יפן: האם התאוששות הניקיי מהווה הזדמנות קניה?
בתחילת השנה עמד המשק היפני במרכז התעניינותם של משקיעים זרים לאחר שמדד הניקיי רשם עלייה מרשימה של 40% בשנת 2005 לאור יציאת המשק היפני ממיתון שנמשך כעשור.
מתחילת השנה ועד סוף חודש יולי רשם מדד הניקיי תשואה שלילית של כ-4% כשברקע חולשת שוקי ההון בארה"ב, עליית מחירי האנרגיה והחשש מפני העלאות ריבית ביפן ובארה"ב.
אנו ב-bizportal, ריכזנו עבורכם מספר דיעות של אנליסטים שונים בשוק על מנת לקבל כיוון באשר לעתידו של השוק היפני.
הזדמנות קניה - U בנק
האנליסטים ב-U בנק לעומת זאת, דוקא רואים ביפן הזדמנות קנייה כשנתוני המאקרו ממשיכים להצביע על שיפור במצב הכלכלה, הצומחת זה השנה הרביעית ברציפות. הצמיחה במשק מוציאה את הכלכלה ממצב של דפלציה, כשהבנק המרכזי של יפן העלה את הריבית לרמה של 0.25% לראשונה מזה 6 שנים. ב-U בנק מציינים, כי הסיבות להעלאת הריבית הנן סיבות טובות המעידות על חזקת המשק היפני, ועצם ההעלאה מדגישה את הביטחון של קובעי המדיניות הכלכלית בהמשך התפתחות חיובית של המשק.
ב-U בנק מציינים מספר אלמנטים המצביעים על חוזקו של המשק היפני:
1. לראשונה מזה כעשור נרשמה עלייה במתן הלוואות מבנקים לאור השיפור ברווחיותם ובהלימות ההון, וזאת בנוסף לתהליך התייעלות מרשים הכולל מחיקת חובות אבודים ומיזוגי ענק. 2. מדד אמון העסקים-מדד טאנקן נמצא ברמות שיא משנת 1991, על רקע אופטימיות גבוהה של המגזר העסקי.
3. האופטימיות הנ"ל ושחרור ה"פקק" הבנקאי הביא את השקעות ההון של החברות לשיא של 16 שנה, כשהחברות היפניות מייצרות בקיבולת ייצור של 100% וחייבות להשקיע בציוד ובמכונות חדשות על מנת לעמוד בביקושים מתוך ומחוץ ליפן.
4. המשק היפני נהנה מרמת אבטלה הנמוכה מזה 8 שנים כשחברות ענק כדוגמת טויוטה, מצושיטה וקנון מגדילות את כוח האדם תוך עלייה בשכר ולאור עלייה בביקושים מתוך ומחוץ ליפן.
5. הייצוא נמצא במגמת עלייה על רקע ביקושים גוברים מכיוון סין הצומחת בקצב שנתי של למעלה מ-10%. סין היא שוק היעד העיקרי לייצוא היפני.
6. הצריכה הפרטית נמצאת במגמת שיפור מזה כשלוש שנים כשהצרכן היפני שבעבר נהג לחסוך מרגיש בטוח מספיק להגדיל את הוצאותיו לאור האבטלה הנמוכה והעלייה ברמות השכר.
7. הממשלה היפנית ממשיכה לתמוך ברפורמות מבניות במשק היפני.
ב-U בנק מאמינים, כי השוק היפני מהווה הזדמנות קניה מאחר וכיום אנו עדים להתאוששות וצמיחה ברת קיימא הנשענת על שלוש רגליים יציבות: גידול בצריכה הפרטית, גידול בהשקעות וגידול בייצוא.
האופטימיות נמשכת - אי.בי.אי
מראשית האירועים בשווקים הפיננסים, בחודש מאי איבד שוק המניות היפני כ-10%, במונחי USD, בדומה לשווקים המתעוררים. באותה התקופה רשם שוק המניות האמריקאי ירידה של כ-2% בלבד.
יחד עם זאת, באי.בי.אי נמשכת האופטימיות כנגד המשק היפני. להבדיל מהכלכלה האמריקאית, המומנטום החיובי הריאלי בכלכלה נמשך, כאשר האינדיקטורים המובילים למשק היפני מצביעים על התגברות בפעילות במשק בחודשים הקרובים.
בבית ההשקעות מאמינים, כי הכלכלה היפנית עברה את נקודת האל-חזור. לאחר תקופה ארוכה שבה המשק היפני נתמך בצורה חד-משמעית מביקושים חיצוניים (יצוא) זה תקופה של התגברות של הביקושים הפנימיים. יתרה מזאת, הביקושים שבאים מחוץ ליפן הם חזקים ביותר. לראיה, סך היבוא של המשק הסיני מהמשק היפני בקצב גדל של כ-12% לשנה.
לפיכך, ובהתחשב בגורמי הסיכון ההיסטוריים של המשק היפני, סבורים בבית ההשקעות, כי הוא נותר אטרקטיבי להשקעה לטווח בינוני וארוך. גם במשק היפני מעדיפים האנליסטים באי.בי.אי חשיפה סקטוריאלית על פני קניית תיק השוק. הסקטורים המועדפים הם:
1. פיננסים - שיפור מתמשך ורצוף במדדי הפעילות של הסקטור ובמיוחד בהיקף ואיכות ההלוואות. להערכת בית ההשקעות מגמה זו צפויה להמשך ובמיוחד בתמיכת התגברות הפעילות בתחום הבנקאות להשקעות.
2. חברות תעשייה, ובמיוחד היצואניות לסין.
3. סקטור התרופות.
לא הכל ורוד - כלל פיננסים בטוחה
מנכ"ל פרגון, קובי בלום, האחראי על מערך ההשקעות בחו"ל של כלל פיננסים בטוחה מציג תמונה מעט שונה.
בלום מציין אמנם את הצמיחה הכלכלית של המשק היפני, המעבר מדיפלציה לאינפלציה נמוכה, ונתוני מאקרו טובים, אך מנגד מציין לא מעט סיכונים שיש לקחת בחשבון.
בראש הסיכונים מציין בלום את הריבית ביפן שכעת ניצבת לפני עליה, שהינה מסוכנת הרבה יותר מעליית הריבית הדולרית מהזוית של הבורסה היפנית ומוצרים פיננסים בעולם. בנוסף ישנה סכנה שקרנות גידור שלקחו הלוואות כאשר הין היה זול ייאלצו לפרוע חלק מההלוואות שנלקחו לצורך מינוף פיננסי של בורוסות בעולם ובין היתר ביפן.
בנוסף, שוק המניות היפני מושפע לא מעט מהתנהגותם שלך משקיעים זרים ועל כן הינו תנודתי ולראיה בחודש מאי איבד הניקיי היפני כ-10% מערכו בעוד ששוק המניות האמריקני הציג ירידה של 2% בלבד.
בלום טוען שאם מוסיפים לסיכונים הנ"ל את העובדה שהכלכלה היפנית תלויה בנפט וכן את האטה בשוק האמריקני שמשפיעה על רווחיות החברות ביפן, נוצר מצב שישנם משתנים רבים מידי שקשה לצפות כיצד ינהגו. לפיכך מעדיף בלום דוקא השקעה בשוק האמריקני שהינו יציב יותר בעיקר בסטקטורים כמו: אנרגיה, פיננסים וטכנולוגיה.
