חברות האג"ח "האמריקאיות" נכנסו לשוק המקומי על מנת לגייס חוב עבור פרויקטי נדל"ן שהן מנהלות ברחבי העולם. על פניו, לא כל כך ברורה הסיבה של אותן חברות מחו"ל לחפש דווקא בשוק הישראלי, ולא אצלן בבית - בארה"ב. אולי זו הריבית הזולה שהיתה אז, או ה"נדיבות" היחסית של המוסדיים פה. 

אולם בעיות חריפות בשוק הנדל"ן שמזעזעות את וול-סטריט בשבועות האחרונים נותנות אותתיהן בשוק המקומי דרך אותם חברות נדל"ן. בימים האחרונים דיווחה חברת הרץ פרופרטיס גרופ העוסקת בנדל"ן מניב למשרדים בארה"ב כי בוטלה העסקה למכירת הנכס Tower One Capital. כתוצאה מכך חולט לטובת החברה הפקדון בסך כולל של כ-130 אלף דולר אשר הופקד על ידי הרוכש בעסקה האמורה. בהתאם לכך הודיעה החברה כי ביטול ההסכם משפיע לרעה על יכולתה לעמוד בתשלום סדרת האג"ח א' במלואו הרץ פרופרטיס אגח א , אשר צפוי לחול ביום 15 בינואר 2024.

כתוצאה מכך איגרות החוב של הרץ פרופרטיס סדרה א' ירדה היום בת"א ב-12%. האג"ח נסחרות בתשואה של 204% - מה שמשקף את הספקות של בעלי החוב לגבי יכולת החברה לעמוד בהחזרים.

בתזרים המזומנים החזוי שהוצג בדו"ח רבעון שני וכן במידע שפורט על ידי החברה בדו"ח ההפנייה, הניחה החברה כי תפיק תזרים עודף מעסקת המכירה בהיקף של כ-9.8 מיליון דולר, דבר שלדבריה אינו עוד אפשרי בשלב זה. לאור זאת אין לחברה את האמצעים לעמוד בתשלום ינואר 2024 במלואו.

• משבר הבנקים האזוריים ממשיך - האג"ח של NYCB דורג כזבל על ידי מודיס
• אג"ח של WIX לשנה ב-13.8% - למה השוק חושב שזה זבל?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשבוע שעבר הודיעה הרץ כי חלו שינויים בהנחות שעמדו בבסיס דוח התזרים המקורי כתוצאה מהתרחשויות שאירעו לאחר מועד פרסום דוח התזרים המקורי ואשר יש בהם כדי להשפיע לרעה על יכולת החברה לעמוד בתשלום קרן אגרות החוב סדרה א' במלואו. כך למשל בנכס Energy Center החברה הניחה מימון מחדש של ההלוואה אשר יתרתה עומדת על כ-66 מיליון דולר ושמועד פירעונה ביום 1 באוקטובר 2023 באופן שצפוי היה ליצר לחברה עודף תזרימי של כמיליון דולר. עם זאת, החברה מעריכה כי לא יתאפשר מימון מחדש של ההלוואה במועד שנקבע וכן לא לפני מועד תשלום ינואר 2024. גם בנכס Gatewa Center הרץ מעריכה כי נדרש לבצע מימון מחדש על מנת שהתזרים העודף יחולק מחברת הנכס אליה, מה שצפוי להשפיע על התזרים בכ-2.3 מיליון דולר.

הרץ לא לבד, אליה מצטרפת חברת דלשה קפיטל העוסקת בנדל"ן מניב למגורים ולמסחר בניו-יורק. החברה דיווחה לאחרונה כי רשמה ירידה של כ-41.9 מיליון דולר בשווי נדל"ן להשקעה בנכסי החברה, בעיקר עקב עלייה בשיעורי היוון כדי לשקף את מצב השוק ועלייה בהוצאות מיסים ובהוצאות תפעוליות אחרות.  בנוסף, חברות כלולות של החברה רשמו ירידת ערך של נכסי הנדל"ן להשקעה המוחזק ים על ידן. איגרות החוב של דלשה קפיטל סדרה ב' דלשה קפיטל אגח ב נסחרות בתשואה של 300%.