת כללה ניסיונות שכנוע של חברות ואנשים לקחת אחריות אישית לצמיחה כלכלית על מנת למנוע מהמשבר הכלכלי להעמיק. הוא אכן הצליח לאלץ את הממשלה לאשר הפחתת מס של 1% אך כמעט כל העזרה שלו לאחר מכן הסתכמה בניסיונות שכנוע של המשתתפים בתכנית ולא בפעולות ישירות או בהתערבות...
"...שר האוצר מלון תמך בעקביות בחיסולן של שוק העבודה, המניות, החקלאות והנדל"ן כדי "לאפס" את הכלכלה ולהתחיל מחדש. הוא תמך בדגש שנתן הובר לשמירה על תקציב מאוזן ללא קשר למחיר שהמשק ישלם...
"...הבנק המרכזי לא לקח על עצמו תפקיד פעיל של הנהגה במשך תקופה זו וגישתו בבירור הייתה ששימור האשראי של המערכת הבנקאית כולה הייתה מעבר לתחום סמכותו. שוק המניות ולא הבנק המרכזי נתפס כ"אחרון הלווים" ...
נציין כאן בין זה אולי ההבדל העיקרי בין המשבר של אז להיום - תפקוד הפדרל ריזרב בארה"ב, ושיתוף הפעולה עם בנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם.
עוד אומרים בטאנו כי "...במחצית הראשונה של 1930, המשקיעים עדיין פעלו מתוך גישה "שורית" והם כולם נשאבו חזרה לתוך השוק בדיוק בזמן לנפילה המסחררת הבאה. הם עדיין היו שבויים בזיכרונות העבר של המחירים והרווחים של פעם. רמת הרווחים במחצית הראשונה של 1930 הייתה עדיין טובה על פניה בעיקר משום שחלק גדול מתוצאות 1929 היו מגולמים בה...
"השוני העיקרי בין 1929 ו-2008 נעוץ ברמת הבריאות של שתי המערכות הכלכליות. בשנת 1930, כפי שכבר ראינו, הממשלה ניהלה תקציב מאוזן, וארצות הברית הייתה המובילה העולמית בשוק העסקים. המימון לעסקים עצמם היה שמרני ולא סבל ממימון יתר כמו שוק ההון. הדולר היה חזק ורזרבות הזהב של האומה היו גדולות. ב-2008, לעומת זאת, אנו עומדים במקום זאת, ממש מול הר של חובות שבחלקו הגדול הוא מה"זן הרעיל" המתפרש על פני כל מגזרי השוק החל מהממשלה, התאגידים ועד הצרכן...
"כיום, השווקים הגלובליים שזורים האחד בתוך השני ופועלים תוך זיקה הדדית חזקה ביותר, אך אנו מאמינים שהם יתחילו להיפרד אחד מהשני ולסחור באופן יותר עצמאי כתוצאה ישירה מהמפולת של 2008...
"נקודה חמישית: מחירי סחורות צנחו בדיוק כפי שקרה ב-1929 בשיעורים כמעט זהים בנקודה זו בהתרסקות. השווקים מהוונים את הקריסה בפעילות התאגידית ואת התחזיות הצפויות להכנסות ורווחים עתידיים בקצב מהיר. ההבדל בין היום ל-1929 הינו שכיום עדיין ישנם שווקים בצמיחה גלובלית כגון הודו וסין, ולמרות שהביקוש לסחורות עשוי להצטנן לזמן מה, הרי שללא שמץ של ספק, התֶמה של רֶפלָציה-גרעון סחורות תחזור. היא חייבת לחזור...".
חברת Tano Capital נוסדה על ידי צ'ארלס א. ג'ונסון (לשעבר נשיא משותף של חברת Franklin Templeton Investments ומנכ"ל Templeton Worldwide). זוהי פירמת ניהול נכסים אלטרנטיבית המנהלת השקעות הון פרטיות בחברות פרטיות בצמיחה מהירה בהודו ובסין. כיום לחברת Tano Capital משרדים במומבאי, בשנחאי, בטאיפי, בטיאנצין, במאוריציוס ובסאן מטאו.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
