שוק קרנות הנאמנות גדל; לאן המשקיעים הזרימו כסף ברבעון הראשון?
על רקע העליות בשוקי המניות בארץ ובעולם ברבעון הראשון של השנה, תעשיית קרנות הנאמנות רשמה התרחבות נאה וצמחה ברבעון הראשון מהיקף נכסים מנוהלים של כ-456 מיליארד שקל בתחילת השנה ל-496.3 מיליארד שקל בסוף הרבעון, עלייה של כ-8.8%.
מסקירה של בית ההשקעות מיטב עולה כי הצמיחה נבעה בחלקים שווים מהתשואה החיובית שתרמה עליית ערך של כ-20.3 מיליארד שקל וכניסת הכספים שהסתכמה בכ-20 מיליארד שקל.
לאחר שבשנת 2023 נרשמו תשואות גבוהות במיוחד במדדי המניות העיקריים בעולם, מגמה זו נמשכה לתוך תחילת 2024 עם עליות חדות בשווקים כאשר מדד S&P 500 עלה מתחילת השנה ב-10.2%, מדד הנאסד"ק הוסיף לערכו 9.1%, הדאקס הגרמני עלה ב-10.4% ומדד הניקיי זינק בשיעור חד של 20.6%. יחד איתם גם מדדי המניות המובילים בישראל עלו מתחילת השנה ועד לסוף מרץ, כשמדד ת"א 35 עלה ב-7.8%, מדד ת"א 125 טיפס ב-8.3% ומדד ת"א 90 עלה בשיעור של 10.9%. מדדי האג"ח בארץ נסחרו במגמה מעורבת מתחילת השנה, כשמדד אגרות החוב הקונצרניות עלה ב-1.5% ואילו מדד ממשלתי כללי ירד בכ-0.5%.
הקרנות האקטיביות המסורתיות חזרו לגייס ברוב הקטגוריות במהלך הרבעון כאשר הקטגוריה המגייסת בתעשייה, קטגוריית אג''ח כללי, סיימה את הרבעון הראשון של השנה עם גיוס נאה של כ-2.1 מיליארד שקל לאחר שבשנה שעברה סיימה כקטגוריה הפודה ביותר על רקע עליית הריבית.
- בריחה מהקרנות הכספיות של הראל; מיטב מובילה בגיוסים
- רבעון שלישי כספיות: הטובות והגרועות ביותר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחריה קטגוריית אג''ח בחו''ל אשר גייסה סכום של כ-860 מיליון שקל, קטגוריית אג''ח בארץ-חברות והמרה עם גיוס דומה של כ-750 מיליון שקל, הקטגוריה של מניות בישראל הוסיפה גיוס של כ-380 מיליון שקל וקטגוריית מניות בחו''ל גייסה 90 מיליון שקל, הקטגוריה האחרונה במגייסות היא אגד קרנות אשר גייסה סכום של כ-40 מיליון שקל. לעומת זאת, קטגוריית אג"ח בארץ מדינה רשמה פדיונות של כ-450 מיליון שקל, קטגוריית ממונפות ואסטרטגיות סיימה את הרבעון הראשון של השנה עם פדיון של כ-60 מיליון שקל, וקטגוריית גמישות רשמה פדיונות של כ-20 מיליון שקל.
גיוסים גדולים גם בקרנות הפסיביות
לאחר שבשנה שעברה עקפו לראשונה הקרנות הפסיביות את הקרנות האקטיביות המסורתיות בהיקף הנכסים המנוהל, ברבעון הראשון של השנה הן גם המגייסות הגדולות בתעשיית הקרנות עם גיוס כולל של כ-8.4 מיליארד שקל, אשר נחלקו בצורה די מאוזנת, כך שבסיכום רבעוני תעשיית קרנות הסל גייסה כ-4.3 מיליארד שקל והקרנות המחקות גייסו כ-4.1 מיליארד שקל. חשוב לציין כי רק בחודש האחרון הושג האיזון הזה בעקבות פדיונות מצד גופים מוסדיים בקרנות הסל בעיקר בקטגוריית המתמחות במניות בישראל בעקבות שינויים שחלו בהחזרי דמי ניהול שהם קיבלו. עד לפדיונות אלו, קרנות הסל הובילו את הגיוסים באופן ניכר הרבה יותר.
הקטגוריה המגייסת ביותר בתעשייה הפסיבית, קטגוריית מניות בחו''ל, סיכמה רבעון עם גיוס של כ-6.4 מיליארד שקל. כשעיקר הגיוס הגיע מקרנות הסל אשר גייסו כ-4.6 מיליארד שקל והקרנות המחקות הוסיפו גיוס של כ-1.8 מיליארד שקל. הקטגוריה הבאה בהיקף הגיוס היא קטגוריית חברות והמרה שסיימה את הרבעון עם גיוס כולל של כ-1.85 מיליארד שקל אשר נחלק בין הקרנות המחקות עם גיוס של כ-1.1 מיליארד שקל וקרנות הסל אשר גייסו סכום של כ-740 מיליון שקל.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
קטגוריית מניות בארץ מסכמת את הרבעון הראשון של שנת 2024 כפודה ביותר עם פדיון של כ-280 מיליון שקל בעיקר בעקבות הפדיונות הגבוהים מצד קרנות הסל בחודש האחרון אשר רשמו פדיונות של כ-1.1 מיליארד שקל ומסיימות את הרבעון עם פדיון כולל של כ-790 מיליון שקל ולעומת זאת הקרנות המחקות מקזזות חלק מהפדיון עם גיוס נאה של כ-510 מיליון שקל.
הכספים ממשיכים לזרום לקרנות הכספיות
הקרנות הכספיות ממשיכות בגיוסים גבוהים אם כי בקצב פוחת לעומת 2023. הן מסכמות את הרבעון הראשון של השנה עם גיוס של כ-7.7 מיליארד שקל. הקרנות הכספיות השקליות רשמו ברבעון הראשון של השנה גיוסים נאים של כ-6.6 מיליארד שקל , והקרנות הכספיות הדולריות זכו להזרמה של 1.1 מיליארד שקל.
- 1.יצחק 03/04/2024 02:02הגב לתגובה זותשואות יחסית גבוהות לאומת רמת ממדים של שוק ההון מסיתים כספים על משהו בטוח ,האם זה בגלל ההשלכות המלחמה בעתיד לבוא . מה יעשה בנק ישראל בעדכון הקרוב עם הרבית ,באם תקצץ ב-0.25% ?
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
