בשבוע שעבר פרסמנו את האסטרטגיה המובילה אותנו, אשר מטרתה, להגן על החלק המנייתי של התיק למקרה של מימוש מתון. ואכן, הירידות של יום חמישי הזכירו לנו שהשוק יודע גם לרדת. הדוחות של בנק הפועלים שפורסמו השבוע נתנו את האות לתחילת המימושים, אשר יחד עם מניות הנדל"ן, הובילו את השוק להיחלשות של כ-0.9% במהלך השבוע.

בהסתכלנו על הגורמים הכלכליים אנו ממשיכים לקבל איתותים חיוביים מצד גורמי המאקרו. בנאומו השבוע של נגיד בנק ישראל באסיפה השנתית של איגוד הבנקים ניתן היה להבין שבנק ישראל חושב שהכלכלה הישראלית נמצאת במצב טוב. לדבריו, האינטקטורים האחרונים מצביעים על התאוששות יחסית מהירה בפעילות המשק לאחר הלחימה בצפון. כמו כן, בנק ישראל צפוי לנקוט בהרחבה מוניטארית הדרגתית, על מנת לחזור לתוך יעד האינפלציה בטווח שבין 1-3 אחוזים.

גם בהסתכלות על גורמי המיקרו ניתן לראות, כי מרבית החברות ממשיכות להציג שיפור נאה בביצועים עם השפעה מינורית יחסית של המלחמה. בארה"ב, ריביות השוק מגלמות התרה מוניטארית, או לכל הפחות הפסקת ההידוק, מה שעל פי ביצועי השוק בתקופה האחרונה, מקבל משקל עודף על פני סימני ההאטה שמגיעים מתחום הנדל"ן.

מבלי קשר לנתונים הטובים שנמצאים ברקע, עלינו לזכור שירידות השערים בדרך כלל מגיעות מבלי לצלצל בפעמונים טרם בואן - ועל כן, אסטרטגיית ההשקעה שלנו בימים אלה משלבת בין המשך חשיפה לשוק המניות, לבין ביצוע הגנות למקרה של מימוש.

השבוע פקעו להן האופציות לחודש נובמבר, תוך כדי מחזורים יפים של כ-1.2 מיליארד שקל וירידה של 0.3% במדד, סטיות בתקן הגלומות באופציות ממשיכות להיות נמוכות יחסית ועומדות על כ-16% לעומת סטיות התקן ההיסטוריות (120 יום) שהיו כ-18%. הסטיות הנמוכות מקשות על כתיבת אופציות, בשל התמורה הנמוכה יחסית שניתן לקבל יחסית לסיכון הגלום בהן.

בהסתכלות על חודש דצמבר כדאי לחפש ביטוח שיבוא בנוסף לתיק המניות, בו אנו ממשיכים לדבוק, כאשר המטרה היא לנסות ולהוזיל את עלותו. שכן, ידוע כי תוחלת הרווח של ביטוח הנה שלילית.

על פי נתוני סוף השבוע ניתן לבצע מרווח יחס מדורג עם כתיבת אופציית רכש מחוץ לכסף, לפי הפירוט הבא: רוכשים אופציית מכר 890, כותבים אופציית מכר 870 ועוד אחת נוספת ב 840, ממנים את ההגנה בכתיבת אופציית רכש 990.

אסטרטגיה זו תגן עלינו באופן מלא, החל מירידה של המדד אל מתחת 890 נקודות ועד 870 נק' (2.75% ועד לכ- 5%). ההגנה תצטמצם החל מ-840 נק' ותתחיל להזיק לנו במידה ומדד מעו"ף ירד אל מתחת ל 820 נק' בתוך כחודש (10.4%).

מימון האסטרטגיה באמצעות אופציית הרכש תוביל לכך שהנאתנו מעליות במעו"ף תוגבל לעליה של כ-8% בחודש (ניתן לחיות עם זה לאחר עליות של כ-17% בשלושה חודשים האחרונים).

עלות האסטרטגיה הנה 30 שקל (לפני עמלות). נקודות התורפה של האסטרטגיה יכולות להיות במידה והמדד יעלה חד ומהר אז נרגיש שתיק המניות שלנו עולה פחות מהשוק. נקודת תורפה נוספת ומשמעותית יותר יכולה להיות בירידה חריפה של מעל 10% אז אנו עלולים להפסיד גם על המניות וגם על הפוזיציה. יחד עם זאת, בהינתן תרחיש מרכזי, פוזיציה זו מהווה הגנה טקטית וזולה שתאפשר ליהנות מהמשך עליות מוגבלות בשוק מחד ולשמור על רווחים נאים במידה ונתקל במימוש מתון ולא קיצוני של המעו"ף מאידך.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לפעולה כלשהי. העושה כן, עושה זאת על דעת עצמו ואין אחריות לכותב או לאתר על כך.